核心观点与关键数据
- 盈利质量与运营效率大幅优化：2025年公司实现营业收入144.43亿元，同比增长21.83%；净利润15.64亿元，同比增长446.58%；经营性现金流49.57亿元，同比大幅提升416.33%。锂电池智能装备业务实现营业收入94.71亿元，同比增长23.18%，高附加值整线装备、海外订单占比持续提升，海外业务毛利率达40.75%。
- 全领域新技术前瞻布局：公司已实现固态电池、钠离子电池、钙钛矿电池等多技术路线的全流程整线能力全覆盖，并成功进入国内外头部企业供应链，完成批量交付。同时，公司可提供SOFC/SOEC、PEMFC等燃料电池及电解槽全系列智能制造整线解决方案，储能电芯前段、中段、后段全流程整线装备技术已完全成熟。
- 非锂电业务实现突破性进展：3C智能装备业务取得积极进展，与OPPO合作实现标志性突破，为Find N6机型提供核心制造技术支撑，相关合作已实现小批量交付与验证。公司将持续加大3C领域研发投入，深化与头部客户合作，拓展合作场景与产品品类。
研究结论
- 盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为182、222.6、263.5亿元，EPS分别为1.44、1.88、2.29元，当前股价对应PE分别为39.0、29.8、24.4倍。
- 投资评级：考虑公司作为全球锂电池智能装备整线龙头，在行业复苏中确立业绩拐点，凭借储能需求上修与全固态电池整线设备先发优势开启第二增长曲线，叠加海外高毛利与头部客户深度绑定，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
- 下游锂电行业波动和政策风险；行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。
