甲醇聚烯烃周度策略：供增需减，价格偏弱

东海甲醇聚烯烃周度策略

甲醇：

• 供应端： 国内甲醇开工率上升至75.57%，下周供应继续增加；国际甲醇开工率下滑至56.11%，伊朗地区开工恢复至12%左右。
• 需求端： 甲醇制烯烃开工持平，传统下游加权开工增2.78%至48.84%。
• 库存： 港口库存100.05万吨，环比下降1.15万吨，但同比上涨18.43%；内地库存环比下降1.8万吨，总库存降幅去库。
• 成本利润： 煤炭价格稳定，甲醇估值中性同比偏高，港口基差偏强，59月差回落但预计仍然偏强。
• 结论： 国内高供应和进口下降博弈，修正前期去库预期。短期内价格震荡偏弱为主，中长期关注进口下降幅度和库存情况。上方阻力增加。

聚丙烯（PP）：

• 供应端： 装置开工负荷率下降至80.79%，下周检修损失量减少。
• 需求端： 下游塑编开工持平，注塑和BOPP开工环比下降，管材原料库存天数下降。
• 库存： 石化库存50.5万吨，环比下降5.5万吨，各环节库存均下降。
• 成本利润： 不同来源成本利润均亏损，油制成本利润环比下降320元/吨，PDH周度利润-120元/吨，外采甲醇利润+15元/吨。
• 结论： 供应回归和需求淡季导致基本面偏弱，但原油价格上涨提供支撑，整体价格预计震荡偏弱。

聚乙烯（LLDPE）：

• 供应端： 开工负荷率上升至81.87%，下周检修损失量减少，进口货源集中到港。
• 需求端： 农膜开工环比下降，包装膜环比上升，其他开工环比下降。
• 库存： 生产企业样本库存量32.52万吨，环比下降1.53万吨；包装膜原料库存天数环比上升，农膜原料库存天数小幅上涨。
• 成本利润： 油头利润环比下降600元/吨，煤制利润环比下降300元/吨。
• 结论： 供应回归，下游需求走弱进入淡季，新增产能释放，成本支撑有限，预计价格震荡走弱。关注空L多PP策略。

风险提示： 宏观、原油、地缘政治、上游装置恢复情况等。