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大宗商品：锂，供应扰动反复，3月新能源车销量回暖

有色金属 2026-04-12 长城证券 EMJENNNY

核心观点与关键数据

矿端动态：津巴布韦锂矿出口解禁条件复杂，供应扰动持续；江西四家锂云母矿采矿权出让评估报告公示，关注后续停产进展。
产量库存：碳酸锂周度产量25627吨，环比+1%；库存小幅累库，总计10.2万吨，仍处相对低位。
智利出口：2026年3月智利碳酸锂总出口28555吨，环比+6.34%，同比+41.17%；其中对中国出口18927吨，环比-15.43%，同比+14.05%。
需求回暖：3月新能源汽车销量同比+1%，渗透率43%；出口37万辆，同比+130%；1-3月产销同比分别-6.8%和-3.7%，降幅收窄。
价格成本：电池级碳酸锂现货价格15.6万元/吨，环比-1.9%；氢氧化锂14.4万元/吨，环比-1.5%；锂辉石精矿CIF中国2200美元/吨，环比-3.1%。碳酸锂成本占储能电池价格比28.5%，占动力电芯价格比24.5%-24.6%。
库存结构：碳酸锂库存中，冶炼端18643吨，下游45969吨，其他37190吨。港口锂精矿库存14.3万吨，环比-0.9万吨。
矿山产量：2026年3月国内样本矿山产量23700吨LCE，环比+12.3%；锂云母产量约14600吨LCE，环比+4.3%；锂辉石矿山产量9100吨LCE，环比+28%。
进出口：2026年2月碳酸锂进口量26426.8吨，同比+114%，环比-2%；锂精矿进口量43.53万吨，同比+11%，环比-31%。
下游景气度：动力电池方面，3月新能源汽车销量125万辆，同比+1%，渗透率43%；出口37万辆，同比+130%。2月动力电池产量169GWh，环比-12.9%，同比+44.1%。储能方面，1-2月风电新增装机11GW，同比+19%；太阳能新增装机432.48GW，同比-18%。2月磷酸铁锂储能中标26.4GWh，同比+52%。