铁矿石周报：铁水增长停滞，库存去化放缓

铁 水 增 长 停 滞 ， 库 存 去 化 放 缓 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月8日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 ◼观点：目前铁矿处于供需格局的转变时期，但宏观因素加剧价格波动。供应端，5月铁矿发运中枢将继续上移，在澳巴雨季影响消除、矿山财年冲量以及非主流矿山持续发力的情况下，供应将边际走强，到港量中枢或将在2550-2650区间内。需求方面，铁水连续数周增长停滞，最大变量仍在钢材出口。目前海外钢价持续走强下国内钢材出口优势仍存，钢厂盈利率继续修复，短期铁水有望回升且维持高位。库存方面，在到港中枢回升下港口库存去化持续放缓，受供应增长预期的影响，后续铁矿或由去库转为小幅累库。综合来看，铁矿石面临供给边际走强、铁水见顶的供需转弱格局，但宏观扰动持续、铁水维持高位、海运费攀升的情况下对矿价仍有支撑。供应压力是否增大则取决于钢材出口变化。短期多空因素交织，09合约预计震荡运行。 ◼策略： 1.单边：区间操作，区间参考780-830 铁矿石核心变化 ◼市场概述：本周铁矿价格小幅上涨，09合约上涨2.32%（+18.5），收于814.5元/吨。宏观层面，节后美伊冲突显著降温，同时伊朗外交部长访华表示或会加速霍尔木兹海峡放开，特朗普也即将访华，美伊冲突尽管有所反复，但双方仍在就协议的相关情况进行协商，市场预期最差的时间点或已过去，定价经济修复的乐观预期。产业层面，假期海外钢材价格表现强势，铁矿海运费加速攀升至历史同期高位，给予铁矿较强支撑。国内需求持稳运行，铁水产量连续数周维持稳定，终端需求韧性仍存但面临不确定性。 ◼供应：本期全球发运环比小幅回升，非主流方面显著下滑。全球发运量3348.7万吨，环比增加98.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨。澳洲发运量1865.9万吨，环比减少43.6万吨，其中澳洲发往中国的量1670.5万吨，环比减少27.0万吨。巴西发运量886.0万吨，环比增加202.0万吨。45港口到港量2494.7万吨，环比增加216.2万吨。 ◼需求：本期247家日均铁水产量238.91万吨，环比+0.01万吨；高炉开工率83.26%，环比-0.1%；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比持平；钢厂盈利率60.17%，环比+9.09个百分点。 ◼库存：截至5月7日，45港库存16526.71万吨，环比-15.09万吨；钢厂进口矿库存环比-498.13至8767.04万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：本周09合约基差小幅走缩，PB粉等中品矿基差收敛至历史同期偏低位水平。盘面因宏观情绪主导上涨，快速向上收敛基差。 2.月差：本周9-1月差小幅震荡走强，近月支撑更多源自美伊冲突带来的外溢效应，同时成材终端需求韧性依然存在，对铁矿需求仍有支撑。但近月供应将环比增加，在铁水产量边际增长有限的情况下，后续铁矿面临累库格局，压制价差走扩。 一、价格和价差 ➢本周铁矿石现货震荡上涨，宏观及产业层面均存在助力。品种间溢价及价差来看，整体表现持稳。进口利润小幅回落，多数品种维持倒挂状态。➢成交方面，钢厂库存大幅回落，补库预期仍存，本周远期成交偏好，现货成交变化有限。➢目前盘面最优交割品为IOC6。 ➢基差方面，本周09合约基差小幅走缩，PB粉等中品矿基差收敛至历史同期偏低位水平。盘面因宏观情绪主导上涨，快速向上收敛基差。 ➢月差方面，本周9-1月差小幅震荡走强，近月支撑更多源自美伊冲突带来的外溢效应，同时成材终端需求韧性依然存在，对铁矿需求仍有支撑。但近月供应将环比增加，在铁水产量边际增长有限的情况下，后续铁矿面临累库格局，压制价差走扩。 二、供应 ➢本周全球铁矿石发运量继续冲高，非主流表现强劲，西芒杜罢工快速恢复后，船期安排有所加速。澳巴方面亦环比走强。展望后市，澳巴发运淡季结束，西芒杜部分基建瓶颈突破，同时部分矿山存在财年冲量，铁矿供应面临较强的回升预期。 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长477万吨，BHP至中国累计发运同比下滑351万吨，淡水河谷累计同比增加261万吨，FMG累计发运同比增加128万吨。 ➢年初至今，国内47港铁矿石到港量周度均值为2540万吨，去年同期为2400万吨。国内到港量自低位逐步回升，在铁矿发运边际回升的预期下，预计后续到港中枢也将有所回升，预估5-6月均值在2550-2650区间内。 三、需求 ➢需求方面，铁水产量维持在239万吨左右，环比增速连续数周停滞，绝对值仍处于历史同期高位水平。疏港量仍维持在高位但本周环比有所回落。成材方面来看，受假期影响本周五大材表需有所回落，库存维持去化，板带材压力依旧偏高。目前成材供需矛盾有限，出口边际变化仍是关注重点。目前海外钢价维持强势，国内钢价受此带动上涨，出口利润有所压缩，同时钢坯出口政策面临不确定性。短期预计需求内弱外强的格局仍将维持，暂无负反馈预期，铁水有望维持高位。➢库存方面，目前铁矿总库存仍处于历史同期高位且库存去化放缓，结合到港量预估铁水平衡点约为240-242万吨左右，后续铁矿面临小幅累库预期。 ➢全球来看，2026年1-3月全球粗钢产量4.6亿吨，同比下滑1060万吨。 ➢分地区来看，2026年1-3月中国粗钢产量同比下滑1182万吨，除中国外地区增长122万吨，增幅较上月收敛，增量主要由印度、美国、韩国、土耳其等地贡献。 ➢2026年1-3月全球生铁产量3.11亿吨，同比下滑704万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁累计产量2.1万吨，同比下滑591万吨，非中国地区累计产量1亿吨，同比下滑112万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余多数地区有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn