24Q1营收同比高增206%，音圈马达驱动芯片成主要增长点

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024年06月11日 希荻微（688173.SH） 24Q1营收同比高增206%，音圈马达驱动芯片成主要增长点 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 559 394 512 762 929 增长率yoy（%） 20.9 -29.6 30.0 49.0 21.9 归母净利润（百万元） -15 -54 -62 21 101 增长率yoy（%） -159.1 -257.6 -14.3 133.6 387.9 ROE（%） -0.8 -3.0 -3.5 1.2 5.4 EPS最新摊薄（元） -0.04 -0.13 -0.15 0.05 0.25 P/E（倍） -298.5 -83.5 -73.0 217.6 44.6 P/B（倍） 2.5 2.5 2.6 2.5 2.4 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 24Q1营收同比高增205.94%，归母净利润环比亏损幅度收窄。 公司23年营收3.94亿元，同比下降29.64%，归母净利润-0.54亿元，扣非归母净利润-1.87亿元，主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷。 24Q1营收1.23亿元，同比增长205.94%，环比下降7.20%，归母净利润-0.49亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度有所收窄，扣非归母净利润-0.54亿元，同比增长18.54%，环比增长24.90%。归母净利润同比转亏系23Q1股权转让及技术许可交易产生损益约1.38亿元，环比亏损幅度收窄则主要受益于24Q1毛利率环比提升2.78pct至32.45%，且资产减值损失环比减少。 电源管理和端口保护及信号切换芯片有所改善，音圈马达驱动成主要增长点。 公司三大产品线包括：(1)电源管理芯片(23年营收2.61亿元，占总营收的66.41%)，(2)端口保护及信号切换芯片(23年营收1.07亿元，占总营收的27.10%)，(3)音圈马达驱动芯片(23年营收0.25亿元，占总营收的6.35%)。 2023年公司新拓展音圈马达驱动芯片，由于该业务仍在过渡期，其营收按净额法确认。若按出货金额计，24Q1三大产品线总出货金额2.65亿元，同比增长560.42%，其中音圈马达驱动芯片出货金额达1.58亿元，已进入vivo/荣耀/传音/OPPO/小米/联想等供应链，是主要增长点。同时，电源管理芯片和端口保护及信号切换芯片出货金额1.07亿元，亦呈现较大增长。 拓展消费电子客户广度，布局汽车电子领域，车规级电源管理芯片进展顺利。 公司是手机电源管理芯片主要供应商之一，积极将产品推广至智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备。同时，公司在汽车电子领域持续加大投入，自主研发的车规级电源管理芯片产品已符合AEC-Q100标准，且DC/DC芯片已进入Qualcomm全球汽车级平台参考设计，实现了向Joynext/Yura Tech等汽车前装厂商的出货，并最终应用于奥迪/现代/起亚/小鹏/红旗/问界/长安等中欧日韩等多个品牌的汽车中。 国内电源管理芯片领先企业，内生外延并举拓宽产品线，维持“增持”评级。 公司23年新增音圈马达驱动芯片业务，并积极拓展智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备，布局车规级电源管理芯片，未来有望进一步成长，预计24~26年归母净利润分别为-0.62/0.21/1.01亿元，对应24/25/26年PE为-73.0/217.6/44.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观环境风险；行业风险；存货跌价风险；公司规模扩大带来的管理风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024年6月7日收盘价（元） 10.08 总市值（百万元） 4,130.29 流通市值（百万元） 2,405.56 总股本（百万股） 409.75 流通股本（百万股） 238.65 近3月日均成交额（百万元） 67.05 股价走势 作者 分析师 唐泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongy i@cgws.com 联系人 秦裔甜 执业证书编号：S1070123070026 邮箱：qiny itian@cgws.com 相关研究 1、《Q2营收大幅回升，多产品线拓展驱动长期成长—希荻微（688173）公司动态点评》2023-08-30 -62 %-53 %-43 %-33 %-24 %-14 %-5%5%2023-062023-102024-022024-06希荻微沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q1营收1.23亿元，同比增长205.94%，环比下降7.20%，归母净利润-0.49亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度有所收窄，扣非归母净利润-0.54亿元，同比增长18.54%，环比增长24.90%。归母净利润同比转亏系23Q1股权转让及技术许可交易产生损益约1.38亿元，环比亏损幅度收窄则主要受益于24Q1毛利率环比提升2.78pct至32.45%，且资产减值损失环比减少。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 希荻微[688173.SH] - 财务摘要(单季) 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 报告类型 第一季度 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 122.91 132.44 136.47 84.55 40.17 同比(%) 205.94 46.13 -16.16 -45.95 -73.15 环比(%) -7.20 -2.95 61.41 110.46 -55.67 营业总成本 174.36 183.08 166.68 120.87 119.84 营业利润 -48.81 -89.53 -25.14 -32.16 -77.73 同比(%) 37.20 -68.93 -637.84 -301.17 -738.30 环比(%) 45.48 -256.19 21.85 58.62 -46.65 利润总额 -48.81 -90.84 -25.34 -32.14 60.74 净利润 -48.89 -70.32 -23.97 -13.57 53.67 同比(%) -191.09 -70.87 -830.63 -203.14 461.04 环比(%) 30.47 -193.35 -76.68 -125.28 230.42 归属母公司股东的净利润 -48.89 -70.32 -23.97 -13.57 53.67 同比(%) -191.09 -70.87 -830.63 -203.14 461.04 环比(%) 30.47 -193.35 -76.68 -125.28 230.42 扣非后归属母公司股东的净利润 -54.15 -72.11 -29.91 -18.78 -66.48 同比(%) 18.54 -66.43 -74,137.28 -330.47 -974.49 环比(%) 24.90 -141.04 -59.27 71.75 -53.44 EPS -0.12 -0.17 -0.06 -0.03 0.13 现金流量表摘要 销售商品提供劳务收到的现金 127.02 141.11 115.83 67.20 44.81 经营活动现金净流量 -73.34 -1.98 -61.51 -61.38 -120.15 购建固定无形长期资产支付的现金 17.79 4.36 32.82 12.22 108.19 投资支付的现金 150.48 799.97 567.86 725.00 481.00 投资活动现金净流量 386.23 -355.09 217.32 -148.53 -136.08 吸收投资收到的现金 4.47 32.50 5.49 取得借款收到的现金 筹资活动现金净流量 -17.69 -5.95 -18.61 40.34 2.26 现金流量净额 294.56 -358.60 136.25 -160.56 -256.47 关键比率 ROE(%) -2.74 -3.76 -1.23 -0.70 2.89 扣非后ROE(%) -3.03 -3.86 -1.54 -0.96 -3.58 ROA(%) -2.48 -3.45 -1.12 -0.64 2.69 销售毛利率(%) 32.45 29.67 41.16 37.05 43.56 销售净利率(%) -39.78 -53.10 -17.57 -16.05 133.60 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公司23年营收3.94亿元，同比下降29.64%，归母净利润-0.54亿元，扣非归母净利润-1.87亿元，主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷。 图表2：公司近年来主要财务指标（百万元） 希荻微[688173.SH] - 财务摘要 2024-03-31 2023-12-31 2022-12-31 2021-12-31 2020-12-31 报告期 一季报 年报 年报 年报 年报 报告类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 122.91 393.63 559.48 462.90 228.39 同比(%) 205.94 -29.64 20.86 102.68 98.05 营业总成本 174.36 590.46 573.27 448.48 377.79 营业利润 -48.81 -224.56 -20.16 23.53 -144.86 同比(%) 37.20 -1,013.87 -185.66 116.25 -1,412.86 利润总额 -48.81 -87.58 -20.87 23.55 -144.87 同比(%) -180.35 -319.55 -188.64 116.26 -1,412.99 净利润 -48.89 -54.18 -15.15 25.65 -144.87 同比(%) -191.09 -257.60 -159.08 117.70 -1,412.99 归属母公司股东的净利润 -48.89 -54.18 -15.15 25.65 -144.87 同比(%) -191.09 -257.60 -159.08 117.70 -1,412.99 非经常性损益 5.26 133.10 12.46 10.31 -86.01 扣非后归属母公司股东的净利润 -54.15 -187.28 -27.61 15.34 -58.87 同比(%) 18.5