朝闻道：上行休整期，主线扩散时

报告发布日期 上行休整期，主线扩散时 朝闻道20260622 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略上行休整期，主线扩散时 ⚫延续“地缘曙光现、科技再平衡”的判断，我们认为A股进入上行后的休整蓄势期，但主线格局已从科技一枝独秀转向多点开花。AI硬科技的强势仍在延续，而资金不再单一抱团，化工、有色等中盘蓝筹承接轮动，兑现我们此前“中盘蓝筹归”的核心逻辑。从单兵突进到多线共振，市场内生修复的力量正在多个方向上寻找共识，静待休整过后，行情以更健康的姿态再度出发。 反弹窗口期仍在，市场或将高速轮动：朝闻道202606172026-06-16地 缘 曙 光 现 ， 中 盘 蓝 筹 归 ： 朝 闻 道202606152026-06-14指数震荡筑底，规避结构性调整：朝闻道202606122026-06-11 ⚫相关ETF：中证500ETF鹏华(159982)、中证A500ETF国泰(159338)、中证800ETF汇添富(515800) 风格策略科技成长再平衡，中盘蓝筹迎回归 ⚫市场风格迎来从“拥挤成长”向“中盘蓝筹”的切换窗口期。前期半导体等科技成长板块因筹码结构压力出现调整，而地缘局势缓和与美联储议息窗口临近，为具备业绩支撑的中盘蓝筹打开了估值修复空间。本周我们看好以基础化工和有色金属为代表的中盘蓝筹回归。一是地缘曙光出现，利好化工原料（如硫磺）供应恢复及有色金融属性压力缓解；二是业绩确定性，化工子行业如磷化工、MDI龙头二季度业绩预期向好，为股价提供安全垫；三是需求韧性，铜铝等工业金属淡季去库超预期，电网与半导体刚性需求放大价格弹性。若货币政策信号温和，中盘蓝筹的反弹窗口将进一步拓宽。 相关ETF：稀土ETF富国(159713)、化工ETF鹏华(159870)、有色ETF华宝(159876) 行业策略券商：金融改革提速，高质量发展主线强化 ⚫2026陆家嘴论坛成功举行，我们认为，本次论坛是金融强监管、防风险与高水平开放的重要政策窗口，政策主线从单一金融总量扩张转向金融结构优化、资本市场功能完善、非银流动性安全网建设和上海离岸金融体系建设。建议关注资本市场改革与风险管理工具扩容下的头部券商。 ⚫相关标的：中信证券(600030，未评级)、广发证券(000776，未评级) ⚫相关ETF：证券ETF鹏华(159993)、券商ETF华宝(512000) 主题策略商业航天：SpaceX市值新高，国内产业发展加速共振 ⚫SpaceX成功证明商业航天产业闭环的可行性，我国产业信心有望加强，产业发展有望提速。依托可回收火箭技术大幅摊薄单次发射成本，星链已实现接近万颗的卫星在轨组网，通过付费客户订阅成功跑出商业航天成熟盈利模式，破除了市场长期以来“航天产业重投入、回报慢”的固有偏见。我们认为SpaceX上市后资本市场表现亮眼，行业整体信心将进一步提振；叠加国内可回收火箭技术持续突破、卫星制造相关技术迭代升级，我国商业航天产业后续有望加速实现从1到100的规模化扩张。 ⚫相关标的：信维通信(300136，买入)、陕西华达(301517，未评级)、上海瀚讯(300762，未评级) ⚫相关ETF：卫星ETF鹏华(563790)、卫星ETF富国(563230) 风险提示 政策落地节奏不及预期、资本市场大幅波动；原火箭端回收进度、卫星研发进度及产业化不及预期等风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。