一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡走强，收于786.5元/吨，涨8元/吨（+1.03%），成交29万手，持仓52万手，沉淀资金89.98亿。下方支撑775元/吨，上方压力795元/吨。
- 现货价格：港口现货无变化，青岛港PB粉774元/吨，超特粉655元/吨，掉期主力106.7美元/吨（+0.9）。
- 基差与价差：青岛港PB粉基差22.8元/吨（小幅收缩），铁矿5-9价差26元，9-1价差18.5元。
二、基本面梳理
- 供应端：全球发运环比增加，太平洋飓风扰动有限，西芒杜项目转运效率提升，但澳洲燃料供应仍存担忧。
- 需求端：钢厂盈利率下滑，铁水小幅回升，刚需有支撑，关注旺季终端需求。
- 库存端：港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存微增，整体去库。
- 基本面变化：美伊冲突和燃料供应预期反复，流动性问题缓解，长期宽松压力仍存，海运费上行，价格具韧性。
三、宏观层面
- 国内：3月PPI大幅上行（环比+1.0%，连续6个月上涨），受国际油价输入性通胀推动，或提振经济预期。
- 海外：地缘事件短期反复，但大类资产交易节奏或逐步脱敏。
四、观点总结
- 基本面：短期边际改善（库存去化、铁水回升），长期仍显宽松，关注旺季需求支撑。
- 短期策略：维持正基差+BACK节奏，震荡略显偏强。
- 风险提示：美伊冲突和燃料供应扰动仍存。
