机械行业2022年报&2023年一季报总结：整体承压、分化加剧，持续关注产业链安全和新能源设备方向

第1页 / 共16页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 机械 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 机械行业2022年报&2023年一季报总结：整体承压、分化加剧，持续关注产业链安全和新能源设备方向 ——机械行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 同步大市(维持) 机械相对沪深300指数表现 资料来源：聚源数据、中原证券 相关报告 《机械行业月报：风电零部件景气度向好，工业自动化有底部反弹趋势》 2023-04-26 《机械行业月报：制造业投资韧性较强，反弹关注制造业复苏产业链和风光储设备龙头》 2023-03-24 《机械行业月报：经济复苏预期增强，机械板块周期与成长共舞》 2023-02-23 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2023年05月26日 投资要点： ⚫ 中信机械行业2022年报&2023年一季报总结：行业业绩承压，分化加剧：2022年中信机械行业实现营业收入20295.26亿，同比下滑0.74%，实现归母净利润1230.84亿，同比下滑7.36%，营收增速、归母净利润增速双双小幅下滑。2023年Q1中信机械行业营业收入4564.98亿，同比增长1.99%，归母净利润285.68亿，同比下滑2.04%，对比2022年报小幅反弹。 2022年中信机械行业毛利率、净利率分别为22.47%、6.63%，同比均小幅下滑。2023Q1毛利率、净利率有小幅提升。 ⚫ 子行业2022年报&2023Q1总结：成长持续增长，传统机械承压，部分传统子行业有复苏迹象 2022年扣非归母净利润增速：机床设备、3C设备、油气设备、起重运输设备等增速超过100%、半导体设备、光伏设备、锂电设备、高空作业车等增速也超过了40%。 2023年一季报扣非净利润增速：油气设备、船舶、光伏、高空作业车、金属制品、仪器仪表、机床设备、叉车增速超过40%。半导体设备、电梯、铁路设备增速超30%。 高空作业车、光伏设备、基础件等子行业盈利能力有持续提升。 ⚫ 投资建议： 综合机械行业2022年报&2023Q1财报分析可以看出，2022年机械行业增长压力显现。子行业明显分为三个梯队：以光伏设备、半导体设备为代表的高成长子行业依然保持了高速增长；以仪器仪表、基础件、机床工具等子行业为代表的产业链自主可控子行业各项增速指标居中，处于稳健增长过程中；以工程机械、铁路设备等传统子行业受宏观经济波动影响明显，财报承压。 投资策略上，我们认为首先继续持续推荐今年潜在的大风口：产业链安全。持续建议重点关注包括工业机器人、机床工具、半导体设备、高端仪器仪表传感器等领域核心设备、核心零部件龙头企业，未来在国产自主可控、产业链安全大潮下具有明显的成长空间。 -12%-6%0%6%12%18%24%30%2022.052022.092023.012023.05机械沪深30011927 第2页 / 共16页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 其次，政策定调积极稳妥推进碳达峰碳中和。新能源替代旧能源仍在持续进行时，新能源设备仍有较大发展空间。持续推荐风电零部件和储能设备。 风险提示：1）制造业投资增速不及预期；2）出口需求不及预期；3）下游行业需求不及预期；4）原材料价格继续上涨；5）新能源、半导体产业政策发生重大转变。 第3页 / 共16页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2022年报&2023年一季报总结：行业业绩承压，分化加剧 ........................... 4 1.1. 中信机械行业2022年增长承压，2023Q1小幅反弹 ...................................................... 4 1.2. 中信机械行业2022年盈利能力同比小幅下滑，2023Q1止跌企稳 ................................ 4 1.3. 中信机械行业2022年报经营现金流同比持平，23年Q1现金流欠佳 ........................... 5 1.4. 中信机械行业2022年报&2023年Q1存货、合同负债稳健增长 ................................... 5 1.5. 中信机械行业2022年报应收账款、存货周转速度放缓 .................................................. 6 1.6. 机械行业上市公司2022年报情况 .................................................................................. 6 1.7. 机械行业2022年报排名中信一级行业中游，跑输全部A股的平均水平 ........................ 7 2. 中信机械子行业2022报&2023Q1：分化明显，成长赛道继续领跑 .............. 9 2.1. 2022年报营业收入增速：光伏、锂电、半导体设备等成长赛道继续领跑 ...................... 9 2.2. 2022年报归母净利润：半导体、光伏设备继续高增长，传统机械子行业承压 ............... 9 2.3. 2023年Q1营业收入增速：成长赛道领跑，塑料机械、仪器仪表等子行业有所复苏 ... 10 2.4. 2023年Q1扣非归母净利润增速：周期有所复苏，成长增速持续 ................................ 11 2.5. 2022年报&2023Q1财报盈利能力：成长行业盈利能力更强，光伏、高空作业车、基础件子行业盈利能力持续提升 ...................................................................................................... 12 3. 行业观点与投资建议 .....................................................................................13 4. 风险提示 .......................................................................................................15 图表目录 图1：中信机械行业营业收入（亿元，%） ............................................................................ 4 图2：中信机械行业归母净利润（亿元，%） ........................................................................ 4 图3：中信机械行业毛利率、净利率（%） ............................................................................ 5 图4：中信机械行业加权ROE、资产负债率（%） ................................................................ 5 图5：中信机械行业经营现金流入净额（亿元） .................................................................... 5 图6：近年中信机械行业存货、合同负债（亿元，%） .......................................................... 6 图7：中信机械行业应收账款周转率、存货周转率 ................................................................. 6 图8：2022年报中信机械子行业营业收入及同比增速（亿元，%） ....................................... 9 图9：2022年报中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速（亿元，%） .......................... 10 图10：2023Q1中信机械子行业营业收入及同比增速（亿元，%） .......................................11 图11：2023Q1中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速（亿元，%） ........................... 12 表1：2022年报中信机械行业上市公司财务情况汇总 ............................................................ 7 表2：2022年报中信一级行业财务情况（%） ......................................................................... 7 表3：中信机械行业与各板块财务情况对比（%） ................................................................... 8 表4：中信机械子行业盈利能力(%) ....................................................................................... 12 第4页 / 共16页 机械 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2022年报&2023年一季报总结：行业业绩承压，分化加剧 1.1. 中信机械行业2022年增长承压，2023Q1小幅反弹 2022年中信机械行业实现营业收入20295.26亿，同比下滑0.74%，实现归母净利润1230.84亿，同比下滑7.36%，营收增速、归母净利润增速双双出现小幅下滑。 2023年Q1中信机械行业营业收入4564.98亿，同比增长1.99%，归母净利润285.68亿，同比下滑2.04%，对比2022年报小幅反弹。 图1：中信机械行业营业收入（亿元，%） 图2：中信机械行业归母净利润（亿元，%） 资料来源：Wind、中原证券 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 中信机械行业2022年盈利能力同比小幅下滑，2023Q1止跌企稳 2022年中信机械行业毛利率、净利率分别为22.47%、6.63%，同比均有小幅下滑；加权ROE为7.6%，同比下降0.81个百分点。2022年中信机械行业平均资产负债率为52.67%，同比下降0.32个百分点。 2023Q1中信机械行业毛利率、净利率有小幅提升，毛利率上升到22.62%，净利率上升到6.7%。 12,857.0414,637.9918,426.8220,295.264,564.987.619.5918.11-0.741.99-50510152005,00010,00015,00020,00025,0002019A2020A2021A2022A2023Q1营业收入同比558.39945.011,166.751,230.84285.6852.6844.718.28-7.36-2.04-20-10