宏观方面，霍尔木兹海峡局势紧张，美伊停火协议即将到期，全球能源库存低位，美联储面临加息困境，流动性预期降温。基本面，锌精矿进口加工费低位，国产矿加工费下滑，矿端偏紧；硫酸等副产品收益支撑炼厂，冶炼开工率高位；沪伦比值震荡偏弱，出口窗口临近；国内精锌产量高位，进口亏损扩大，进口量持续走低；需求端分化，初端消费开工率走高但库存偏高，终端消费旺季尚未体现；库存方面，国内社会库存小幅上升，LME锌库存减少，现货升水抬升，注销仓单占比减少。技术面，前20名净多及净空持仓回落。综合来看，市场对地缘局势脱敏，锌价或随有色板块情绪转暖，运行中枢上移，需关注地缘政治及下游去库速度。关键数据：沪锌主力合约收盘价24150元/吨，LME锌电子盘价34298.5美元/吨，上海0#锌现货价24100元/吨，3月锌精矿进口54.56万吨，3月精炼锌进口4518.01吨，3月精炼锌产量67.5万吨。研究结论：预计沪锌短期震荡偏强，关注2.45压力位。
