音圈电机实现国产替代，对外投资助力持续发展

[ T able_StockInfo]2023年08月25日证 券研究报告•2023年 中报点评鼎智科技（873593）机 械设备 音圈电机实现国产替代，对外投资助力持续发展 投资要点 西 南证券研究发展中心 音圈电机实现国产替代，内销营收大幅增长。公司所售产品主要为线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机及其组件，下游客户主要为医疗器械、工业自动化等领域制造企业。2023年上半年，公司音圈电机实现了国产替代进口，同时已具备批量生产能力，导致销售额大幅提升，音圈电机实现营收62.7百万元，同比+2479.7%，占总营收的32.2%，成为公司第二大营收来源。分区域看，公司国内实现营收1.4亿元，同比+48.7%。 费用支出增长，净利润基本持平。2023年上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/7.5%/5.7%/-1.1%。销售费用率同比+1.0pp，主要系上半年公司加速拓展国内外市场，职工薪酬、差旅费大幅增加；管理费用率同比+3.0pp，主要系新增公司北交所上市活动费用；公司加大研发投入，新增研发项目，保持收入增长趋势，研发费用率+1.9pp。由于公司上半年收入占比较大的音圈电机毛利率较低，且期间费用率+6.5pp，净利润基本持平去年同期。 数据来源：ifind DSM系列简易模组产品推出，对外投资实现可持续发展。2023年5月，公司推出DSM系列简易模组，即最大程度精简结构设计又保证有较高的精度和承载能力，是实现机械小型化的理想选择，其使用率不仅在工业生产设备中变高，在医疗器械、机器人等领域也越来越受欢迎。韩国子公司DINGS' KOREACo.,Ltd已完成注册开始运营，将增强公司产品的电控系统与集成性；控股子公司一和起（常州）智能科技有限公司（占股70%）已完成注册，将提升精密微型丝杆的研发、生产、销售能力。 相 关研究 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2亿元、1.5亿元和1.8亿元，对应PE为28倍、23倍、18倍。公司作为高新技术企业，立足国内市场不断开拓国际市场，配合募投项目实现中高端微电机产能拓展，未来业绩有望大幅上升。综上，维持“持有”投资评级，建议关注。 风险提示：原材料价格波动、国外市场经营稳定性、关联销售和关联采购、汇率波动、存货规模扩大、市场竞争加剧导致产品销售不及预期等风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告 须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券研究发展中心 上海地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编：200120 北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编：100033 深圳地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编：518038 重庆地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编：400025