2025中报点评工业自动化市场拓展驱动业绩同比+18%，直流电机 音圈电机增速亮眼

2025中报点评：工业自动化市场拓展驱动业绩同比+18%，直流电机/音圈电机增速亮眼 2025年09月02日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼受益于工业自动化市场拓展驱动，2025H1业绩同比+18%。公司发布2025中报，25H1营收/归母净利润/扣非归母净利润为1.24/0.20/0.19亿元，同比+20%/+18%/+32%。25Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润为0.65/0.07/0.07亿元，同比+9%/-37%/-33%，环比+10%/-41%/-39%。业绩同比增长主要系随着工业自动化市场的拓展，公司直流电机、线性执行器销售较上年同期大幅增长。利润率方面，25H1销售毛利率同比-1.38pct至52.22%，销售净利率同比-0.12pct至15.84%。分区域来看，25H1境内/境外实现营收0.65/0.59亿元，同比增长+8.05%/+36.61%，境外营收增长主要系海外市场渠道建设逐步完善，市场推广效果明显，在无人机应用、医疗检测和工业自动化领域有显著增长。 ◼主营产品收入稳健增长，直流电机/音圈电机增速亮眼，25H1收入同比+211%/+51%。25H1线性执行器/混合式步进电机/直流电机/音圈电机//其他营收0.75/0.21/0.13/0.04/0.10亿元，同比+19%/+6%/+211%/+51%/-21%，毛利率为59.67%/46.03%/31.50%/25.56%/47.93%,同比-0.09/-0.21/-8.93/-2.64/+3.35pct。其中，直流电机营收大幅增长主要系工业自动化、机器人产业市场发展迅速，需求快速增长；音圈电机营收增长主要系随着市场库存消化，市场需求逐步恢复，其他营收下降主要系电池包业务较上年同期减少。 市场数据 收盘价(元)40.69一年最低/最高价13.50/72.37市净率(倍)11.07流通A股市值(百万元)6,937.20总市值(百万元)7,737.79 ◼筑牢精密运动控制技术壁垒，业务拓展与国际化同步推进。1）技术研发拓展品类：公司持续深耕微型精密运动控制产品领域，结合直流电机、精密线性执行器、驱动控制系统等核心技术，搭建一体化精密运动产品研发平台。公司无框电机可在25-115mm间选择多种规格，并提供定制化解决方案以满足客户需求；并搭建30mm-80mm音圈模组平台，精度可至0.001mm；进一步开发低压伺服电机，采用小尺寸设计以更适合紧凑空间，已实现25mm量产和16.5mm小批量产。此外，公司开发低压伺服通用驱动器，适配音圈电机、空心杯电机、DDR电机、直线电机等，广泛用于半导体贴装、半导体分选、半导体检测、3C组装、机器人关节、灵巧手等领域。2）加快国际化布局：2025年3月，公司投资设立泰国子公司，预计今年内投产；建立全球营销网络，非美市场销售进展顺利，在欧洲、东南亚、东亚等区域新增多应用领域客户。 基础数据 每股净资产(元,LF)3.67资产负债率(%,LF)8.33总股本(百万股)190.16流通A股(百万股)170.49 相关研究 《鼎智科技(873593)：2024年报点评：市场需求不及预期致业绩承压，战略合作赋能机器人业务》2025-04-28 ◼盈利预测与投资评级：维持2025~2027年归母净利润为0.45/0.52/0.64亿元，对应最新PE为177.84/151.66/125.01x，公司在机器人领域布局成果有望逐步兑现，维持“买入”评级。 ◼风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn