证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 国防军工 国产大飞机C919首飞，板块调整中关注军工白马及成长性好民参军 行业评级 推荐 评级变动 维持评级 投资要点 1.板块一周回顾 2017年第17周，上证综指下跌1.65%，收于3103.04点；中证军工指数下跌5.08%，跑输大盘，相对收益率为-3.43%，调整幅度很大。 年初至今国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，跌幅为7.01％。同时，我们整理了核心军工标的的融资数据，选取了2014年4月至今的变化值，目前融资余额256.89亿元，仍相对较高。 2.核心观点 我们认为，2017年外部不确定性增强——4月7日美国打击叙利亚，而本周朝鲜半岛局势持续发酵，也都印证了随着特朗普上台并开始执政日益加强。我们认为，地缘政治紧张刺激军工板块走势，今年对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。同时，我们认为今年内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，军工板块在2017年将有整体性的投资机会，建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。 而上两周军工板块随整体行情回调幅度相对较大，我们认为与整体风向偏好的下降以及军工板块短期催化剂兑现有关（上周调整幅度非常大，我们认为与风险偏好下降相关以外还和分级限购令新规的实施有一定程度的关联性）；同时板块年初涨幅一直位列前列，因此回调是相对而言在预期内的情况。而本周C919实现了首飞，我们认为短期的波动不影响军工的长期逻辑，十三五期间武器装备列装仍会呈现高度景气状态，建议在下跌中不必太悲观，可以关注龙头白马标的中直股份（2017年年度推荐）、北方创业（坦克装甲车辆平台）、中航黑豹（2017年一季度金股）等；同时，关注成长性好的民参军企业：耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）、火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）等。 3.行业重大事件点评 国产大飞机C919首飞，关注后续进展及航空产业链的景气 5月5日下午14时01分，我国自主研制的新一代喷气式干线客机C919在上海浦东机场第四跑道起飞，并于15时19分顺利着陆，完成预定试飞科目，标志着首飞完全成功。 点评：我们认为，C919成功首飞，我国在大飞机领域实现突破，标志着我国制造业、尤其是航空制造业水平的整体提升。C919由中国自主制造，未来将持续推进国产化率的提升。此外，我们认为，在十三五到十四五期间我国军机将实现大量新型号的列装，而民机领域不断突破，整个航空产业链将持续景气，建议关注。 4.个股点评 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：姚婕 电话：010-66500810 邮箱：yaojie@hcyjs.com 联系人：周佳莹 电话：010-66500995 邮箱：zhoujiaying@hcyjs.com 联系人：龚星宇 电话：021-20572593 邮箱：gongxingyu@hcyjs.com 《国防军工行业报告：关注航母下水动向以及海军造舰相关受益标的》 2017-04-24 《国防军工行业报告：第一艘国产航母正式下水，建议关注船舶板块投资机会》 2017-04-26 《国防军工行业报告：第一艘国产航母下水&枭龙双座首飞，板块调整中关注高景气度子版块》 2017-05-02 -6%5%16%27%16/0516/0716/0916/1117/0117/032016-05-06～2017-05-05 沪深300 国防军工 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 证券分析师 行业研究 国防军工 2017年05月08日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 天银机电（300342.SZ）：与淮海工业集团签订合同，产品应用领域向信息化弹药拓展 5.行业动态跟踪 （1）国内：大火箭运抵文昌发射场 6月发射实践十八号卫星；世界首台光量子计算机在中国诞生；中国“大洋二号”和“蛟龙号”载人潜水器母船建造工作展开；台媒：大陆武器出口在中东创佳绩；蔡英文抛两岸关系“三新”主张偏偏不提“一中”； （2）国际：美军一周内两次试射洲际弹道导弹；朝中社首次点名批评中国；萨德系统开始运转；美国战略轰炸机在韩国进行核弹投掷演习；俄T50隐形战机配备最新型导弹堪称航母杀手；菲律宾总统参观中国海军远航访问编队长春舰。 我们认为，在蔡英文与特朗普相继上台以后，外部局势的不确定性进一步提升，未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，2017年建议更多关注军工板块。 6.投资建议 推荐2017年4-5月的金股火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）和北方创业（兵器工业集团旗下坦克、装甲车等地面装备上市平台）。持续推荐2017年度品种中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的）和2017年2月的金股中航黑豹（军工新龙头、年报已扭亏并摘帽），民参军的耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）以及飞亚达A（混改受益标的）。 同时，结合策略观点，我们认为内蒙主题以及混改背景下，军工板块相关受益标的为北方创业，建议关注。 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情指标 ...................................................................................................................................................... 5 二、核心观点 .............................................................................................................................................................. 6 三、行业重大事件点评 ............................................................................................................................................... 7 国产大飞机C919首飞，关注后续进展及航空产业链的景气 .............................................................................. 7 四、个股点评 .............................................................................................................................................................. 9 天银机电（300342.SZ）： 与淮海工业集团签订合同，产品应用领域向信息化弹药拓展 .................................. 9 五、行业动态跟踪 .................................................................................................................................................... 10 （一）国内动态 ................................................................................................................................................. 10 （二）国际动态 ................................................................................................................................................. 10 六、一周重要公告 .................................................................................................................................................... 11 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 本周4个交易日内上证综指和中证军工指数的涨跌幅 ................................................................................. 5 图表 2 年初至今各行业涨跌幅情况图 ...................................................................................................................... 5 图表 3 2014年4月至今核心军工标的融资余额与中信国防军工指数叠加图 ......................................................... 6 图表 4 C919时间表 ................................................................................................................................................ 7 图表 5 C919与波音737对比 ................................................................................................................................. 8 图表 6 C919机体主要设计制造商 .......................................................................................................................... 8 图表 7 干线客机C919 ............................................................................................................................................. 9 图表 8 支线客机ARJ21-700 ................................................................................................................................... 9 行业周报 证监会审核华