铁矿石6月行情展望：钢材去库放缓，铁水有见顶迹象影响铁矿石回调

钢 材 去 库 放 缓 ， 铁 水 有 见 顶 迹 象 影 响 铁 矿 石 回 调 周敏波Z0010559联系方式：020-888180112024年6月02日 月报观点汇总 基于铁矿石供应增量和较高的库存，以及估值不低，我们预期5月份铁矿石将高位震荡状态，建议多单逢高止盈，关注950-1000元价格区间压力。5月份铁矿石高库存维持，港口库存最高上升至1.58亿吨。铁矿石主力合约价格冲高到930元，受钢厂去库放缓和“节能降碳行动方案”双重影响下，价格高位回落至850元一线。 5月周报观点汇总回顾 5月月报观点回顾 2024.5.12铁矿石上周呈现高位回调走势，基差收敛，跨期价差收敛。供需面看，铁水加速增产，需求回升明显，港口库存有见顶下滑迹象。供应端依然是增量预期，海外发运和到港保持较高水平。从产业链上下游看，前期钢材和碳元素产量过低，价格低位反弹交易复产。目前供应端产量基本恢复，焦炭增产过快，利润较高，估值下移影响黑色金属价格回调。但目前从库存和产量角度看，钢材和双焦库存库存不高，产量也尚未超过平衡点，未到过剩预期。而钢材需求端有改善预期。整体价格上，跌利润可能导致黑色有所回调，但单边下跌的驱动还不明显，铁矿石供需偏松，预计跟随钢材保持高位震荡走势。9月合约价格关注850一线支撑。 4月铁矿石价格从730上涨至900元，主要交易钢厂复产，以及钢材终端需求环比修复预期。目前钢厂铁水环比上升，上升至228.7万吨水平，考虑铁水产量依然偏低，钢厂增产尚未见顶，需求依然保持环比回升走势。供应端依然保持增量预期，增量主要是非主力矿贡献。供增需减下，铁矿石库存进一步累库，上升至1.57亿吨。库存水平偏高。从估值角度看，900元的铁矿石估值已经不低，较高的库存抑制价格向上的弹性，进一步上涨需要看到钢材终端需求好转。时间上，5月份铁水预计依然维持增产，钢材维持去库，钢厂复产对原料有支撑。短期预计铁矿石维持高位震荡走势，关注铁矿石950-1000区间压力。考虑铁矿石库存较高，长期看估值有回落压力，但铁矿石下跌需要钢材库存再次走高配合。 2024.5.19：本周铁矿石高位震荡走势，不断试探850一线支撑位置。随着宏观偏暖的政策预期，黑色企稳上涨。供需面看，铁矿石供需宽松，库存创新高，但是黑色金属里唯一保持贴水的品种。铁矿石作为铁元素的一环节，虽然库存高企，但需要和钢材共振才能下跌。钢材产量环比增加，库存保持季节性去库，去库幅度尚可，说明钢材供需尚未过剩，也支撑钢厂进一步复产，铁水尚未见顶，对原料需求有一定支撑。当前铁水已经恢复至237万吨水平，从钢材库存季节性角度看，预计6月低才会进入季节性累库。后期重点跟踪钢材去库情况。预计短期铁矿将跟随钢材高位震荡走势，考虑高库存的压制，操作上回调短多尝试，波动区间参考850-900区间。 2024.5.26：本周铁矿石高位震荡走势，不断试探850一线支撑位置。随着宏观偏暖的政策预期，黑色企稳上涨。供需面看，铁矿石供需宽松，库存创新高，但是黑色金属里唯一保持贴水的品种。铁矿石作为铁元素的一环节，虽然库存高企，但需要和钢材共振才能下跌。钢材产量环比增加，库存保持季节性去库，去库幅度尚可，说明钢材供需尚未过剩，也支撑钢厂进一步复产，铁水尚未见顶，对原料需求有一定支撑。当前铁水已经恢复至237万吨水平，从钢材库存季节性角度看，预计6月低才会进入季节性累库。后期重点跟踪钢材去库情况。预计短期铁矿将跟随钢材高位震荡走势，考虑高库存的压制，操作上回调短多尝试，波动区间参考850-900区间。 二、铁矿石库存新高，达到1.485亿吨 进口矿库存：港口+钢厂库存延续上升走势 在港船只环比回落，同比有所抬升 疏港量止增下滑，日耗持平走势 三、需求：铁水产量增长放缓 需求：铁水产量有见顶迹象 需求：废钢的替代性上升，废钢到货和日耗都同比上升 需求：钢厂利润依然偏低，环比有所修复 四、供应：供应保持增量，增幅有所扩大 供应：前5月全球发运同比上升2850万吨 供应：到港量同比增加3200万吨 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 供应：淡水河谷和FMG或有一定增量 供应：内矿供应平稳，库存较低 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 供应：24年1-4月铁矿石进口量同比增加2800万吨 供应：23年，印度、伊朗、加拿大矿进口矿同比增幅明显 五、价格和价差 价差：基差走弱 跨期价差：9-1价差继续回落 p近月受高库存压力，跨期价差难以走扩。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn