商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强2MEG：中期趋势偏强2橡胶：震荡运行202604204合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移6LLDPE：近端供给缩量持续，原料继续松动8PP：开工下探新低，需求传导有限8烧碱：上涨驱动不足10纸浆：震荡运行2026042012玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：短期高位震荡17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：地缘仍有反复，近端支撑偏弱21丙烯：利润修复，基本面存转弱预期21PVC：偏强震荡24燃料油：夜盘大幅下探，短期调整走势25低硫燃料油：弱势再现，外盘现货高低硫价差收缩至低位25集运指数（欧线）：月底现货装载改善，关注宣涨落地幅度26短纤：单边震荡，月差正套2026042029瓶片：单边震荡，月差正套2026042029胶版印刷纸：反弹布空31纯苯：高位震荡33 20260420 对二甲苯：中期趋势偏强PTA：中期趋势偏强MEG：中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 原油：美伊双方仍计划进行第二轮和谈，但具体日期尚未敲定。 伊朗宣布开放霍尔木兹海峡通航，但随后因美国违反协议再次关闭。亚洲主要原油消费国炼厂开工负荷低位运行。美联储近期大概率将维持利率不变。 【趋势强度】对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：地缘局势两级变化，PX波动率放大，中期而言，PX供应持续收缩，趋势仍偏强，关注月差9-1正套操作。当前近端持续走弱的核心在于内外价差持续高企，4-5月差此前出现套利窗口，仓单量上升。本周PX开工率80.2%（-1.7%），PX5月份供需缺口预计持续放大。PX开工率5月份国内存500万吨以上的检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。台塑97万吨PX装置停车，亚洲开工率本周66.5%（-3.3%）。需求方面PTA装置开工率跟随下降，PTA方面英力士110、独山能源300、四川能投100万吨装置检修，开工率降至72.2%（-4.4%）。估值方面，芳烃估值相对汽油走强，PXN修复至300美金/吨。 PTA：仓单量仍偏高，压制5-6月差近无风险。中期趋势仍偏强，关注7-9/9-1正套头寸。PTA装置开工率跟随下降，PTA方面英力士110、独山能源300、四川能投100万吨装置检修，开工率降至72.2%（-4.4%）。5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面开工维持86.5%，5月份预计85%。当前终端库存去化殆尽，5月份如果出现涤纶丝的价格回调，则有一定概率出现集中补库，带来产业链正反馈。中期趋势总体偏强，PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：霍尔木兹海峡通航情况不明，乙二醇短期观望。中期仍偏强。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。近两周整体开工率维持在67%左右。进口方面如果海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。但近端仓单维持8000张左右，一定程度上制约近月涨幅。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免，乙二醇下方空间或有限。关注9-1正套。 2026年04月20日 橡胶：震荡运行20260420 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截止到本周期，泰国胶水价格周均价81.75泰铢/公斤，较上周均价跌1.57%；杯胶价格60.90泰铢/ 公斤，较上周均价涨0.08%，杯水价差在20.85泰铢，环比上期缩窄。上周适逢泰国“宋干节”假期，高温天气仍存，北部偏干旱试割不畅，原料端基本处于有价无量状态，二盘商手里尚有囤货流通，工厂积极补货，杯胶价格高位运行；南部有少量降雨，但胶水产出仍偏少，周期内海外乳胶订单减少，浓乳厂胶水加价采购情绪降温，胶水价格止涨回落。 根据隆众资讯调查结果，2026年3月份，中国天然橡胶进口量预估值48万吨，环比2月份进口终值46.15万吨，增加1.85万吨。3月东南亚产区处于季节性低产期过渡，总供应逐渐缩量，叠加中东地缘扰动升级，海运费上涨等，导致上游工厂有推迟船期，总到港量不多。但2月适逢中国春节，节假日影响下节后有集中到港预期，3月中国进口量环比2月有小幅增加可能，但增幅十分有限。（隆众资讯） 2026年04月20日 合成橡胶：短期高位震荡，中期缓步下移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.4月15日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在30950吨左右，较上周期下降150吨。周内进口船货到港有限，下游原料消化速度缓慢，影响库存小幅波动。（隆众资讯） 2.截至2026年4月15日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.40万吨，较上周期减少0.19万吨，环比-5.38%。周期内原料价格松动，但生产延续亏损，各方持续降负或停车，样本生产企业库存量再度下降；现货端伴随着市场逐步消化，样本贸易企业库存量亦窄幅下降。（隆众资 讯） 3.短期来看，美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题上反复拉扯，带动国际能源价格根据消息面宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，但价格中枢缓步下移。基本面而言，丁二烯基本面明显转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减且累库格局下，预计价格偏弱运行，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，顺丁橡胶预计周度级别宽幅震荡，价格中枢缓步下移。地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月20日 LLDPE：近端供给缩量持续，原料继续松动 PP：开工下探新低，需求传导有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：塑料周开工71%(-%),中英HD回归，齐鲁HD2线检修，开工维持低位。当下HD-LL价差拉开至1500以上，宝丰已转产一条线，万华FD存转产预期，关注转产进度；PP开工61%(-%),中韩、四川石化检修回归，开工预计小幅回升，拉丝排产小幅上调，煤化工竞拍转弱。出口分化，亚洲报价转弱，多为油化工远洋成交，以近洋外盘折出口窗口缩窄。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月20日 烧碱：上涨驱动不足 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月18日起下调15元/吨，执行出厂640元/吨。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，05合约期货价格持续下跌，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价，导致基差持续走强。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键已不在交割，而在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在85.1%，仍同比高于往年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持450元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。而3月上旬拉动市场的出口，近期订单未有明显扩张，虽然FOB价格仍在420-450美金/干吨的高价，但日韩氯碱企业并没有进一步减产，长协订单可以兑现，散单存在低价卖给东南亚的下游和贸易商的情况，导致市场采购信心崩塌。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、出口订单回暖才是市场真的反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月20日 纸浆：震荡运行20260420 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 供应层面呈现总量宽松与边际收缩博弈的局面。国内纸浆港口库存虽连续三周小幅去化，但绝对水平仍在225万吨以上高位运行，截至4月16日，中国纸浆主流港口样本库存量227.1万吨，较上期去库3.5万吨，环 比下降1.5%，但同比仍高出9.8%。 尽管近期海外部分浆厂陆续公布检修停产计划，但在港口库存高企的背景下，供应端收紧的传导效率较慢，难以在短期内改变国内供应宽松的格局。此外，阔叶浆方面，全球新增产能仍在释放，巴西、智利等主产国出口量维持高位，进一步加剧了整体供应压力。 需求端表现延续疲软态势，淡季特征日益凸显。二季度是浆纸行业传统淡季，终端有效需求不足。近两年国内有大量原纸产能投产，但终端需求增速未能跟上产能扩张节奏，导致成品纸库存累积，纸厂利润承压，原纸价格提涨困难。文化纸方面，春季教材招标订单虽陆续释放，但实际增量有限，纸厂开工率维持在50%-60%区间，较往年同期偏低。生活用纸企业同样面临成本传导不畅的问题，终端促销力度加大，但出货未见明显好转。下游纸厂对高价纸浆原料采购心态谨慎，以消化前期库存为主，逢低小批量询单，浆市成交氛围偏淡。整体来看，需求端缺乏实质性增量驱动，对浆价支撑力度有限。（隆众资讯） 2026年4月20日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格主流稳定，湖北高价货源下调1元/重量箱，华东个别低价货源窄幅松动。石油焦燃料成本上移，天然气燃料成本预期增加，成本支撑玻璃现货价格；供应端压力仍然较大。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。