朝闻道 20260420：警惕地缘反复，聚焦安全主线

报告发布日期 警惕地缘反复，聚焦安全主线 朝闻道20260420 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略警惕地缘反复，聚焦安全主线 ⚫上周中东局势虽有所缓解，但市场对此已充分定价，国际油价下跌、美债利率回落、权益市场大幅回暖。往后看，地缘风险仍可能反复，高油价的负面隐忧未消，随着5月初经济数据公布，市场或修正对经济前景的预期。面对地缘因素的频繁扰动，与其反复切换策略，不如聚焦中期受益确定性更强的安全主线。 行情分化优选结构，良性轮动注意择时：朝闻道202604172026-04-16风偏修复迎反弹，行稳致远筑慢牛：朝闻道202604152026-04-14外乱内稳大势定，区间震荡结构优：朝闻道202604132026-04-12 ⚫相关ETF：中证500ETF(561350/510500/510590)、现金流类ETF(159235/159399/159225/159233) 风格策略安全主线在中盘蓝筹，周期往制造过渡中 ⚫地缘冲突长期影响强化能源自主重要性，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。当前周期板块随着市场预期逐渐充分，上行空间已收敛，农业、稀有金属等细分领域仍存投资机会。下阶段积极关注制造板块的投资机会。在全球能源安全诉求空前凸显的背景下，中国具备全球竞争优势的光伏等新能源行业有望成为制造板块的核心主线，同时关注机械、军工等中国制造的优势领域。 相关ETF：稀土ETF(159713/159715/)、国防军工类ETF(512670/512660)、光伏ETF(516880/516290) 行业策略农业：猪价反弹如期启动 ⚫猪价反弹如期而至。上周受北方地区缩量提振情绪影响，二育进场情绪升温，并且在“南猪北调”的格局下，北方的涨价情绪迅速向南方传导，周四开始猪价正式开启全国普涨。我们认为，本轮周期的猪价底部已确认，补库行为带动的猪价反弹有望持续到5月，后续猪价将在库存周期的影响下维持震荡，进一步出清低效产能并完成价格筑底。而基于仔猪、母猪数据的推导，3季度以后猪价表现将更为可观。 ⚫相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级) ⚫相关ETF：畜牧养殖ETF(159027/516760/159865/159867/159172) 主题策略机器人：半马打破人类记录，产业落地有望提速 ⚫4月19日，2026北京亦庄人形机器人半程马拉松上荣耀机器人“闪电”以50分26秒的成绩夺冠，大幅超越人类男子半马世界纪录。相比去年冠军“天工”2小时40分42秒的耗时，人形机器人在续航、步态、算法上的指数级进步清晰可见，自主导航占比已攀升至近四成。半马赛道是最真实的压力测试场，感知系统与长时运行的实战表现，为量产落地提供了最硬核的注脚——技术验证已从“能不能动”迈入“能否稳定完成任务”的新阶段。投资机会正从量产的“叙事驱动”转向产业落地的“景气驱动”，建议关注具备自主导航与整机集成能力的头部厂商及其产业链核心零部件环节。 ⚫相关标的：五洲新春(603667，未评级)、拓普集团(601689，买入)、三花智控(002050，买入) ⚫相关ETF：机器人ETF(159272/159551/159213/159278) 风险提示 畜禽价格不及预期、畜禽疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、厂商生产不及预期、场景需求落地不明确导致低于预期等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。