甲醇周报：供减需增，价格有支撑

供 减 需 增，价 格 有 支 撑20250309 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计39.75万吨，环比减少，主因产区部分装置存检修预期，供应减少；外轮到港量环比有所增量，但仍处偏低位置，加之浙江兴兴投料重启，以及部分转口预期，提货量将增量，港口甲醇库存或继续去库。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量190.70万吨左右，产能利用率87.81%左右，环比上涨；甲醇进口样本到港计划预估14.70万吨，全部显性，内贸预估3-4万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，随着华东重启装置负荷陆续提升，预计烯烃行业开工继续上涨，传统需求下游的开工率上升，二甲醚、甲醛开工率变化不大，酸酸、氯化物开工率上升。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-155元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为242元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1225元/吨。 ◆煤价：进口煤预期缩量，产地、港口煤价止跌，但是，供应充足，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。 ◆观点:煤制甲醇利润较好，甲醇估值偏高，但是，甲醇开工率处于较高水平，进一步上升空间较小，春检到来，甲醇开工率或继续下降，企业库存降至同期低位，国际甲醇开工率低位维持，隆众资讯预计，3月进口供应或继续维持低位，预计50万吨，甲醇供应收紧，华东烯烃装置重启，需求回升，港口库存下降，甲醇走势或高位震荡为主，关注需求变化情况以及春检的力度。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止03月06日，MA505目前价格为2571逻辑：成本端偏空，港口库存偏高，但是，企业库存偏低，供减需增，港口库存存下降预期。操作建议：空单离场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止03月06日，5月合约， PP-3MA目前价差为-390逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止03月06日，江苏太仓现货价格为2648元/吨。基差：截止03月06日，相对05月合约的基差现为77元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250228-0306)中国甲醇产量为1873935吨，较上周减少34250吨，装置产能利用率为86.29%，环比跌1.79%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年3月5日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为13.08万吨；其中，外轮在统计周期内8.07万吨（显性6.07万吨，非显性2万吨，其中江苏显性2.57万吨）；内贸船周期内补充5.01万吨，其中江苏2.98万吨，广东2.03万吨。 根据最新的卸货情况观察，预计2025年2月进口量为50.9万吨，2025年3月进口量50万吨附近。 截止2025年2月，国内甲醇有新增装置，如内蒙古宝丰280万吨/年，导致产能基数调整为10331.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-12月，甲醇表观消费量为10532万吨，增加7%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率88.31%，环比涨4.31%，宁波富德、浙江兴兴烯烃装置重启，提升烯烃行业开工。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年3月05日，样本企业订单待发26.89万吨，较上期减少2.20万吨，跌幅7.56%。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2025年3月05日，中国甲醇样本生产企业库存41.01万吨，较上期增加0.86万吨，涨幅2.13%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年3月05日，中国甲醇港口样本库存量：100.61万吨，较上期-6.30万吨，环比-5.90%。本周甲醇港口如期去库，受天气因素影响部分区域进船速度较慢，从而影响了周度卸货量。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。