黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年04月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：矛盾不突出，钢价震荡 2、铁矿观点：需求回升，矿价低位反弹 3、煤焦观点：焦化超低排放改造，宽幅震荡 4、铁合金观点：现货成交相对冷清，合金短期保持观望 5、动力煤：下游采购意愿有限，短期煤价震荡为主 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月1 9日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：矛盾不突出，钢价震荡 宏观预期：外需延续回升，提振国内钢铁需求预期，地产处于寻底状态。整体开局良好，宏观环境偏暖 ◼产业逻辑：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积。成本端暂时分化：铁矿石谈判利空落地，叠加钢厂复产，五一节前补库，驱动铁矿价格低位反弹。05焦煤可交割仓单数据依然较大，警惕交割博弈。锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移，区间震荡； 国内宏观：开局良好，宏观环境整体偏暖 ◼2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。 ◼1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%；房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%，房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。 产业链：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积 产业链：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积 产业链：炼钢原料分化，钢材成本企稳 ◼谈判利空落地，叠加钢厂复产，五一节前补库，驱动铁矿价格低位反弹。 ◼05焦煤可交割仓单数据依然较大，警惕交割博弈。◼锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移，区间震荡； 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3230（+20）元/吨，05合约价格3095（+21）元/吨；◼05合约基差135（-1）元/吨；05-10价差-38（-12）元/吨； 螺纹需求：新房成交回升 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求缓慢回升 MS周数据：需求回升，去库加快 螺纹生产利润：矿价和煤价上涨，利润压缩 ◼上周螺纹现货利润114（-5）元/吨，05合约钢厂利润72（-50）元/吨； 华东螺纹谷电利润9（+31）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3320（+40）元/吨，05合约期货价格3307（+47）元/吨； ◼05合约基差13（-7）元/吨；05-10价差-17（-2）元/吨； 热卷需求：热卷成交明显转好 ◼海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转； ◼期现投机情绪好转； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口利润扩大，接单增加，出港回升 热卷生产利润：矿价和煤价上涨，利润压缩 ◼上周热卷现货利润42（+15）元/吨； ◼05合约钢厂利润134（-24）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 冷卷和中板供需存数据 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年4月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：需求回升，矿价低位反弹 逻辑：谈判利空落地，叠加钢厂复产，五一节前补库，驱动铁矿价格低位反弹。 ◼供给：澳矿供给回升，四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位；前期飓风影响澳矿发运，本周到港回落； ◼需求：参考钢厂检修，铁水预计三周维持高位，矿石刚性需求企稳；五一节临近，钢厂小幅补库； ◼库存：供减需增，港口库存高位回落，钢厂小幅补库。 ◼上行驱动：1、美伊冲突持续，能源成本抬升，运费上涨。2、铁矿供给扰动； 铁矿石价格价差：矿价反弹 ◼上周五PB粉现货价格773（+18）元/吨，05合约价格803（+28）元/吨；◼05合约基差6（-10）元/吨；05-09价差24.5（+3）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：全球发运回归正常 铁矿石供给：四大矿发运回归，非主流发运维持高位 铁矿石供给：四大矿发运回归 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿复产，产量回升 铁矿石需求：参考钢厂检修，铁水维持高位，矿石需求企稳 ◼铁水环比持平，矿石需求企稳；◼钢厂暂无超额补库，按需采购为主； 铁矿石需求 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：到港减少需求高位，港口去库，钢厂存五一补库预期 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年4月19日 煤焦：焦化超低排放改造，宽幅震荡 1、供应： ◆ 国内供应，产地部分前期受事故影响停产的煤矿已复产，但仍有新增事故及检修停产的煤矿，整体供应延续小幅下滑，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少0.59万吨至1238.85万吨，精煤产量周环比减少2.09万吨至611.4万吨，产能利用率周环比下滑0.04%至86.19%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（4.13-4.16）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1387车，较上周同期环比减少68车。终端铁水产量回升，下游需求有所增加，炼焦煤市场情绪略有回暖，叠加本周期货盘面震荡偏强，口岸蒙煤报价随之上涨，但下游多持谨慎心态，部分企业少量接货，实际成交暂无明显放量。 2、需求： 铁水产量环比增加0.12万吨至239.5万吨，原料刚需仍有支撑，焦炭第二轮提涨于20日落地，下游部分低库存企业小幅备库，但无大幅释放。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降4.9万吨，煤矿环节库存环比降6.3万吨，本周煤矿端库存回落，下游采购积极性回升，多数煤矿出货稳定;洗煤厂环节库存环比增3.7万吨，下游焦企整体开工维持稳定，下游采购比较积极，独立焦化环节焦煤库存较增10.7万吨。 ◆4、观点总结阐述: 近期价格回调主要基于几方面原因：其一、04合约进入交割月，相对价格上4-5价差来到-134，接04抛05给出利润空间，市场愿意盯着04去交易05；其二、仓单扰动难以解决，调研反馈预报交割的货源量仍不在少数，盘面集中出现空逼多行情。针对后续策略，虚值卖看涨可以继续持有到到期，但随着此轮移仓换月结束，基于煤焦当前的基本面，建议更多关注09合约估值修复的机会，核心在于煤焦基本面当前并不差，虽然说目前钢厂利润受原料价格的上涨的影响螺纹已经出现了亏损，但对于铁水后续复产的预期仍然存在，负反馈难以大面积发酵，在市场情绪短期消退叠加产业基本面相对健康的大背景下，在交易完此轮交割博弈后，建议关注远月估值修复的机会。策略上建议单边配合卖虚值看涨作为风险对冲。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降0.84万吨至142.83万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升3.37万吨至113.03万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存281.23万吨，周环比下降0.42万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年4月19日 硅铁&锰硅观点：现货成交相对冷清，合金短期保持观望 ◼本周双硅盘面震荡，在地缘情绪缓慢消退情况下，交易节