周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌温和修复，周线涨跌幅为+1.72%，振幅2.71%。主力合约收盘报价24020元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美伊和谈预期被消化，美元指数反弹，局势未定；全球能源库存降至历史低位，抗通胀能力脆弱，美联储面临两难困境，市场讨论加息可能性，流动性预期降温。
- 基本面：
- 矿端：锌精矿进口加工费延续低位，国产矿加工费环比下滑，矿端整体偏紧；中国拟5月起暂停硫酸出口，或抑制冶炼厂生产积极性。
- 供应：沪伦比值震荡走弱，市场关注锌锭出口窗口；国内精锌产量维持高位，进口亏损扩大，进口量持续走低。
- 需求：初端消费（镀锌、氧化锌、压铸锌合金）开工率走高，但下游库存偏高；终端消费“金三银四”旺季未完全体现。
- 库存：国内社会库存高位小幅回落，上期所库存小幅抬升，LME锌库存微减，现货升水小幅抬升，注销仓单占比减少。
- 技术面：前20名净多及净空持仓回落。
- 观点参考：预计沪锌下周于2.32-2.43区间震荡，关注地缘政治局势演变及下游去库信号。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：沪锌震荡修复，伦锌上涨。
- 沪伦比值：震荡偏弱。
- 沪锌前20名净持仓：下降。
- 沪锌持仓量：增加。
- 锌铝价差：降低。
- 锌铅价差：震荡。
- 国内现货升贴水：持平。
- LME锌升贴水：低位小幅回升。
- 库存：上期所库存略增，国内社会库存小幅回落，LME库存小幅抬升。
产业情况
- 锌矿：
- 全球产量环比下降，同比增长。
- 中国进口量环比下降，同比上升。
- 精炼锌供应：
- ILZSG数据显示全球精炼锌小幅过剩。
- WBMS数据显示全球锌市供需平衡为2.9万吨。
- 精炼锌产量：中国产量同比增长。
- 精炼锌进出口：进口降低，出口小幅回升。
- 下游需求：
- 镀锌板（带）进出口量持稳。
- 房屋新开工面积同比下滑。
- 基建投资同比增速增加。
- 冰箱、空调产量同比变化。
- 汽车产销同比变化。
研究结论
- 沪锌短期区间震荡，关注宏观情绪及下游库存变化。
- 矿端偏紧，供应端维持高位，需求端分化，库存高位回落。
- 地缘政治及下游去库信号是关键关注点。
