沪锌存供增需减预期 价格短期震荡运行

行情复盘

2月12日，沪锌期货主力合约收涨0.67%至24650.0元。持仓量变化显示，收盘持仓量减少6645手至51475手。

背景分析

• 供应端：镀锌板卷、压铸合金和氧化锌的周度产量数据显示，镀锌板卷产量远高于去年同期，绝对位置达2018年至今同期次高位，但环比连续下降超5周，库存去化慢于产量下降，反映需求疲软。
• 宏观行业消息：1月国内锌及锌合金产量同比增加1.4%至50.3万吨，环比减少2.1万吨，日均产量环比下降4.0%。原料供应紧张，加工费快速下调，但部分地区加工费上涨。

盘面分析

• 夜盘沪锌主力合约收于24475元/吨，跌幅0.04%，成交量4.39万手，持仓量减少2556手至5.56万手。技术面关注MA30日均线支撑。
• 供应端：TC停止下跌，降至接近去年最低位，矿端无理由继续压产量，未来可能大规模复产；港口库存与去年同期持平，历史同期中等偏上。
• 需求端：镀锌板卷产量达历史同期次高位，但环比连续下降超5周，库存去化慢于产量下降；压铸合金产量接近历史同期最高位，氧化锌消费疲软。镀锌占比高，需求端总体转弱。

库存与结构

• LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续累增，期现和月间结构维持Contango。

结论

供应端转松可能性高，需求端维持偏弱，短期存在供强需弱的预期。

操作建议

空单持有。

风险提示

TC大幅反弹。