棉纺产业周报：震荡上行

震荡上行 2026-4-10长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度总结01 Ø长期观点：国内今年供需依然紧平衡，新年度年度因新疆棉花种植政策调整需要减面积，大约减少266万亩，减少产量20-40万吨，新疆纺纱产能扩张用棉量很大。25/26年度和26/27年度商业库存依然是紧平衡，26/27年度可能更加紧张。26/27年全球产量减少，全球期末库存进一步下降，对于外盘远期会改善利多。 Ø中短期观点：目前新疆纺纱利润尚可，开机率80-90%，内地开机率接近60%，整体产业链库存下降加快，轻库存。纱厂棉纱库存16.02天较低，坯布库存去库显著为24,42天。显示了金三银四旺季特征，国内棉价向上驱动较有利。新季棉花种植开始，关注美国干旱情况和新疆天气，容易引发市场波动。 Ø下周观点：下周美伊战争依然是关注的焦点，同时美国干旱和北半球春耕也受市场关注。内外棉价差缩小，郑棉上方压制变小。预期棉价以震荡偏强为主，关注15500元的支撑。 Ø风险提示：政策变化、天气因素影响、中东问题变化； 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增24.7万吨至2634.3万吨，持续处于近五年高位；消费环比调减3.0万吨至2581.7万吨，处于近五年次高位置。基于以上，本年度期末库存环比增加27.8万吨至1663.1万吨，升至近五年高位。 Ø从主产棉国本年度产消数据调整情况来看，供应增量主要来自中国和巴西；需求端主要中国消费预期调增，巴基斯坦小幅调减。具体来看，中国产量预期环比上调10.9万吨至772.9万吨，消费调增10.9万吨至860万吨，期末库存因此维持791.7万吨不变；巴西产量预期环比上调16.4万吨至424.6万吨，期末库存增加16.4万吨至109.4万吨；印度进口预期环比调增17.4万吨至87.1万吨，再度刷新历史高位，期末库存因此增加17.4万吨至224.6万吨；其他国家变化总体较为平稳。 美国供需平衡表06 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的4月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 国内供需平衡表07 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：全国总产环比持稳在778万吨。进口方面，年度进口预期上调10万吨至130万吨。总需求方面，年度纺棉消费预期继续上调10万吨至861万吨。总需求增加10万吨至898万吨。本年度期末库存稳定在626万吨。 Ø2026/27年度：总供应方面，本月新棉陆续开播，本月全国植棉面积暂保持平稳，全国总产稳定在724万吨。进口方面，预期130万吨不变。总需求方面，将年度纺棉消费量上调5万吨至853万吨；总需求上调5万吨至890万吨。本年度期末库存减少5万吨至590万吨。 巴西供需情况08 Ø据巴西相关行业协会数据，2025年度巴西棉花种植面积预期在217万公顷（3255万亩），环比持平，同比增加9.0%；单产预期在130.5公斤/亩，环比持平，同比增加2.8%；因此总产预期维持在425万吨，同比（370万吨）增加14.8%。2026年度巴西棉花种植面积预期维持在205万公顷（3075万亩），环比持平，同比减少5.5%；单产预期小幅下调至124.3公斤/亩，环比减少0.1%，同比减少4.7%；因此总产预期无明显调整，仍在383万吨，环比持平，同比减少9.9%，仍处于近七年次高水平。 印度供需情况09 Ø据印度棉花协会（CAI）最新发布的2月供需平衡表，2025/26年度产量预期544.9万吨，环比上调6.0万吨；进口预期79.9万吨，环比调减5.1万吨；消费预期535.5万吨，环比上调17万吨；出口预期25.5万吨，环比未见明显调整。基于以上，期末库存环比下降16.2万吨至166.80万吨。 美棉出口10 Ø据统计，截至2026年4月2日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花240.7万吨，达到年度预期出口量的92.10%，累计装运棉花150.9万吨，装运率62.71%。其中陆地棉签约量为232.4万吨，装运145.2万吨，装运率62.48%。皮马棉签约量为8.2万吨，装运5.7万吨，装运率69.24%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉12.7万吨，占美棉已签约量的5.27％；累计装运美棉8.1万吨，占美棉总装运量的5.38％，占中国已签约量的64.03％。 工商业库存11 Ø截至2026年3月底全国棉花商业库存490.97万吨，较上月减少56.73万吨，减幅10.36%，高于去年同期7.01万吨，增幅1.45%。纺织企业在库棉花工业库存量为90.07万吨，较上月底下降4.91万吨。 Ø工商业库存合计490.97万吨，环比减少32.25万吨，同比增加1.15万吨。 122月棉花、棉纱进口量双增 Ø据海关统计数据，2026年1月我国棉花进口量21万吨，环比（18万吨）增加3万吨，增幅约18.0%；同比（15万吨）增加约6万吨，增幅约38.5%。2026年2月我国棉花进口量17万吨，环比（21万吨）减少4万吨，减幅约19.1%；同比（12万吨）增加5万吨，增幅在44.1%。2026年1-2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%。2025/26年度(2025.9-2026.8)累计进口棉花87万吨，同比增加16.0%。 Ø2026年1月我国棉纱进口量约16万吨，同比增加约6万吨，增幅为72.9%，环比减少约1万吨，降幅约为5.88%。2月处于我国春节期间，2026年2月我国棉纱进口量约13万吨，同比增加约2万吨，增幅为13.1%，环比减少约3万吨，降幅约为18.75%。2026年1-2月我国棉纱进口量约29万吨，同比增加约8万吨，增幅为40.2%。2025/26年度（2025.9-2026.2）累计进口棉纱约88万吨，同比增加约17万吨，增幅约为23.94%。 133月棉纱产量 Ø3月宏观环境不稳，美以伊战争导致原油价格大幅上涨，从而导致化纤原料价格大幅波动，进而推动下游备货行情，纯棉纱布出现阶段性的订单增长，不管是纱还是布出现一波大幅去库；同时本身部分大型纺企预售订单较多，3月执行前期订单为主，因此保持较高的开机率；而内地多数纺企春节前进行过一波原料备货，因此原料成本相对低于年后，实际现金流状况不错，再叠加成品库存快速下滑，内地开机积极性明显提高，综合开机率明显高于去年同期。3月纯棉纱纺企中上旬开机率逐渐上升，下旬出现边际小幅下降的迹象。初步评估3月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为55.3万吨，同比增长16.3%，环比增长57.1%；1-3月累计产量为138.6万吨，同比增长16.8%。 美棉天气14 Ø截止到4月7日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数258，环比-6，同比+109；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为275，环比-10，同比+46。 Ø美棉主产区干旱指数下行，主产区及得州上周降水有增加。根据季度展望，4-6月西部产区干旱可能加剧，德克萨斯州中部及东部地区的干旱有望缓解，东部产区干旱维持。 全疆棉花播种进度25.4%15 Ø截至2026年4月6日，全疆棉花播种进度约25.4%，较前一周增加25.2个百分点，较去年同期快11.3个百分点。随着气温不 断 升 高 ， 南 疆 棉 区 进 入 播 种 高 峰 阶 段 ， 整 体 播 种 进 度40.6%，较前一周增加37.1个百分点，较去年同期快19.6个百分点；北疆棉区播种陆续启动，整体进度4.0%，较去年同期慢0.3个百分点；东疆棉区播种日期普遍提前，整体播种进度30.1%，较去年同期快14.4个百分点。 Ø当前全疆棉区热量条件优势明显，为棉田整地、备耕及棉花提早集中播种提供了有力支撑。目前，南疆喀什、和田及一师等棉区播种进程已近半，北疆伊犁、博乐及东疆十三师等棉区进入集中播种阶段，其他区域也已陆续开播，整体播种进程较去年有所提前。 16纺织业存货情况 Ø2月份，纺织业存货3925亿元，环比减135亿，同比持平；纺织业产成品存货2112亿元，环比减118亿，同比减40亿。纺织服装存货1662亿元，环比减少166亿，同比减127亿；纺织服装产成品存货864亿元，环比减少106亿，同比减少66亿。 17内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，1—2月份，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%。Ø1-2月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4%。 外需出口强势18 Ø2026年1-2月，我国出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%(2025年同期为428.79亿美元);其中纺织品出口255.74亿美元，同比增加20.5%（2025年同期为212.15亿美元）；服装出口248.72亿美元，同比增加14.8%（2025年同期为216.64亿美元）。 2026年1月美国服装及服装配饰零售额环比微降19 Ø根据美国商业部数据显示，2026年1月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为267.32.亿美元，同比增加3.04%（去年同期向下调整后为259.44亿美元），环比减少1.72%（上月向下调整为272亿美元），在近几年同期中仍处最高位置。 Ø2025年12月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为585.53亿美元，同比增加0.78%（去年同期向下调整后为585.41亿美元），环比增加0.06%（上月向下调整为585.19亿美元）。 Ø2025年12月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.15。同比下降0.07，环比增加0.01。 1月美国纺服进口量同比续减20 Ø2026年1月美国纺织品服装进口量75.19亿平方米，同比减少12.29%，环比增加9.44%;纺服进口金额82.02亿美元，同比减少14.13%，环比增加3.47%，1月美国零售商为春季销售提前备货，进口量额环比均增加。 Ø2026年1月，美国棉制品进口量为13.32亿平方米，同比减少14.47%，环比增加3.39%。进口金额为34.88亿美元，同比减少12.2%，环比增加4.83%。 21仓单量快速增长 Ø截止4月9日，仓单数量12426张，有效预报446张，仓单总量12872张，较上周-14张。 22非商业持仓净多单增加 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至3月31日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单44038张，较前一周增加25665张；仅期货非商业性持仓净多单48387张，增加26120张；商品指数基金净多单47064张，增加198张。 负荷变化23 Ø开机方面，截止4月4日，纯棉纱厂负荷指数81.22，较上周下跌1.27；人棉纱负荷55，较上周上涨0.97；纯涤纱负荷54.68，较上周下跌0.32；开机继续处于高位。 24产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存16.02天，较上周上涨0.78天；全棉坯布库存24.42天，较上周下跌0.11天。整体库存较低。 产业链利润25 Ø现阶段纺企生产多以交付前期订单为主，市场新增订单整体偏少。品种分化较为明显，受进口纱价格优势影响，下游部分地区更倾向采购进口低支纱，国产低支纱（含气流纺）出货偏弱，库存有所累积；常规纱及精梳高支纱现货依旧紧俏，纺企库存普遍偏低。受棉价高位震荡影响，纺企前期低价棉库存持续消耗，生产成本逐步抬升。本周新疆纺企即期理论现金流约1150元/吨，内