钢材周报：宏观扰动钝化，基本面边际修复

宏观扰动钝化，基本面边际修复

核心观点： 宏观环境由“扰动放大”转向“影响钝化”，钢材市场处于“弱平衡”状态。随着旺季进入后半程，需求持续性存不确定性，但供给端同步收缩对价格形成一定支撑。

关键数据：

• 供应： 铁水产量环比增加0.12万吨，同比-0.26%，显示供给已接近阶段性顶部。螺纹钢产量同比-7.02%，环比-1.14%，结构上看，长流程产量同比-10.96%，环比-1.05%，短流程产量同比+22.26%，环比-1.63%。热轧卷板产量同比-3.75%，环比+0.33%。钢厂盈利率为47.62%，较前期小幅回落，整体仍处微利区间。
• 需求： 螺纹钢表观消费量同比-12.94%，环比+4.03%，反映地产链条修复依然偏弱。热轧卷板表观消费量同比-4.14%，环比-0.63%，制造业需求整体仍具韧性，但短期环比小幅回落。
• 库存： 螺纹钢库存同比增加68.8万吨，环比去库速度有所加快，但绝对水平仍偏高。热轧卷板库存同比增加45.43万吨，去库斜率相对温和，同比压力仍未明显缓解。
• 成本端： 铁矿石、焦炭价格波动，废钢价格整体上涨。钢厂利润整体微利，对生产的支撑作用边际减弱。
• 供给端： 螺纹钢、热轧卷板产量均有所回落，产能利用率有所上升。
• 需求与进出口： 螺纹钢、热轧卷板表观消费量均有所下降。钢材进出口量整体下降。

研究结论： 后续需重点关注需求回落节奏、原料成本变化，以及地缘政治扰动对市场情绪的影响。