生猪周报：情绪主导，生猪市场走势偏强

情 绪 主 导 ， 生 猪 市 场 走 势 偏 强 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月18日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点情绪带动期现共振上涨，短期猪价偏强 ◼观点：周末现货价格延续涨势，市场情绪得到较大提振。近期集团持续缩量，二次育肥入场增加，猪价受提振。昨官方发布一季度数据，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%，数据略高于前期市场预期，但仍对市场信心有所带动。但目前集团体重去化刚刚开始，虽压力有所下滑，但持续缩量只会导致供应压力进一步后移，仍需谨慎后续集中出栏风险，尤其是五一备货已临近。整体而言，短期现货价格已触底，但上涨未具备持续趋势，目前涨价并非供需出现拐点，更多是低价之后的抄底情绪的体现。 ◼现货及盘面阶段性底部均已见到，情绪较强，期现共振上涨，但目前现货压力仍未得到根本改善，建议谨慎追多。 ◼策略参考： 1.单边：谨慎追多2.套利：短期正套延续，但关注现货情绪褪去后，7-9反套机会。 ◼市场概述：本周现货价格温和反弹，集团缩量，直接减少供应量，同时伴随养殖端出栏均重下降，及二次育肥逐步入场，叠加资金抄底冻品意愿较强，对行情有一定带动。但资金推动盘面加速反弹，截止周五，主力07合约收11280，较上周五上涨7.89%（825点）。目前一方面受现货价格上涨带动，另外市场炒作猪周期拐点，在现货价格基本触底，产能进入去化开端的背景下，资金做多信心较强，入场激进，带动期货快速反弹。目前期现共振，周末现货价格进一步拉涨。 ◼成本：仔猪价格企稳，2季度为补栏旺季，伴随生猪价格反弹，预计补栏仔猪有所增加。目前仔猪仍旧亏损，集团仔猪销售同样面临较大压力，也某种程度刺激了集团缩量。玉米豆粕价格稳中偏弱运行，供应压力逐步兑现，近期盘面猪料比价有所走强。 ◼供应：近期二元母猪价格走势偏弱，市场补栏积极性一般。能繁母猪存栏开始缓慢去化，节奏虽较缓慢，但政策端持续强化调控措施，也给行业施加一定压力。不论从利润还是政策层面，目前都不利于产能再度回升。当前仔猪供应量同样下滑，跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价。短期市场供应量仍在高位，进一个多月集团持续加大大猪出栏量，压制大猪价格，也一定程度带动了库存去化，目前集团缩量提价，市场情绪受到较强提振，短期惜售情绪增强，但仍需关注五一节前是否有一批集中出栏。 ◼需求：二次育肥入场情绪略有回暖，或提振近期猪价，冻品库存已超过23年同期水平，库存高位，继续增库动力有限。需求端关注五一前备货提振，需求较3月有所改善，但空间预计较为有限，目前更多供应流向二育和冻品，还需看到终端实际需求增加。 ◼估值：相对合理。 ◼基差和月差： 1.基差：周期现共振上涨，盘面受情绪带动，表现更为激进，基差小幅走弱。2.月差：本周7-9正套走势，价差快速收窄，07受现货情绪带动，表现较强。 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价8.78元/kg，较上周下跌0.21元/kg，环比跌幅2.34%，较上月下跌1.28元/kg，月环比跌幅12.72%，较去年同期下跌5.78元/kg，年同比跌幅39.74%。 本周期现共振上涨，盘面受情绪带动，表现更为激进，基差小幅走弱。 本周7-9正套走势，价差快速收窄，07受现货情绪带动，表现较强。 成本仔猪价格企稳，现货反弹刚刚启动，对仔猪补栏带动有限 成本豆粕玉米强支撑，饲料价格走势偏强；2月春节影响，3月饲料环比销量提升 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，3月份猪料销量环比增加22.36%，后备母猪料环比增加18.50%，其他母猪料（哺乳母猪料及妊娠母猪料）环比增加10.30%，教保料环比增加20.50%，小猪料环比增加15.30%，育肥料环比增加26.40%。 产能官方能繁母猪存栏，产能缓慢去化 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况-产能去化略有增加 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺 淘汰母猪整体平稳，近几周下滑速度慢于商品猪，未出现主动淘汰。以更换更好性能母猪为主，淘母价格较为坚挺。 淘母月屠宰量122139头，月环比58.85%，同比14.25%同比增幅大。屠宰端反馈主要原因是母猪的存栏基数大，从胎龄上来看并没有出现低胎龄母猪，也没有出现怀孕母猪淘汰。 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-3月出栏加速，关注4月降重及出栏表现 体重出栏压力大，集团场有降重意向，集团出栏量持续放大 体重大肥价格支撑有限，肥标价差持续收窄 终端屠宰量持续增长，出栏量维持高位 终端鲜冻价差持续走弱，资金抄底，冻品库存快速增加 据海关总署最新数据显示，2026年2月，中国进口猪肉约5万吨，环比减幅28.57%；同比减幅37.30%。2026年1-2月，中国累计进口猪肉约12万吨，同比减幅34.90%。 截至4月8日，全国大中城市猪粮比为3.97，前值为4.16。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn