原油周报：第二轮美伊谈判
研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周原油市场围绕美伊紧张局势呈现高度波动状态，主要受霍尔木兹海峡航运中断、美军对伊朗港口的封锁、短暂停火信号以及后续反复影响。周五由于伊朗外长表示霍尔木兹海峡“完全开放”用于商业交通导致国际原油价格暴跌，后续又反复，表示将维持关闭，直到美国解除对伊朗港口的封锁。市场关注双方第二轮停火谈判有无最新进展，原油市场在此期间仍围绕突发事件和时事新闻宽幅震荡。 【策略】 单边：观望。套利：观望。期权：滚动卖call。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 宏观：中国一季度实现良好开局 ◼中国经济一季度实现良好开局，GDP同比增长5.0%。 ◼进出口表现强劲，1-3月固定资产投资增速保持稳定，基建增速虽有回落但仍保持较高增速。由于汽车销售的拖累，3月社零重新回到2%以下。工业生产有小幅回落，出口和高技术行业增长是其主要推动力。 供应：霍尔木兹海峡追踪 ◼美国中央司令部于美东时间4月13日上午10点开始，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。 ◼伊朗外长4月17日宣布在以色列和黎巴嫩10天停火协议剩余时间内，所有商船均可自由通过霍尔木兹海峡。后续又表示很快关闭，直到美国解除对伊朗港口的封锁，并有开火事件，显示出伊朗内部声音的不一致性。 ◼基于霍尔木兹海峡紧张状态缓和的情况，未来一周我们需要观测到霍尔木兹海峡流量的显著增加，从目前情况看，整体流量恢复仍然缓慢。 供应：俄罗斯出口追踪 ◼波罗的海港口乌斯季卢加在最近几周遭受多次袭击后恢复，但黑海沿岸的新罗西斯克码头的装卸作业却因更多袭击而被迫停止。该码头的两个最大泊位在本周的大部分时间里都处于停运状态，而且没有迹象表明它们会很快恢复运营。 ◼截至4月12日的俄罗斯四周平均总出货量降至每天322万桶，比前一周减少了20万桶，是自8月以来的最低水平。 ◼但美国此前允许购买3月12日前装上油轮的俄罗斯石油的豁免条款已于周六到期，尚未延期。这意味着炼油商未来购买俄油可能面临罚款风险。 供应：美国原油产量保持平稳 ◼4月17日当周，美国原油活跃钻机数410台，环比下降1台，原油钻机较去年同期下降约63台，主要反映行业整体保持谨慎：生产商聚焦现有资产高效开发，而非新增钻机。 ◼4月10日当周，美国原油产量为1359.6万桶/日，较前上周持平，同比增加13.4万桶/日。 ◼EIA在4月报告中对2026年产量预测做了近弱远强的调整——短期下修、长期上修。短期下调主要反映了地缘冲突对出口物流的阶段性干扰，而2027年预测上调则基于钻探效率提升和Permian产区产能释放的乐观预期。在4月月报中预计2026年美国原油产量平均为1351万桶/日，较上月下调10万桶/日。 平衡：IEA平衡表供需大修 ◼IEA在4月平衡表中将2026年需求预期再次下修8万桶/日，主要原因是伊朗战争导致中东地区航班大规模取消、LPG供应中断，以及高油价引发的需求被抑制，炼厂活动受限（亚洲和中东部分炼厂因原料短缺削减加工量），进一步抑制下游消费。 ◼IEA在4月平衡表中将2026年供应增长预期再次大幅下调150万桶/日，中东能源基础设施持续遭受袭击，以及霍尔木兹海峡通航受严重限制。 现货市场：地缘影响下波幅增大 ◼西方市场 DFL宽幅震荡，周内在最高点回落。EFS周内在高点回落。 东方市场 ◼ 中东市场波动加大，Dubai掉期首行-三行价差持续回落。 原油现货-北美 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
