商品研究晨报-农产品
观点与策略 棕榈油：基本面改善偏慢，关注能源尾部风险2豆油：美豆盘面震荡，豆系驱动有限2豆粕：调整震荡，等待新指引4豆一：调整震荡4玉米：震荡运行6白糖：重视低基差机会7棉花：关注新棉播种情况202604208鸡蛋：远月关注反弹做空机会10生猪：情绪逐步计价，等待回归产业逻辑11花生：关注基层余货12 2026年04月20日 棕榈油：基本面改善偏慢，关注能源尾部风险 豆油：美豆盘面震荡，豆系驱动有限 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆、玉米和小麦期货下滑。油价急剧下跌，以及美伊可能进一步谈判和黎巴嫩与以色列停火所带来的局势缓和预期，使谷物市场降温。巴西行业组织Abiove周四 表示，预计2026年巴西大豆出口量将创下1.136亿吨的纪录，将使市场供应充足。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，预计阿根廷2025/26年度玉米产量将达到创纪录的6100万吨，高于此前5700万吨的预估。交易商正在评估最新的天气图表，数据显示西部大平原地区本月底可能会有降雨缓解旱情，但周六仍存在霜冻风险。大宗商品气象集团表示，周六早上的霜冻可能会加剧西部大平原地区大部分成熟作物的损失，而预计4月下旬的降雨将逐渐缓解作物压力。 SGS：预计马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为453941吨，较上月同期出口的443812吨增加2.28%。 据外媒报道，马来西亚经济部长Akmal Nasrullah Mohd Nasir表示，B15生物柴油掺混率的实施将分阶段进行，以避免对该行业现有运营造成干扰。“如果仅涉及调配中心的运营安排，且无需任何基础设施升级，则可将混合比例从B10提高至B15。但这必须循序渐进、分阶段进行，以确保现有运营不受干扰，”他说道。他表示，要实现B20等更高掺混水平，仍需对基础设施进行改进和投资。“若要达到B20或B30等更高混合比例，必须对基础设施进行投资，特别是升级基础设施。因此，就中期目标而言，我们确实需要升级基础设施。” 据外媒报道，泰国国内贸易局（DIT）正在加强对泼水节后棕榈油收购的监管，命令立即对收购场和榨油厂进行检查，以防止不公平定价行为。由于节假日期间部分加工设施暂时停产导致供应减少，棕榈油价格持续上涨。与此同时，在B7和B20生物柴油政策的推动下，能源行业对毛棕榈油的消费大幅增加，使得需求保持强劲。最新数据显示，油棕果价格已涨至每公斤7至7.9泰铢，平均价格为7.45泰铢，较去年同期上涨约25%。毛棕榈油价格在每公斤40.50至41泰铢之间，均价为40.75泰铢，同比上涨约15%。棕榈种植区的各省贸易办公室已接到指示，要求检查经营情况，并确保收购价格清晰公示、公平应用。对于被发现压低价格的经营者，当局可能采取法律行动。此外，有关部门将继续通过预先审批制度管理毛棕榈油出口，以维持国内供应，并计划于近期与行业代表进行讨论，以持续监测市场状况。 2026年第16周（4月11日至4月17日）国内油厂大豆实际压榨量176.56万吨，较上一周实际压榨量增32.94万吨，较预估压榨量高0.01万吨，实际开机率为48.62%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2026年4月20日 豆粕：调整震荡，等待新指引 豆一：调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月17日CBOT大豆日评：技术性买盘涌现，大豆略微收涨。北京德润林2026年4月20日消息：周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，主要受到技术性买盘的支持。地缘政治方面， 伊朗宣布霍尔木兹海峡在黎以停火协议达成后重新开放，美国海军虽维持对伊朗港口的封锁，但市场对中东局势的担忧有所缓解。市场人士认为，如果美伊能够很快达成和平协议，可能有助于下个月中美元首会晤，令人期待中国对美国大豆的需求有望增长。布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预估不变，仍为4850万吨。迄今为止，阿根廷大豆收割工作已完成6%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月20日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港2340-2360元/吨，较昨日持平，集装箱一等粮集港2360-2380元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2470-2490元/吨，较昨日上涨10元/吨。东北玉米价格承压，黑、吉潮粮折干主流收购价格2200-2350元/吨；华北玉米价格涨跌互现，深加工企业主流收购价格2410-2500元/吨，山东饲料企业猪料进厂2500-2520元/吨，禽料玉米2460-2480元/吨之间。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20260420 白糖：重视低基差机会 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：CAOC上调国内食糖产量，3月份中国进口食糖10万吨。。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，产区销售进度。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1250万吨（前值1170万吨），消费量为1570万吨（前值1570万吨），进口量为500万吨。中国海关数据显示，截至3月底，25/26榨季中国累计进口食糖239万吨（+78万吨）。截至3月底，25 /26榨季广西累计产糖741万吨（+95万吨），产糖率12.6%，同比下降0.7个百分点。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩122万吨(前值过剩163万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺346万吨。UNICA数据显示，截至3月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.21个百分点，累计产糖4025万吨（+28万吨），累计MIX50.61%同比提高2.53个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月15日，25/26榨季印度食糖产量2739万吨（+196万吨）。OCSB数据显示，截至4月14日，25/26榨季泰国累计产糖1196万吨。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月20日 棉花：关注新棉播种情况20260420 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投清淡，纺企采购棉花原料意愿不强，以刚需小批量采购为主。棉花现货销售基差报价较多暂稳，部分棉商小幅下调基差。2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4及以上主流销售基差多在CF09+1300及以上，少量低于1300，不含淡点污，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30马值4以上杂3内主流基差多在CF09+1500-1850上下，内地自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱稳中有涨，交投一般，各品类走货有分化。前期涨价预期带动下游阶段性刚需补库，本轮提价后终端接受度仍有待验证。全棉坯布市场整体分化，局部转弱，目前市场低价走货情况不多，厂商量大可包运费或者适度让利。下游客户刚需下单，织厂棉纱采购也保持按单采购。 美棉概况：上周五ICE棉花期货先跌后涨，盘中受原油大幅回落影响，ICE棉花期货一度回落超过2美分/磅，但是之后逢低买盘推动ICE棉花期货回升并再创新高，收盘上涨超过2%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月20日 鸡蛋：远月关注反弹做空机会 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月20日 生猪：情绪逐步计价，等待回归产业逻辑 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月20日 花生：关注基层余货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7-3.75左右，开封大花生通米3.7-3.9左右，以质论价为主，整体上货量不大，成品米交易不快，部分地区价格偏弱。吉林：308通米4.3左右，按出成定价，个别地区询价的见多，上货量不大，交易不多，价格偏弱。辽宁：308通米4.1-4.35左右，按出成定价，整体上货量不大，要货不多，308价格持续弱势。山东：基层基本不上货，交易一般，多数地区价格平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、
