核心观点：积极布局大飞机和国产动力龙头标的
大飞机和两机：看好大飞机主题和国产两机动力及供应链加速出海
- 市场对大飞机板块关注度和预期较低，对核心环节攻坚决心认知不足。
- 发动机、机载等核心分系统攻坚提速，商发长江1000明年有望取得适航认证，解除瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍。
- 市场对燃机全球性紧缺认知不足，但燃机与航发供应链高度重合，全球两机供需紧张持续时间可能超预期，国产两机动力及供应链企业有望加速全球市场开拓。
军贸：中长期逻辑强化，月底龙头公司指引有望带来催化
- 美伊冲突以来，军贸板块持续调整，但中长期逻辑强化，有望迎来反弹。
- 中东局势紧张，对非进攻性高端装备和高效费比常规武器装备的需求增加。
- 中东国家从依靠单一来源到供应多元化的转变，新增供应国的军贸份额有望提升。
- 4月底密集军贸龙头公司的年度指引和关联交易预计强化出口预期。
商业航天：下周起火箭端回收实验催化不断，通胀环节龙头或迎来一定的反弹
- 2~3月商业航天板块调整，当前风险偏好回升叠加后续催化密集，通胀环节龙头公司或迎来反弹。
- 下周到Q2末，长征十号乙、朱雀三号遥二、星云一号、长征十二乙等可回收试验将密集进行。
- 新一代卫星招标有望启动。
- 国内外商业航天龙头公司正在推进IPO进程，推进速度有望超预期。
- 激光通信、相控阵天线等通胀环节龙头或迎来一定的反弹。
军工内需：市场过分悲观，拐点或渐行渐近，弹性在新质战斗力方向
- 市场对26年内需恢复过分悲观，但周边地缘不确定性提升+“十五五”规划逐步落地，内需恢复速度和持续性有望超预期。
- 预计随着“十五五”规划逐步明确，26年下半年行业需求有望持续恢复。
- 无人装备、网电攻防等新质战斗力方向在预期层面的变化会更为陡峭。
建议积极布局大飞机和国产动力龙头公司
- 大飞机和两机，看好核心分系统航空发动机和机载设备：
- 航发动力(600893，未评级)
- 中航机载(600372，增持)
- 中国动力(600482，未评级)
- 江航装备(688586，未评级)
- 万泽股份(000534，未评级)
- 航发科技(600391，未评级)
- 军贸，看好非进攻性总装龙头和核心非系统：
- 国睿科技(600562，未评级)
- 航天南湖(688552，未评级)
- 洪都航空(600316，未评级)
- 中航西飞(000768，未评级)
- 国科军工(688543，未评级)等
- 商业航天，看好通胀环节（激光通信、相控阵天线等）、终端龙头的反弹机会：
- 烽火通信(600498，未评级)
- 国博电子(688375，买入)
- 海格通信(002465，买入)
- 陕西华达(301517，未评级)
风险提示
- 军品订单和收入确认不及预期
- 研发进度及产业化不及预期
