交通运输行业周报：油运渐入旺季，关注集运提价持续性

超 配 核心观点 行业研究·行业周报 交通运输 航运：油运方面，原油与成品油的运输需求呈现“钟摆”状态，BDTI报1068点，较上周下降约7.6%，但是本周整体呈现触底回升的态势，下半周订船需求出现明显提升，本周VLCCPOOL共成交24单，环比翻倍，Poten发布的中东-远东VLCCTCE最终收于30100美元/天，较上周下降约3000美元/天，但是较周中低点明显回升。成品油运景气度小幅回升，BCTI报676点，环比提升0.9%。预计随着旺季需求释放，行业将从“钟摆”转向“螺旋上升”，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。散运方面，中国经济数据的疲软、港口煤炭库存的高企导致散运整体表现低迷，本周BDI报919点，环比上周跌21.6%，其中与中国需求相关度最高的Cape船型表现最弱，BCI报1116点，环比上周-33.7%，另BPI/BSI亦呈现继续下跌的态势，分别报1030/819点，环比分别下降8.0%/13.4%，年内全球经济低迷或已成定局，但是中国经济有望在政策刺激上迎来修复，继续看好中国需求带动全球散运需求回升。集运方面，SCFI本周大幅提升4.6%至1028.7，主要来自于美线提价，美西/美东分别上涨19.2%/11.0%至1666/2634美元/FEU，但是当前欧美消费需求仍在修复阶段，年内旺季或压力仍存，建议继续关注中远海控。 超配·维持评级 证券分析师：黄盈021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010003 证券分析师：姜明021-60933128S0980521010004 证券分析师：曾凡喆010-88005378zengfanzhe@guosen.com.cnS0980521030003 证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cnS0980520060003 证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001 航空机场：我们继续看好民航业供需反转的大方向。2020-2022年民航机队增速大幅放缓，为供需反转创造先决条件，2023年机队扩张速度仍有望保持低位。三年以来的疫情间歇期以及2023年五一假期民航运营表现说明在没有外部不可抗力的扰动时，民航需求具备充足韧性，而五一假期的客流火热或意味着暑运出行可看高一线。出行板块近期整体明显调整，但随着暑运渐行渐近，悲观预期有望逐步扭转，航空股或已出现布局良机，维持前期标的推荐顺序，航空板块推荐春秋航空、吉祥航空、三大航，机场板块同样将受益于民航客流尤其是国际客流复苏，继续看好枢纽机场价值回归，推荐上海机场、白云机场。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《交通运输行业2023年6月投资策略-拥抱低估值高股息的基建资产，布局航空油运高弹性机会》——2023-05-28《交通运输行业周报-油运或已由淡转旺，出行基本面持续修复》——2023-05-21《交通运输行业周报-基建相关资产表现优异，油运需求回升》——2023-05-15《交通运输行业2023年5月投资策略-交运一季报表现符合预期，看好出行及一带一路相关个股》——2023-05-04《国信交运：交通运输板块投资框架系列——快运+同城即配》——2023-04-21 物流：密尔克卫23年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展以及潜在的外延并购支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23年业绩仅为20倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际，公司Q1净利润2.02亿元，当前估值对应23年仅13X，继续推荐。 投资建议： 我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。 内容目录 本周回顾......................................................................4投资观点综述..................................................................5航运..................................................................................7航空机场.............................................................................10物流板块.............................................................................11投资建议.....................................................................12风险提示.....................................................................13免责声明.....................................................................14 图表目录 图1：2022年初至今交运及沪深300走势.....................................................4图2：2023年初至今交运及沪深300走势.....................................................4图3：本周各子板块表现（2023.05.29-2023.06.02）.............................................4图4：本月各子板块表现（2023.06.01-2023.06.02）.............................................4图5：散运运价全面回落....................................................................7图6：BDTI................................................................................8图7：BCTI................................................................................8图8：CCFI综合指数........................................................................9图9：SCFI综合指数........................................................................9图10：SCFI（欧洲航线）...................................................................9图11：SCFI（地中海航线）.................................................................9图12：SCFI（美西航线）..................................................................10图13：SCFI（美东航线）..................................................................10图14：民航国内线客运航班量..............................................................10图15：民航国际、地区线客运航班量........................................................11 表1：本周个股涨幅榜......................................................................5表2：本周个股跌幅榜......................................................................5 本周回顾 本周A股震荡收涨，上证综指报收3230.07点，上涨0.55%，深证成指报收10998.07点，上涨0.81%，创业板指报收2233.27点，上涨0.18%，沪深300指数报收3861.83点，上涨0.28%。申万交运指数本周下跌0.52%，相比沪深300指数跑输0.81pct。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 本周交运各子板块中防御类板块走高，公交、港口、公路板块分别上涨1.7%、1.0%、0.5%。个股方面，涨幅前五名分别为中信海直（+8.2%）、东方嘉盛（+5.5%）、中原高速（+5.2%）、海汽集团（+5.1%）、招商轮船（+4.9%）；跌幅榜前五名为飞马国际（-12.3%）、普路通（-9.1）、密尔克卫（-8.8%）、南方航空（-8.4%）、中国国航（-7.6%）。 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 投资观点综述 航运方面，油运方面，原油与成品油的运输需求呈现“钟摆”状态，BDTI报1068点，较上周下降约7.6%，但是本周整体呈现触底回升的态势，下半周订船需求出现明显提升，本周VLCCPOOL共成交24单，环比翻倍，Poten发布的中东-远东VLCCTCE最终收于30100美元/天，较上周下降约3000美元/天，但是较周中低点明显回升。成品油运景气度小幅回升，BCTI报676点，环比提升0.9%。预计随着旺季需求释放，行业将从“钟摆”转向“螺旋上升”，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。散运方面，中国经济数据的疲软、港口煤炭库存的高企导致散运整体表现低迷，本周BDI报919点，环比上周跌21.6%，其中与中国需求相关度最高的Cape船型表现最弱，BCI报1116点，环比上周-33.7%，另BPI/BSI亦呈现继续下跌的态势，分别报1030/819点，环比分别下降8.0%/13.4%，年内全球经济低迷或已成定局，但是中国经济有望在政策刺激上迎来修复，继续看好中国需求带动全球散运需求回升。集运方面，SCFI本周大幅提升4.6%至1028.7，主要来自于美线提价，美西/美东分别上涨19.2%/11.0%至1666/2634美元/FEU，但是当前欧美消费需求仍在修复阶段，年内旺季或压力仍存，建议继续关注中远海控。 航空机场方面，我们继续看好民航业供需反转的大方向。2020-2022年民航机队增速大幅放缓，为供需反转创造先决条件，2023年三大航预计飞机增速仅为3.6%，海航未来几年机队扩张计划更为保守，预计行业机队扩张速度仍有望保持低位。三年以来的疫情间歇期以及2023年五一假期民航运营表现说明在没有外部不可抗力的扰动时，民航需求具备充足韧性，而五一假期的客流火热或意味着暑运出行可看高一线。伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，运价水平有望走向强势。 我们继续看好民航业发展前景，考虑到国际航线全