钢材
- 价格回至区间上沿，关注压力位。
- 供给中性：铁水及废钢日耗均保持稳步回升，钢材产量增加但增幅放缓，钢厂产量扩张行为或逐步放缓，部分区域有限产消息。
- 需求中性：库存稳步去化，建材需求季节性回升，热卷中板需求小幅下降，冷轧供需均略好转。
- 出口层面：中东钢厂受袭停产，利好部分品种材出口。
- 库存中性：五材库存总水平中性，压力最大的品种依然是热卷。
- 基差/价差中性：热卷和螺纹基差周度小幅走弱。
- 利润利多：钢厂盈利水平总体平稳，螺纹利润略优于板材。
- 估值中性：热卷基差重回平水或小升水结构，螺纹仍多数处于贴水结构。
- 宏观及风偏中性：美伊冲突缓和，国内一季度经济数据开门红，关注4月份国内政治局工作会议相关内容。
- 投资观点：震荡，产业供需角度总量矛盾不突出，热卷期现基差头寸近端时间还有盈利的窗口期，可保持关注并滚动操作。盘面价格单边重新回到区间上沿，需关注前高位置的压制表现。
- 交易策略：单边：震荡。套利：暂无。期现：热卷做多基差滚动操作。
- 风险：需求不及预期。
焦煤焦炭
- 美伊谈判出现重大进展，原油高位大幅回落。
- 需求中性：钢材数据符合季节性变化，高炉继续复产但放缓，钢厂盈利率低于去年同期。
- 供给中性：国内煤矿产量平稳，蒙煤口岸通关维持高位，海煤弱稳运行。
- 焦炭供给中性：焦化有部分环保限产，焦企第二轮提涨最终落地，焦化厂利润表现较好。
- 库存中性：下游采购积极性提升，上游矿端重新去库，出货稳定。
- 基差/价差中性：钢厂仓单成本和贸易仓单成本有所波动。
- 利润利多：钢厂盈利率47.62%，焦化利润38。
- 总结中性：焦煤继续交易基本面和交割逻辑。产业方面，焦炭第二轮提涨最终落地，下游数据符合季节性运行，产业驱动有限，暂时没有对第三轮的预期。
- 行情回顾：盘面逐渐回归基本面和交割逻辑。
- 现货市场：第二轮提涨于20日全面落地。
- 煤焦需求：依然符合季节性变化。
- 焦煤供给：供给稳定。
- 焦炭供给：焦化有部分环保限产。
- 煤焦库存：下游采购积极性提升。
- 投资观点：焦煤05合约以交割博弈为主，09合约可能逐渐进入底部区域，可以企稳后在低位建立多单的机会。
- 交易策略：单边：05合约以交割博弈为主，09合约可能逐渐进入底部区间。套利：无。
- 风险关注：煤矿生产政策变化，钢材需求变化，宏观扰动。
铁矿石
- 谈判稳步向前。
- 供给中性：路透发运数据环比下滑，到港情况有所回升。
- 需求中性：钢厂铁水产量环比增加，新增两座高炉检修，钢厂盈利率小幅下滑。
- 库存中性：45港库存环比下滑，同比增加。
- 利润中性：钢厂利润保持稳定，处于适中水平。
- 估值中性：短期内估值中性。
- 投资观点中性：短期反弹更多是前期谈判向好市场传闻确立后空单的止盈。基本面上看，钢厂铁水仍然处于回升阶段，但向上空间不大，铁矿需求即将短期见顶，利多因素逐步消化。若后续部分品种能够解禁进入交割，则矿价仍有下跌空间。短期的反弹并不改变长期基本面的弱势。
- 交易策略：单边：观望。
- 风险关注：贸易摩擦、宏观政策。
