有色（铝）周报：供增需减局面维持 沪铝预计震荡运行

供增需减局面维持 沪铝预计震荡运行——国信期货有色（铝）周报研究咨询部2023年6月25日 1行情回顾2基本面分析3后市展望目 录CONTENTS研究咨询部 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1 行情概览宏观面： 美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高，预期140万户，新屋开工数据走强，目前市场预期7月加息25个基点的可能性为70%左右，预计年内降息的可能性较小；国内方面，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.55%和4.20%，不及预期，LPR的下调将有效降低企业融资成本以及居民消费信贷成本，国内宏观利好有限，市场对未来刺激消费政策仍有一定预期。供给端：本周供应端整体开工产能继续增加，云南预计将全面放开用电负荷管理，并且有消息称云南放开电力负荷量有所增加，是此前消息中的2倍多，但分配于电解铝复产的电力负荷量是否有增加还不确定，整体来说，云南复产的确定性增强，叠加贵州地区继续推进复产，整体供应将继续增加，且增速将有提升，但在出现电力供需矛盾以及厄尔尼诺现象出现的预期之下，复产的量及速度是不稳定因素。需求端：根据SMM统计的铝下游加工企业周度开工率数据来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率保持在63.9%，进入传统需求淡季，下游需求有所回落。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.1 行情概览库存端：SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。另一方面，当下行业铝水比仍然较高，铸锭量下降，铝库入库量降低，从而对去库起到支撑，铝锭去库状态对需求的参考价值稍有降低，需关注铝棒库存情况。SMM统计国内铝棒库存15.66万吨，较节前（本周三）库存增加1.85万吨，仍处于近三年同期高位。总体来看，整体去库速度面临压力。上海期货交易所及LME铝库存本周都有下降。整体上来说，本周因端午假期，只有三个交易日，宏观利好再现，但利好效果有限，基本面维持供增需减的偏弱局面，多空因素都不足以驱动价格的大幅波动，周内沪铝维持震荡走势。展望后市，宏观方面，警惕“黑天鹅”事件的风险，宏观震荡延续。基本面上，云南复产将逐步开启，但中长期看复产的总量及速度是不稳定因素，叠加其他地区继续推进复产，整体供应增速将有提升。需求端，进入传统需求淡季，下游铝加工行业开工率预计持续小幅下滑。铝锭及铝棒都将面临去库压力，电解铝成本仍有下降空间，基本面维持供增需减的局面。总体来说，短期内预计沪铝在17500-19000元/吨区间震荡偏弱运行，中长期维持震荡走势，操作上，建议震荡思路对待。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.1 盘面行情回顾：内盘铝价震荡，外盘下跌研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：博易云、国信期货沪铝主力合约2307日K线图伦铝（电子盘）日K线图6月19日-6月21日，内盘铝价震荡运行，周三沪铝主力2307合约收于18390元/吨，较上周五下跌约1.47%，周内最高价触及18660元/吨，最低价触及18350元/吨；截至6月21日收盘，LME铝期货收于2221.5美元/吨，较上周下跌约2.09%%，周内最高价触及2272.5美元/吨，最低价触及2219美元/吨。 1.1 盘面行情回顾：氧化铝周内震荡偏强运行研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：博易云、国信期货氧化铝主力合约2311日K线图6月16日，上海期货交易所公布了氧化铝期货的挂盘基准价为2665元/吨，氧化铝期货于6月19日在上海期货交易所正式上市交易。上市第一天，氧化铝主力合约涨幅逾2%，成交量91505手，持仓量11188手。6月19-21日，氧化铝主力合约2311震荡偏强运行，收于2738元/吨，周内最高价触及2766元/吨，最低价触及2680元/吨。 1.2 行情回顾：价格走势、基差本周沪铝主力合约小幅震荡，重心企稳。现货方面，本周现货市场铝价震荡上行，现货维持高升水，基差收窄。外盘铝价周内震荡下行，现货维持贴水。研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0005,00010,00015,00020,00025,0002022-01-042022-02-072022-03-042022-03-312022-05-062022-06-062022-07-012022-07-282022-08-242022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-182023-02-212023-03-202023-04-192023-05-222023/6/16期货收盘价(活跃合约):铝平均价:铝升贴水:上海物贸-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002022-01-042022-01-282022-03-022022-03-282022-04-272022-05-262022-06-232022-07-192022-08-122022-09-082022-10-122022-11-072022-12-012022-12-292023-02-012023-02-272023-03-232023-04-212023-05-232023/6/16期货收盘价(电子盘):LME3个月铝LME铝升贴水(0-3) 1.3 行情回顾：交易所库存情况本周SHFE铝库存及LME铝库存均有所下降，SHFE库存 减少 5123吨，LME库存减少23875吨。研究咨询部9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。指标本周五上周五变化SHFE铝库存（吨）131073（截至 6 月 21 日）136196-5123LME铝库存（吨）540975564850-23875数据来源：WIND、国信期货0200,000400,000600,000800,0001,000,0002022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/72023/5/72023/6/7SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 基本面分析Part2第二部分研究咨询部 2,6002,6502,7002,7502,8002,8502,9002,9503,0002022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-16山东:安泰科:平均价:氧化铝:一级广西:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:一级:西南内蒙:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:现货指数2.1 成本端：氧化铝价格下行或有限研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。氧化铝平均价格（元/吨）2023年6月21日，中国国产氧化铝价格暂稳，市场日均价为2800.89元/吨，与上一交易日持平。市场活跃度不高，氧化铝价格暂稳观望。就氧化铝成本而言，矿石价格坚挺，本周以持稳为主，据Mysteel数据，5月全国氧化铝完全成本2744元/吨，较4月增加119元/吨，行业利润收窄。数据来源：WIND、国信期货 50607080901001101202022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04产能利用率:氧化铝:中国山西:产能利用率:氧化铝山东:产能利用率:氧化铝河南:产能利用率:氧化铝广西:产能利用率:氧化铝贵州:产能利用率:氧化铝重庆:产能利用率:氧化铝2.1 成本端：氧化铝价格下行或有限研究咨询部12免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。氧化铝产能利用率本周交易日期间，市场成交活跃度低，仅有成交的价格仍然贴水于网价。截至6月21日，中国氧化铝建成产能为10270万吨，开工产能为8520万吨，开工率为82.96%，与上周持平。需求端来看，本周电解铝产能继续复产，且云南复产的预期将带动氧化铝需求的边际增长预期，但当前，氧化铝供给过剩的局面短期内难以改变，预计将短期内上方价格依然承压。预计未来氧化铝价格下降空间有限，或在2800元/吨附近震荡后反弹。数据来源：WIND、国信期货 2.1 成本端：动力煤价格弱势运行研究咨询部13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨）6月9日-6月15日，国内动力煤市场价格大幅下跌，截止6月15日，动力煤市场均价为 675 元/吨，较前一周同期均价下跌 22 元/吨，跌幅 3.16%。本周主要产区煤价弱势运行，供应稳定，需求端未见明显好转，库存增加且整体偏高。6月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为709元/吨，较5月下跌10元/吨。未来，供应端预计维持稳定，需求端来说，夏季用电需求升高或将带动动力煤的需求，但短期内仍然有较大起色，供大于求的局面持续，动力煤价格价格仍将弱势运行。数据来源：WIND、国信期货5005506006507007508002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05 2.1 成本端：预焙阳极市场成交价持稳研究咨询部14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6月9日-6月15日预焙阳极市场成交价持稳，供应端维持稳定，随着原材料石油焦及煤沥青价格下行，生产企业成压力有所缓和，电解铝本周复产增速提升，带动需求预期。未来预计预焙阳极价格将持稳为主。据Mysteel调研测算，2023年5月中国电解铝行业加权平均完全成本为16222元/吨，较上月下降381元/吨，但由于5月铝价重心下移，行业利润有所收窄。预计未来氧化铝、预焙阳极及电力成本仍有一定下降空间，电解铝成本重心或随之小幅下移。数据来源：WIND、国信期货电解铝用辅料预焙阳极市场价（含税）（元/吨）4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5002023-01-032023-01-102023-01-172023-01-242023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-112023-04-182023-04-252023-05-022023-05-092023-05-162023-05-232023-05-302023-06-06市场价(含税):预焙阳极(电