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2026/04/20星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、伊朗：关闭霍尔木兹海峡直至美国封锁解除；特朗普：伊朗已“严重违反”停火，但美伊仍能达成协议，美伊20日将在伊斯兰堡举行谈判； 2、A股共156家上市公司披露一季报，103家净利润正增长，化工、半导体、汽车零部件、工业金属等行业上市公司业绩大幅回暖，4家涉及铝梓公司净利翻倍；3、4.19北京亦庄机器人半马举办，戴福全认为，落地仍有门槛，2026年70%以上的资金正流向上游核心零部件，包括减速器、丝杠、电机和传感器等；4、国产光纤全球爆单：价格暴涨650%，企业排产已至明年一季度；4家创新药2025年净利增长超100%，毛利率超50%，净利率超20%。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：0.29%/3.85%/5.26%/6.35%；IC当月/下月/当季/隔季：1.67%/2.03%/5.67%/6.91%；IM当月/下月/当季/隔季：1.17%/4.11%/8.52%/10.14%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.41%/1.80%/3.17%/4.18%。 【策略观点】 美伊谈判在即，伊朗因美国未解除封锁再次封闭海峡，美国3月通胀尚未导至其他方向，贝森特认为目前经济依然强劲；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于113.390，环比变化0.67%；T主力合约收于108.735，环比变化0.16%；TF主力合约收于106.220，环比变化0.05%；TS主力合约收于102.574，环比变化0.03%。 消息方面：1、国家发展改革委副主任王昌林17日在国新办新闻发布会上表示，推动今年的7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，进一步提高政府专项债券中用于项目建设的比重，加快有序投放8000亿元新型政策性金融工具资金。2、财政部、中国人民银行于4月17日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（五期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.70%，起息日2026年4月17日，到期日2026年7月17日。 流动性：央行周五进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有20逆回购到期，据此计算，单日净回笼15亿元。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长实现“开门红”，结构上工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长维持韧性，但后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内PPI数据同比回升趋势，若地缘冲突延续时间较长，则通胀上行压力可能使债市承压。短期债市节奏上需主要关注特别国债发行计划和通胀预期的影响，预计行情短期震荡偏强，整体依然是宽幅震荡的格局。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.94%，报1065.72元/克，沪银涨1.88%，报20323.00元/千克；COMEX金涨0.85%，报4849.40美元/盎司，COMEX银涨2.82%，报80.93美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.43； 1）在伊朗外交部长阿拉格奇周五宣布霍尔木兹海峡完全开放后，18日该声明迅速转向，伊朗重新封锁霍尔木兹海峡，并拟出台一部霍尔木兹海峡综合性管理法律。法律草案规定：禁止与以色列有关的货物及船舶通行；交战国未经伊朗最高国家安全委员会批准不得通行；对伊朗造成损害的国家，在赔付前禁止通过。 2）美以伊为期两周的临时停火将于北京时间4月22日（周三）上午到期。美国总统特朗普4月19日称美伊即将在伊斯兰堡复谈，继伊朗官媒“拒绝谈判”消息后，伊朗外长阿拉格齐和巴基斯坦外长确认，德黑兰和美国将继续对话。 3）据CME数据，美联储4月加息25个基点的概率为0.5%，维持利率不变的概率为99.5%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为4.5%，维持利率不变的概率为95%，累计加息25个基点的概率为0.5%。 【策略观点】 特朗普此前释放的乐观信息在周末被伊朗接连驳斥。继周五伊朗短暂开放霍尔木兹海峡后，次日该声明迅速转向，霍尔木兹海峡重回封锁状态，中东局势再度恶化，市场情绪迅速转向，周一开盘或将对上周的部分涨幅进行回吐。在美以伊停火协议即将到期之际，后续几天需密切关注美伊谈判动向及中东局势演变，策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美伊存在进一步谈判的预期，周五原油大跌，外围股市上行，铜价上扬，伦铜3M合约收盘涨0.81%至13349美元/吨，沪铜主力合约收至102910元/吨。LME铜库存减少1475至400225吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水扩大。国内上期所周度库存续减2.6至24.0万吨，日度仓单续减0.5至14.0万吨。华东地区现货升水30元/吨，持货商出货意愿强，基差报价承压。广东地区铜现货升水上调至210元/吨，库存持续减少基差报价坚挺。国内精炼铜现货进口小幅亏损。精废铜价差1440元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美伊谈判继续推进，海外市场较为乐观。国内经济数据边际改善，情绪面不差。产业上看铜原料供应维持紧张，铜价反弹后废料供应预计改善，但改善程度或相对有限，国内铜库存有望继续去化。海外COMEX铜价相对走强，美国进口预期增加造成美国以外供应边际收紧。总体铜价支撑较强，短期若情绪面继续改善 ，价格有 望进一 步冲高； 若美伊谈 判反复 ，铜价或 偏震荡 。今日沪 铜主力 运行区间 参考：101500-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13600美元/吨。 铝 【行情资讯】 周五原油大幅下挫，铝价跟随回落，伦铝3M收盘跌2.72%至3545美元/吨，沪铝主力合约收至25185元/吨。周五沪铝加权合约持仓量增加0.6至72.7万手，期货仓单持平于43.9万吨，铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比持稳，周五铝棒加工费低位运行，下游刚需补货。华东地区铝锭现货贴水150元/吨，下游消费转淡。LME铝库存减少0.3至38.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水下调。 【策略观点】 美伊继续推进谈判，达成协议可能性加大导致原油价格大幅下挫，霍尔木兹海峡重新开放预期下铝价跟随回落。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，因此即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝供应仍将明显收紧，现货预计维持紧张；国内下游开工率偏稳，进口亏损偏大有利于出口增加，叠加价格震荡，国内库存有望转向去库。短期铝价预计高位运行，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24800-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3480-3650美元/吨。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收涨0.48%至24065元/吨，单边交易总持仓16.9万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨20.5至3443美元/吨，总持仓21.89万手。SMM0#锌锭均价23860元/吨，上海基差-75 元/吨，天津基差-125元/吨，广东基差-130元/吨，沪粤价差55元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.27万吨，内盘上海地区基差-75元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得11.48万吨，LME锌锭注销仓单录得2.57万吨。外盘cash-3S合约基差-5.57美元/吨，3-15价差101.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.029，锌锭进口盈亏为-3942.15元/吨。据钢联数据，4月16日全国主要市场锌锭社会库存为22.08万吨，较4月13日减少0.19万吨。 【策略观点】 锌精矿加工费进一步下行，副产品硫酸一定程度上补充了冶炼企业的利润亏损。下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑。国内锌锭总库存仍处于高位但边际去库。海外市场，伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，LME锌价持续走强。沪伦比值一路下行，锌锭出口窗口临近开启。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.01%至16797元/吨，单边交易总持仓10.82万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌9至1953.5美元/吨，总持仓17.2万手。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.62万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得27.56万吨，LME铅锭注销仓单录得1.33万吨。外盘cash-3S合约基差-25.69美元/吨，3-15价差-109.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.265，铅锭进口盈亏为373.13元/吨。据钢联数据，4月16日全国主要市场铅锭社会库存为6.57万吨，较4月13日增加0.45万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平。副产品硫酸及白银价格相对强势，原生冶炼开工率小幅抬升。铅废料库存下行，再生铅开工率持平。原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升。下游蓄企开工率小幅抬升。沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭的增量推动国内社会库存及工厂库存均抬升，铅锭维持相对宽松，预计短期反弹高度或有限。 镍 【行情资讯】 4月17日，沪镍主力合约收报143730元/吨，较前日上涨1.29%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2550元/吨，较前日下跌200元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1089元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，或导致矿价显著上行，进一步抬升镍成本支撑线。长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看， 印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 4月17日，沪锡主力合约收报392880元/吨，较前日下跌0.15%。SHFE库存报8153吨，较前日减少13吨。LME库存报8710吨，较前日减少5吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区节后复产节奏相对更快，但由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡