核心观点
- 周末现货价格延续涨势，市场情绪得到较大提振，主要受集团持续缩量、二次育肥入场增加等因素影响。
- 官方发布一季度数据，能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，略高于市场预期，但仍对市场信心有所带动。
- 短期猪价偏强，但上涨并非供需拐点，更多是低价之后的抄底情绪体现，建议谨慎追多。
现货及盘面
- 现货及盘面阶段性底部均已见到，情绪较强，期现共振上涨，但目前现货压力仍未得到根本改善。
- 建议谨慎追多，短期正套延续，关注现货情绪褪去后，7-9反套机会。
成本
- 仔猪价格企稳，2季度为补栏旺季，伴随生猪价格反弹，预计补栏仔猪有所增加。
- 玉米豆粕价格稳中偏弱运行，供应压力逐步兑现，近期盘面猪料比价有所走强。
供应
- 近期二元母猪价格走势偏弱，市场补栏积极性一般。
- 能繁母猪存栏开始缓慢去化，节奏虽缓慢，但政策端持续强化调控措施，给行业施加一定压力。
- 当前仔猪供应量同样下滑，或提振8、9月猪价。
- 短期市场供应量仍在高位，集团持续加大大猪出栏量，压制大猪价格，也带动库存去化。
- 集团缩量提价，市场情绪受到较强提振，短期惜售情绪增强，但仍需关注五一节前是否有一批集中出栏。
需求
- 二次育肥入场情绪略有回暖，或提振近期猪价。
- 冻品库存已超过23年同期水平，库存高位，继续增库动力有限。
- 需求端关注五一前备货提振，需求较3月有所改善，但空间预计较为有限。
- 目前更多供应流向二育和冻品，还需看到终端实际需求增加。
估值
基差和月差
- 基差：周期现共振上涨，盘面受情绪带动，表现更为激进，基差小幅走弱。
- 月差：本周7-9正套走势，价差快速收窄，07受现货情绪带动，表现较强。
关键数据
- 2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。
- 2026年3月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价。
- 2026年3月猪料销量环比增加22.36%，育肥料环比增加26.40%。
- 统计局数据显示，2026年一季度生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。
- 猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。
- 2026年2月，中国进口猪肉约5万吨，环比减幅28.57%；同比减幅37.30%。
- 截至4月8日，全国大中城市猪粮比为3.97，前值为4.16，收储已逐步推进中。
研究结论
- 短期现货价格已触底，但上涨未具备持续趋势，目前涨价并非供需出现拐点。
- 期现共振上涨，但目前现货压力仍未得到根本改善，建议谨慎追多。
- 短期正套延续，但关注现货情绪褪去后，7-9反套机会。
