A股2021年报及2022一季报点评：涨价加剧分化，布局稳增长和困境反转

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本报告对A股2021年报及2022年一季度报告进行了点评。一季度营收和利润表现均逊于去年，且两者增速差快速放大，主要原因是原材料价格持续上行、资产减值损失由负转正、税金及附加、研发费用等项目增长较快。行业分化加大，上游周期表现亮眼，一季度归母净利润增速在10%以上的一级行业包括有色金属、煤炭、电力设备、交通运输、基础化工、医药生物、石油石化、食品饮料、国防军工、纺织服装、家用电器、建筑装饰和通信行业。策略观点为防守为主，布局稳增长、抗通胀和困境反转主线，包括新老基建、抗通胀主线（上游周期板块）、困境反转主线（社会服务、农林牧渔、公用事业、商贸零售、汽车等行业）。风险提示包括美联储加息超预期、稳增长政策不及预期、疫情反复、俄乌冲突持续。