国防军工行业周报：国产大飞机C919开启商业首航，有望分享万亿蓝海市场

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2023年05月28日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 证券分析师 杨英杰 资格编号：S0120523020006 杨英杰 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《20230501-20230507-军工行业有望迎来布局良机》，2023.5.7 2.《年报季报业绩落地，过半军工上市公司实现业绩正增长》，2023.5.3 3.《航宇科技（688239.SH）：营收持续高增，新厂投产后劲十足》，2023.4.30 4.《——2022年报&2023年一季报业绩点评-中国船舶：Q1业绩逐步修复，在手订单盈利空间较大》，2023.4.29 5.《航发动力（600893.SH）：一季度营收稳步增长，产品增收与投资收益拉动利润提升》，2023.4.29 国产大飞机C919开启商业首航，有望分享万亿蓝海市场 20230522-20230528 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现：本周上证综指涨跌幅为-2.16%，创业板指涨跌幅为-2.16%，中证军工涨跌幅为-2.62%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-1.94%，涨跌幅排名为19/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-2.16%，涨跌幅排名为20/31。年初至今上证综指涨跌幅为+3.99%，创业板指涨跌幅为-5.01%，中证军工涨跌幅为-0.12%。中信国防军工指数涨跌幅为0.85%，涨跌幅排名为14/30；申万国防军工指数涨跌幅为2.07%，涨跌幅排名为12/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为69.47，处于过去5年61.12%分位。申万国防军工指数PE-TTM为55.53，处于过去5年22.20%分位。军工板块安全边际较高。  本周观点：本周国防军工二级板块走势较弱。军工电子、航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备指数均出现下跌，涨跌幅分别为-1.62%、-1.69%、-1.78%、-2.61%、-4.36%。2023年5月28日，国产大飞机C919迎来商业首航，东航MU9191将从上海虹桥飞往北京首都机场。C919是我国首款按照国际通行适航标准自主研制的喷气式干线客机，座级158-192座，航程4075-5555公里，目录单价6.53亿元。东航与商飞于2021年3月正式签署5架C919客机的采购协议，首架C919飞机已于2022年底交付东航，并或在2023年完成另外4架C919引进。C919意向订单上千架，潜在销售额六千多亿元。根据上海市科委发布的《2022上海科技进步报告》，截至2022年底，C919累计获得32家客户、1035架订单。若按目录单价计算，C919目前意向订单总金额约在6759亿元，未来潜力十足。民航客机空间广阔，中国商飞全面发力有望分享万亿蓝海市场。根据航空工业发展中心发布的《民用飞机中国市场预测年报（2021-2040）》预测，2021-2040 年间，为满足运量增长和替换退役飞机需求，中国需要补充 7646 架民航飞机，其中，宽体客机、窄体客机、支线客机新增需求量分别为 1561 架、5276 架、809 架。按各类客机中的代表型号计算，中国2021-2040年间民航客机市场空间可达6.75万亿元。中国商飞支线飞机产品 ARJ21量产多年已形成规模化运营，干线窄体客机C919已完成商业首航意向订单上千架，干线宽体客机 C929 正在研制，中国商飞产品谱系齐全有望跻身世界一流梯队，分享万亿民航制造市场。国产大飞机腾飞在即，建议关注产业链投资机会。目前国产大飞机在发动机、飞控系统等关键领域采用全球供应链，提升采购集成效率。国内供应商重点参与领域为机身结构件与部分系统设备，现阶段建议重点关注机身结构件与装配领域：中航西飞、中航沈飞、洪都航空；零部件与设备：博云新材、北摩高科、安达维尔等。后续建议关注国产化率提升领域，航空发动机：航发动力、航发控制、航发科技；机载系统：中航电子；先进材料：西部超导、中航高科等。  国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-052022-092023-012023-05沪深300 行业周报 国防军工 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 行业周报 国防军工 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 重点公司推荐逻辑 ....................................................................................................... 5 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 6 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ........................................................................................ 6 2.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ......................................................................... 6 2.3. 国防军工个股涨跌分析 ........................................................................................ 7 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 7 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 8 5. 行业主要公司估值 ..................................................................................................... 13 6. 风险提示 .................................................................................................................... 14 行业周报 国防军工 4 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ........................................................................ 6 图 2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .......................................................... 6 图 3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 ........................................................................ 7 图 4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 ........................................................................ 7