周期研判
- 锂板块：供给扰动强化叠加情绪驱动，价格上行但成交分化明显。期货盘面显著走强，上游锂盐厂出货意愿回暖、报价抬升，但下游材料厂采购偏谨慎，整体呈现“卖强买弱”格局。价格上行主要由供给端扰动及情绪驱动，尚未形成需求端共振。中国碳酸锂周度产量环比上升0.34%、周度库存量环比上升0.99%。津巴布韦锂矿出口配额发放，但实际发运至到港仍需2个月以上，未来江西矿山换证或带来潜在扰动风险，短期内全球锂资源难以形成稳定增量。需求端，4月1-12日全国新能源乘用车零售环比增长7%，渗透率59.5%，增速与渗透率均较第一周增长，传递边际企稳回升信号。预计需求侧保持高韧性托底，供给侧扰动短期难消，锂价在5月开始后或仍有进一步上行动力。电池级碳酸锂价格为15.70-16.95万元/吨，均价较前周上升4.52%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.55-15.53万元/吨，均价较前周上升3.71%。
- 钴板块：成本支撑强化但需求跟进不足，价格分化中维持震荡运行。中间品价格延续偏强运行，现货资源持续紧张，持货商挺价意愿增强，刚果（金）出境节奏受限，货源集中到港或延后至6-7月，国内原料结构性偏紧格局进一步强化。电解钴价格维持低位震荡，需求端整体偏弱，但在价格企稳后部分下游补库意愿有所回升，市场仍以刚需采购为主。钴盐方面，硫酸钴价格延续阴跌但已接近成本区间，氯化钴维持僵持格局，四氧化三钴在原料紧缺支撑下高位运行。整体来看，钴产业链仍处于“成本支撑增强、需求修复偏慢”的阶段，短期价格以震荡筑底为主。电解钴价格为41.20-41.50万元/吨，均价较前周下降0.11%。
新能源材料核心数据
- 产量：3月国内碳酸锂、氢氧化锂、硫酸钴、氯化钴、四氧化三钴、磷酸铁锂、钴酸锂、三元材料等品种产量环比均上升。
- 进出口：2月锂精矿进口量环比下降31%，碳酸锂进出口量环比上升，净进口维持高位；氢氧化锂出口均价显著上行。
- 锂盐：中国碳酸锂周度产量环比上升1.01%、周度库存量环比上升1.45%。
- 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降10.52%，三元材料周度库存量环比下降1.44%。
- 钴环节库存：3月核心产品库存量环比普遍回落。
- 价格：锂系产品价格领涨，钴镍多数走弱。电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、锂精矿、钴中间品周均价均上升；电解钴、碳酸钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴周均价下降或持平。
研究结论
- 锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。
- 锂板块供给扰动未解，需求保持高韧性，价格或仍有上行动力。
- 钴板块原料端结构性偏紧，成本支撑持续强化，价格在震荡筑底后或具备向上修复空间。
风险提示
