棉纺产业周报：震荡上行

震荡上行 2026-4-17长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度总结01 Ø长期观点：国内今年供需依然紧平衡，新年度年度因新疆棉花种植政策调整需要减面积，大约减少266万亩，减少产量20-40万吨，新疆纺纱产能扩张用棉量很大。25/26年度和26/27年度商业库存依然是紧平衡，26/27年度可能更加紧张。26/27年全球产量减少，全球期末库存进一步下降，对于外盘远期会改善利多。 Ø中短期观点：目前新疆纺纱利润尚可，开机率80%左右，内地开机率接近60%，整体产业链库存下降加快，轻库存。纱厂棉纱库存较低，坯布库存去库显著。金三银四成色不错，后期消费积极性调整。3月出口数据回落，关注其持续性。短期美棉受天气影响，价格上涨明显，对内盘形成拉动。 Ø下周观点：美伊战争对市场影响逐步减小，更多关注美国天气的变化和北半球的春耕。内外棉价差缩小，郑棉上方压制变小。预期棉价以震荡偏强为主。 Ø风险提示：政策变化、天气因素影响、中东问题变化； 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，再度刷新近五年高位；消费环比调增12.2万吨至2593.9万吨，持续处于近五年次高位置。以上叠加期初供应增加，本年度期末库存环比增加14.3万吨至1677.4万吨，刷新近五年高位。 Ø从主产棉国本年度产消数据调整情况来看，供需增量均主要来自中国和印度；巴西、美国产消数据整体平稳；此外，部分南亚、东南亚国家需求小幅调减。 美国供需平衡表06 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的4月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 国内供需平衡表07 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：全国总产环比持稳在778万吨。进口方面，年度进口预期上调10万吨至130万吨。总需求方面，年度纺棉消费预期继续上调10万吨至861万吨。总需求增加10万吨至898万吨。本年度期末库存稳定在626万吨。 Ø2026/27年度：总供应方面，本月新棉陆续开播，本月全国植棉面积暂保持平稳，全国总产稳定在724万吨。进口方面，预期130万吨不变。总需求方面，将年度纺棉消费量上调5万吨至853万吨；总需求上调5万吨至890万吨。本年度期末库存减少5万吨至590万吨。 巴西供需情况08 Ø据巴西相关行业协会数据，2025年度巴西棉花种植面积预期在217万公顷（3255万亩），环比持平，同比增加9.0%；单产预期在130.5公斤/亩，环比持平，同比增加2.8%；因此总产预期维持在425万吨，同比（370万吨）增加14.8%。2026年度巴西棉花种植面积预期维持在205万公顷（3075万亩），环比持平，同比减少5.5%；单产预期小幅下调至124.3公斤/亩，环比减少0.1%，同比减少4.7%；因此总产预期无明显调整，仍在383万吨，环比持平，同比减少9.9%，仍处于近七年次高水平。 印度供需情况09 Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月产量调整情况来看，2025/26年度印度棉花产量预期550.8万吨，环比再度上调约6.0万吨。分区域来看，北部棉区和南部棉区基本未见明显调整，分别在49.3万吨和161.5万吨；中部棉区产量预期上调6万吨至330.7万吨。 美棉出口10 Ø据统计，截至2026年4月9日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花244.5万吨，达到年度预期出口量的93.55%，累计装运棉花158.0万吨，装运率64.63%。其中陆地棉签约量为236.1万吨，装运152.1万吨，装运率64.45%。皮马棉签约量为8.4万吨，装运5.8万吨，装运率69.66%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉12.7万吨，占美棉已签约量的5.21％；累计装运美棉8.5万吨，占美棉总装运量的5.40％，占中国已签约量的67.05％。 工商业库存11 Ø截至2026年3月底全国棉花商业库存490.97万吨，较上月减少56.73万吨，减幅10.36%，高于去年同期7.01万吨，增幅1.45%。纺织企业在库棉花工业库存量为90.07万吨，较上月底下降4.91万吨。 Ø工商业库存合计490.97万吨，环比减少32.25万吨，同比增加1.15万吨。 122月棉花、棉纱进口量双增 Ø据海关统计数据，2026年1月我国棉花进口量21万吨，环比（18万吨）增加3万吨，增幅约18.0%；同比（15万吨）增加约6万吨，增幅约38.5%。2026年2月我国棉花进口量17万吨，环比（21万吨）减少4万吨，减幅约19.1%；同比（12万吨）增加5万吨，增幅在44.1%。2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累计进口棉花87万吨，同比增加16.0%。 Ø2026年1月我国棉纱进口量约16万吨，同比增加约6万吨，增幅为72.9%，环比减少约1万吨，降幅约为5.88%。2月处于我国春节期间，2026年2月我国棉纱进口量约13万吨，同比增加约2万吨，增幅为13.1%，环比减少约3万吨，降幅约为18.75%。2026年1-2月我国棉纱进口量约29万吨，同比增加约8万吨，增幅为40.2%。2025/26年度（2025.9-2026.2）累计进口棉纱约88万吨，同比增加约17万吨，增幅约为23.94%。 133月纯棉纱产量 Ø3月宏观环境不稳，美以伊战争导致原油价格大幅上涨，从而导致化纤原料价格大幅波动，进而推动下游备货行情，纯棉纱布出现阶段性的订单增长，不管是纱还是布出现一波大幅去库；同时本身部分大型纺企预售订单较多，3月执行前期订单为主，因此保持较高的开机率；而内地多数纺企春节前进行过一波原料备货，因此原料成本相对低于年后，实际现金流状况不错，再叠加成品库存快速下滑，内地开机积极性明显提高，综合开机率明显高于去年同期。3月纯棉纱纺企中上旬开机率逐渐上升，下旬出现边际小幅下降的迹象。初步评估3月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为55.3万吨，同比增长16.3%，环比增长57.1%；1-3月累计产量为138.6万吨，同比增长16.8%。 美棉天气14 Ø中南棉区：孟菲斯地区天气多云，气温略有下降，周四下午北部地区零星雷暴发生概率在50%-70%，伴有阵风、小冰雹及短时降雨，但无显著降水。未来数月三角洲地区还需多轮降水，以彻底缓解旱情。 Ø东南棉区：温暖干燥天气持续，进一步加剧旱情。灌溉棉田播种范围扩大，亟需降雨保障出苗。短期预报以晴好、异常温暖为主，周五多地最高气温或接近历史同期最高纪录。 全疆棉花播种进度63.7%15 Ø截至2026年4月13日，全疆棉花播种进度63.7%，较前一周增加38.3个百分点，较去年同期快1.4个百分点；部分早播棉田已陆续出苗，出苗率13.3%，较去年同期快4.6个百分点。其中，南疆棉区进入播种后期，播种进度75.0%，较前一周增加34.4个百分点，较去年同期快8.4个百分点；出苗率21.9%，较去年同期快1.2个百分点。北疆棉区播种进度47.2%，较前一周增加43.2个百分点，较去年同期慢9.8个百分点；部分棉田已少量出苗，出苗率1.7%，较去年同期慢1.1个百分点。东疆棉区播种进度81.2%，较前一周增加51.1个百分点，较去年同期快35.4个百分点；出苗率3.9%，较去年同期快0.9个百分点。 Ø随着气温快速回升，南疆及东疆棉区播种已进入后期，棉田陆续出苗显行。北疆棉区进入播种高峰阶段，但根据新疆自治区气候中心预报，本周北疆部分区域将出现降温及大风天气，或不利于棉花播种出苗。 16纺织业存货情况 Ø2月份，纺织业存货3925亿元，环比减135亿，同比持平；纺织业产成品存货2112亿元，环比减118亿，同比减40亿。纺织服装存货1662亿元，环比减少166亿，同比减127亿；纺织服装产成品存货864亿元，环比减少106亿，同比减少66亿。 17内需维持强势 Ø3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。1—3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。 外需出口18 Ø海关总署最新数据显示，2026年3月，我国出口纺织品服装166.35亿美元，同比减少28.89%，环比减少25.88%;其中纺织品出口86.21亿美元，同比减少28.43%%，环比减少24.26%；服装出口80.14亿美元，同比减少29.38%，环比减少27.55%。 Ø2026年1-3月，我国出口纺织品服装670.8亿美元，同比增加1.22% ;其中纺织品出口332.1亿美元，同比增加2.8%，服装出口330.13亿美元，同比减少0.4%。 Ø2026年春节在2月中下旬，导致节前订单集中1-2月出口，3月进入传统淡季环比大幅下降；此外，2025年春节在2月中旬，订单集中3月出口，导致去年3月纺服出口高于往年同期，高基数影响下，本年度3月同比同样呈现大幅下降现象。值得注意的是本月纺服出口数据的同环比下降，为基于春节错位的月间调整而非趋势性出口崩盘，一季度纺服出口整体仍保持韧性，正向增长1.22%。 2月美国服装及服装配饰零售额同比大增19 Ø根据美国商业部数据显示，2026年2月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为275.41亿美元，同比增加7.25%（去年同期向下调整后为256.8亿美元），环比增加2%（上月向上调整为270.02亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。1-2月零售额为545.43亿美元，同比增加5.66%。 Ø2026年1月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.88亿美元，同比增加2.88%（去年同期向下调整后为584.47亿美元），环比增加1.57%（上月向下调整为584.81亿美元）。 2月美国纺服进口量同比续减20 Ø2026年2月美国纺织品服装进口量66.63亿平方米，同比减少18.65%，环比减少11.39%;纺服进口金额73.83亿美元，同比减少13.48%，环比减少9.99%。 Ø2026年1-2月，美国纺织品服装累计进口量为141.82亿平方米，同比减少15.4%。 21仓单量快速增长 Ø截止4月16日，仓单数量12403张，有效预报480张，仓单总量12883张，较上周-31张。 22非商业持仓净多单增加 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至4月7日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单56508张，较前一周增加12470张；仅期货非商业性持仓净多单61357张，增加12970张；商品指数基金净多单48849张，增加1785张。 负荷变化23 Ø开机方面，截止4月17日，纯棉纱厂负荷指数79.52，较上周下跌0.16；人棉纱负荷56.90，较上周上涨0.71；纯涤纱负荷54.00，较上周持平；纯棉纱较前期高位有所回落，整体处于高位。 24产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存16.46天，较上周下降0.37天；全棉坯布库存23.54天，较上周下跌0.56天。整体库存非常低。 产业链情况25 Ø清明节后纯棉纱市场交投明显走淡，纺企新增订单减少，纺企执行前期订单为主。近期下游市场和品种分化均较为明显，江浙地区订单可持续性偏弱，纱价整体稳中偏弱；广东地区开机火热，订单尚可，纱价基本持稳，个别现货存在一定溢价；北方地区个别纺企反馈出口溯源订单好于内销订单；同时进口低支纱对国