一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡偏强，收于786.5元/吨，涨2.5元/吨（+0.32%），成交18.9万手，持仓量55.2万手，沉淀资金95.57亿。下方支撑775元/吨，上方压力795元/吨。
- 现货价格：港口现货无变化，青岛港PB粉777元/吨，超特粉655元/吨，掉期主力107.15美元/吨（+0.5）。
- 基差价差：青岛港PB粉基差25元/吨（小幅收窄），铁矿5-9价差23元，9-1价差16.5元。
二、基本面梳理
- 供应端：全球发运环比回落，但到港量仍偏低，西芒杜项目转运效率提升，澳洲燃料供应担忧持续。
- 需求端：钢厂盈利率下滑，铁水小幅回升，刚需有支撑，节前补库需求待观察。
- 库存端：港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂库存微增，整体去库。
- 基本面边际改善，但长期宽松压力及燃料短缺风险仍存，海运费上行，盘面价格具韧性。
三、宏观层面
- 国内：一季度GDP超预期回升，呈现“外暖内平”结构。
- 海外：美伊和谈预期主导资产走势，地缘冲突影响未充分显现，短期降息预期难修复。
四、观点总结
- 基本面短期边际改善（供应扰动预期、库存去化），但长期宽松压力及燃料风险持续。
- 短期维持正基差+BACK节奏，震荡偏强，关注旺季需求及节前补库力度。
