一、市场行情态势回顾
- 期货价格：铁矿石期货主力合约维持震荡，收于778.5元/吨，跌幅0.51%，成交16.7万手，持仓量50.3万手，沉淀资金86.18亿。下方支撑770元/吨，上方压力790元/吨。
- 现货价格：青岛港PB粉跌3元至775元/吨，超特粉跌3元至659元/吨，掉期主力105.75美元/吨（跌0.5美元），现货小幅回落。
- 基差价差端：青岛港PB粉基差走扩至30.8元/吨（折盘面809.3元/吨），铁矿5-9价差24.5元，9-1价差17元。
二、基本面梳理
- 供应端：全球发运环比小幅增加，太平洋飓风扰动有限，西芒杜项目转运效率提升，但澳洲燃料供应仍存担忧。
- 需求端：钢厂盈利率下滑，铁水小幅回升，刚需有支撑，关注旺季终端需求力度。
- 库存端：港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存小幅增加，整体去库。
- 基本面边际改善，但长期宽松压力及燃料短缺风险仍存，海运费上行，盘面价格具韧性，估值回升。
三、宏观层面
- 国内：3月PPI环比上涨1.0%，由负转正，输入性通胀或提振经济预期。
- 海外：地缘事件短期反复，但大类资产交易节奏或逐步脱敏。
四、观点总结
- 基本面短期边际改善，长期仍显弱势。供应端风险犹存，需求端铁水回升，旺季需求支撑需关注。库存整体去库，但长期宽松压力及燃料短缺风险需警惕。
- 短期维持正基差+BACK节奏，震荡略显偏强。
