钢材
- 价格回至区间上沿,关注压力位。
- 供给中性:铁水及废钢日耗均保持稳步回升,钢材产量增加但增幅放缓,钢厂产量扩张行为或逐步放缓,部分区域有限产消息。
- 需求中性:库存稳步去化,建材需求季节性回升,热卷中板需求小幅下降,冷轧供需均略好转。
- 出口层面:中东钢厂受袭停产,利好部分品种材出口。
- 库存中性:五材库存总水平中性,压力最大的品种依然是热卷。
- 基差/价差中性:热卷和螺纹基差周度小幅走弱。
- 利润利多:钢厂盈利水平总体平稳,螺纹利润略优于板材。
- 估值中性:热卷基差重回平水或小升水结构,螺纹仍多数处于贴水结构。
- 宏观及风偏中性:美伊冲突缓和,国内一季度经济数据开门红,关注4月份国内政治局工作会议相关内容。
- 投资观点:震荡,产业供需角度总量矛盾不突出,热卷期现基差头寸近端时间还有盈利的窗口期,可保持关注并滚动操作。盘面价格单边重新回到区间上沿,需关注前高位置的压制表现。
- 交易策略:单边:震荡。套利:暂无。期现:热卷做多基差滚动操作。
- 风险:需求不及预期。
焦煤焦炭
- 美伊谈判出现重大进展,原油高位大幅回落。
- 需求中性:钢材数据符合季节性变化,高炉继续复产但放缓,钢厂盈利率低于去年同期。
- 供给中性:国内煤矿产量平稳,蒙煤口岸通关维持高位,海煤弱稳运行。
- 焦炭供给中性:焦化有部分环保限产,焦企第二轮提涨最终落地,焦化厂利润表现较好。
- 库存中性:下游采购积极性提升,上游矿端重新去库,出货稳定。
- 基差/价差中性:钢厂仓单成本和贸易仓单成本有所波动。
- 利润利多:钢厂盈利率47.62%,焦化利润38。
- 总结中性:焦煤继续交易基本面和交割逻辑。产业方面,焦炭第二轮提涨最终落地,下游数据符合季节性运行,产业驱动有限,暂时没有对第三轮的预期。
- 行情回顾:盘面逐渐回归基本面和交割逻辑。
- 现货市场:第二轮提涨于20日全面落地。
- 煤焦需求:依然符合季节性变化。
- 焦煤供给:供给稳定。
- 焦炭供给:焦化有部分环保限产。
- 煤焦库存:下游采购积极性提升。
- 投资观点:焦煤05合约以交割博弈为主,09合约可能逐渐进入底部区域,可以企稳后在低位建立多单的机会。
- 交易策略:单边:05合约以交割博弈为主,09合约可能逐渐进入底部区间。套利:无。
- 风险关注:煤矿生产政策变化,钢材需求变化,宏观扰动。
铁矿石
- 谈判稳步向前。
- 供给中性:路透发运数据环比下滑,到港情况有所回升。
- 需求中性:钢厂铁水产量环比增加,新增两座高炉检修,钢厂盈利率小幅下滑。
- 库存中性:45港库存环比下滑,同比增加。
- 利润中性:钢厂利润保持稳定,处于适中水平。
- 估值中性:短期内估值中性。
- 投资观点中性:短期反弹更多是前期谈判向好市场传闻确立后空单的止盈。基本面上看,钢厂铁水仍然处于回升阶段,但向上空间不大,铁矿需求即将短期见顶,利多因素逐步消化。若后续部分品种能够解禁进入交割,则矿价仍有下跌空间。短期的反弹并不改变长期基本面的弱势。
- 交易策略:单边:观望。
- 风险关注:贸易摩擦、宏观政策。