美棉和澳毛年初至今持续涨价，26Q1三大奢侈集团区域分化加剧

本报告导读： 纺织服装业《3月台企制造商收入分化，2月美国服装零售增速环比改善》2026.04.12纺织服装业《美棉价格复盘深度2：突破70美分/磅，后续向上驱动何在？》2026.04.08纺织服装业《维持看多美棉观点，NIKE大中华承压短期仍持续》2026.04.06纺织服装业《26Q1前瞻：上游持续看好美棉上行和受益纱线龙头企业，下游家纺板块稳健领增》2026.04.06纺织服装业《1-2月中国纺服社零增长10.4%，Lululemon北美正价销售预计26下半财年转增》2026.03.22 4月17日美棉/澳毛价格较年初至今分别涨价24.2%/17.9%。26Q1LVMH、Kering、Hermès收入增速略逊市场预期，北美展现韧劲，中东冲突拖累。26Q1中国纺服社零同增9.3%，出口同增1.2%。 投资要点： 美棉/澳毛年初至今涨价24.2%/17.9%。4月17日，新疆棉报收17184元/吨，较上周上涨2.7%，较年初上涨10.5%，较25Q4均价上涨15.2%；ICE 2号棉花报收79.84美分/磅，较上周上涨5.9%，较年初上涨24.2%，较25Q4均价上涨24.3%；新疆棉相比ICE 2号棉花价差5169元/吨，处2015年以来87%分位数。涤纶长丝/短纤价格较上周分别下降3.2%/上升2.1%，锦纶价格平稳。4月16日澳毛报收1302美分/公斤，较上周上涨5.5%，较年初上涨17.9%。 三家奢侈品集团26Q1收入增速略逊市场预期，北美展现韧劲、中东冲突拖累。26Q1LVMH/Kering/Hermès收入汇率中性同比分别+1.0%/持 平/+5.6%，LVMH/Hermès表 现 不 及 市 场 一 致 预 期（+1.5%/+7.1%），Kering收入虽小幅超预期，核心品牌Gucci增速-8.0%不及一致预期-6.0%。分地区来看，美国市场展现韧劲，LVMH/Kering/Hermès分别取得3%/9%/17%的收入增速，环比25Q4（+1%/+2%/+12%）均加快。中国市场表现分化，LVMH反馈收入增速由25Q4的下滑中到低个位数改善至持平，Kering中国客群仍下滑中双位数，Hermès大中华区持续小幅增长。日本、欧洲等市场游客消费整体仍疲软。本季度中东冲突影响各集团收入约增速1-1.5pct。Hermès表示4月至今地区趋势与Q1基本一致。 26Q1中国纺服社零同增9.3%，出口同增1.2%。3月中国纺服社零同比增长7.0%，增速环比1-2月（+10.4%）小幅回落，1-3月纺服社零累计同比增长9.3%，高于社零整体增速（+2.4%）。其中1-3月穿类网上商品零售额累计同比增长11.6%，高于网上商品零售额整体增速（+7.5）。1-3月中国纺织服装出口金额670.8亿美元，同比增长1.2%，其中纺织品/服装出口金额同比分别+2.8%/-0.4%。 风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 目录 1.行情回顾..........................................................................................................31.1.上周A股市场行情表现...........................................................................31.2.上周港股市场行情表现............................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值............................................................................42.行业数据跟踪..................................................................................................52.1.26年3月我国纺服零售增长7.0%，纺服出口下降28.9%...................52.2.原材料价格跟踪........................................................................................53.重点公告及新闻..............................................................................................63.1.公司公告....................................................................................................63.2.行业新闻....................................................................................................64.风险提示..........................................................................................................7 1.行情回顾 1.1.上周A股市场行情表现 上周（20260413-20260417）申万纺织服饰板块上涨1.00%，跑输沪深3000.98个百分点，在31个申万一级行业中位列19位。其中纺织制造板块上涨1.38%，服装家纺板块上涨0.50%。个股方面，安奈儿、华升股份、ST起步、哈森股份、聚杰微纤涨幅居前；棒杰股份、中胤时尚、安利股份、孚日股份、延江股份等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值20.60倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为24.38倍，其中纺织制造板块19.59倍，服装家纺板块20.63倍。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.上周港股市场行情表现 上周恒生指数上涨1.03%，个股方面，都市丽人、滔搏、361度、宝胜国际和安踏体育涨幅位居前五，分别增长13.89%、3.18%、2.80%、2.47%和1.43%；力世纪、慕尚集团控股、李宁、六福集团和普拉达跌幅位居前五，分别下跌15.63%、10.17%、8.78%、5.87%和5.04%。 1.3.推荐标的盈利预测估值 2.行业数据跟踪 2.1.26年3月我国纺服零售增长7.0%，纺服出口下降28.9% 零售数据：2026年3月，社会消费品零售总额同比增加1.70%，较上年同期增速减少4.20pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加7.00%，较上年同期增速增加3.40pct。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 出口情况：2026年3月我国出口纺织品服装约166.35亿美元，同比下降28.92%，其中出口纺织纱线、织物及制品86.21亿美元、出口服装及衣着附件80.14亿美元。1-3月，2026年我国纺织品服装累计出口670.79亿美元，同比增长1.20%，纺织品出口341.94亿美元，同比增长2.80%，服装及其附件出口328.86亿美元，同比下降0.40%。上周美元兑人民币汇率下降，最新汇率为6.83。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.原材料价格跟踪 棉花价格方面，中国328棉花价格指数上周上涨2.73%，报收17184元/吨，cotlookA指数上周上涨3.57%，报收13146元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低4038元；涤纶方面，POY指数上周下跌3.24%，报收8950元/吨，短纤上周上涨2.07%，报收8150元/吨；锦纶方面，POY上周上涨0.00%，报收16100元/吨，DTY上周上涨0.00%，报收18300元/吨，CPL上周下跌0.75%，报收13200元/吨；布伦特原油上周下跌7.83%，报收90美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价1855.5美元/吨，较24年同期下跌11.2%，较23年同期下跌28.4%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨5.51%，同比上涨66.71%，报收1302美分/公斤。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点公告及新闻 3.1.公司公告 【聚杰微纤-购买资产】公司拟花费不超过1.5亿美元购买一批丰田喷气织机，由于合同履行期可能较长，对公司本年度经营成果无重大影响。 3.2.行业新闻 【Allbirds转战AI业务】 Allbirds计划将业务重心彻底全面的转型AI（人工智能）算力基础设施，并将公司名称变更为NewBird AI。Allbirds表示，已与一家未具名的机构投资者签署了一份最终协议，获得一笔5000万美元的可转换融资额度，旨在助力公司业务向AI计算基础设施领域转型。从长远来看，公司的目标是成为 一家集GPUaaS（算力租赁）与AI原生云解决方案于一体的云服务提供商。 【Burberry CFO称亚洲市场前景强劲但竞争将加剧】 Burberry首席财务官Kate Ferry日前在香港举行的汇丰环球投资峰会上表示，亚洲市场对品牌而言具备“非常诱人的长期前景”，但同时竞争也将进一步加剧。她指出，在这一市场环境中，品牌的关键在于建立清晰定位与强大的产品力，并深入理解本地文化与消费习惯，以形成差异化优势。据时尚无国界此前报道，Burberry在今年1月曾表示，大中华区和亚太市场Z世代消费者需求增长推动其第三财季同店销售表现超出预期。 4.风险提示 终端消费意愿不及预期原材料价格波动行业竞争加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部