汽车行业2026年春季投资策略：关注汽车出海+智能化，机器人有望重塑行业增长逻辑

关注汽车出海+智能化，机器人有望重塑行业增长逻辑 ——汽车行业2026年春季投资策略 分析师：仇百良SAC编号：S0870523100003分析师：李煦阳SAC编号：S0870523100001 主要观点 n出口贡献增量。2026年1-2月，汽车产销受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，同比呈现下滑，销量同比-8.8%。其中汽车出口销量135.2万辆，同比+48.4%，占比总销量32.6%（2025年占比为20.6%）。出海销量中，新能源稳步提升，2026年1-2月，新能源出海增速为110.0%，占比总出口数量达到43.1%。同时随着国内车企在海外建厂/投产，海外销量有望进一步提升。 n智能化改变竞争格局。智能驾驶市场潜力巨大，据中商产业研究院数据，预计2025年我国自动驾驶市场规模将逼近4500亿元。2025年以来，智能辅助驾驶方案的上车价格持续下探。国产替代带来新机遇。2025年中国汽零国产替代迎来全面加速。随着综合竞争力的提升，国内零部件配套体系逐步与世界接轨，国产零部件产业仍将保持良好的发展趋势。 n机器人开拓第二曲线。国务院发展研究中心发布的《中国发展报告2025》预测，中国具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元、在2035年突破万亿元，并将引领带动交通物流、工业制造、商业服务等多个应用领域新质生产力进一步跃升。目前我国人形机器人企业呈现整机制造、互联网大厂、具身智能初创企业三大阵营，人形机器人同智能网联新能源汽车产业链具有协同优势，我们认为机器人产业的快速发展，促进了汽车产业链的转型发展。 投资建议： n整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车n零部件建议关注：伯特利、银轮股份、松原安全、凌云股份、隆盛科技、豪能股份、沪光股份、浙江仙通n中小盘建议关注：百合花、科捷智能、运达科技 风险提示： 国内/外销量不及预期，新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。 1.1、总量：1-2月多重因素叠加，汽车销量承压 n2025年，中国汽车累计销量3440.0万辆，同比+9.4%。根据中汽协预测2026年汽车总销量预计3475万辆，同比+1%。n2026年1-2月，汽车累计销量415.20万辆，同比-8.8%。从1-2月行业运行情况看，汽车产销受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，同比呈现下滑。 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 1.2、出口：1-2月出口占比提升至32.6% n2025年，中国汽车出口销量709.8万辆，同比+21.1%，占比总销量20.6%。n2026年1-2月，中国汽车出口销量135.2万辆，同比+48.4%，占比总销量32.6%。 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 1.3、内需：1-2月内销同比-23.1% n2025年，汽车内销2730.2万辆，同比+6.7%，内销创年度新高，我们认为主要受益于以旧换新政策。n2026年1-2月，汽车内销280万辆，同比-23.1%。 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 1.4、自主品牌：2026年1-2月自主品牌占比为59.1% n2025年，乘用车销量增速为+3.7%，自主品牌乘用车增速为+12.0%。全年自主品牌占比达到65.3%（2020年，自主品牌占比仅为35.7%）。 n2026年1-2月，乘用车中自主品牌占比为59.1%。 资料来源：iFinD，乘联会，上海证券研究所 资料来源：iFinD，乘联会，上海证券研究所 1.5、新能源：出口成为推动新能源增长的新动力 n2025年新能源汽车累计销量1649.0万辆，同比+28.2%，新能源渗透率达到47.9%。2024年新能源汽车全年增速及渗透率分别为35.5%、40.9%。 n新能源汽车销量中，2022年出口占比为9.9%，2025年出口占比为15.9%。2026年1-2月出口占比提升至34.1%。n2025新能源出口增速达到+103.7%，2026年1-2月新能源出口增速+106.7%，均远高于同期新能源汽车销量增速。 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 2.1、汽车出海：新能源汽车出海提速，助力汽车出海更上新台阶 n2025年汽车累计出口709.8万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比+100.0%，新能源占比达到36.8%（2024年仅为21.9%），同期传统车出海量增速为-2.0%。n2026年1-2月，新能源汽车出口数量为58.3万辆，同比+110.0%，占比总出口达到43.1%。 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 资料来源：iFinD，中汽协，上海证券研究所 2.2、汽车出海：主要车企海外出口数量占比 资料来源：中汽协公众号，比亚迪公众号，比亚迪公告，奇瑞汽车公告，长城汽车公告，长安汽车公告，上海证券研究所 2.3、汽车出海：主要车企海外产能布局 n中国汽车正从“产品出口”升级为“体系出海”。这种转型不仅体现在销量增长，更源于海外建厂、技术输出与品牌深耕等全链条布局，为构建可持续的全球化竞争力奠定了基础。 n广汽集团、比亚迪、长安汽车和小鹏汽车等主流车企，在全球多地投建工厂，从单一的整车出口迈向“本地化生产+全球化服务”的新阶段。这一趋势不仅是销量扩张的需要，更是应对贸易壁垒、降低运输成本、贴近市场需求的重要举措。 2.4、汽车出海：国产替代带来新机遇 n国家政策对汽车零部件国产替代的推动作用愈发显著。以旧换新政策加码、地方产业集群支持，为国产替代创造了良好的发展环境。全球及国内市场规模的扩张，尤其是新能源汽车渗透率的快速提升，为国产零部件提供广阔的市场空间。 n2025年中国汽零国产替代迎来全面加速。随着国家政策的强力扶持、市场规模的持续扩张以及企业技术实力的不断提升，国产零部件正在逐步实现从“跟跑”到“领跑”的蜕变。我们认为，未来国产零部件有望在更多领域实现全面替代。n随着国内新能源车销量大幅上涨，中国零部件企业从“成本优势”转向“研发、集成、创新”等高质量发展道路，并逐步走向海外。随着综合竞争力的提升，国内零部件配套体系逐步与世界接轨，国产零部件产业仍将保持良好发展趋势。 3.1、汽车智能化：改变竞争格局 n中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示，中国L2级辅助驾驶的渗透率已超过50%，在全球市场中最高。 n根据中商产业研究院数据，2023年中国自动驾驶市场规模已达3301亿元，预计到2025年将逼近4500亿元。中国市场的占比已超过全球市场30%，成为全球智能驾驶发展的核心引擎。 n2025年以来，智能辅助驾驶方案的上车价格持续下探。在比亚迪、小鹏、零跑等车企的带动下，10万元级以内车型开始配备高速NOA，15万元级以内车型则竞相实现城市NOA上车。 3.2、汽车智能化：鸿蒙系列车型加速上市 n“五界”是指采用鸿蒙智行模式的五个汽车品牌：问界、智界、享界、尊界、尚界。 n2025年，鸿蒙智行全系共交付新车58.91万台，月度交付峰值突破8.96万台，历时43个月达成百万交付，创中国新势力品牌最快达成纪录。 4.1、具身智能：智能网联新能源汽车与人形机器人同具产业链协同优势 n机器人具备颠覆性终端的特征。机器人集成AI、高端制造、新材料等前沿技术，是物理AI的最佳落地场景，在制造、物流、商超、家庭、医院、养老等场景中具有巨大的市场空间，可以逐步替代人类完成部分体力劳动与服务任务。同时机器人具备平台属性，可成为智能化的超级终端，带动软硬件生态协同发展。 n智能网联新能源汽车与人形机器人同具产业链协同优势。汽车产业链，特别是智能网联新能源汽车与人形机器人产业具备硬件、软件、应用场景等多方面具协同优势，汽车产业链将从多个环节赋能机器人产业，助力人形机器人加快实现批量上市，规模发展。 4.2、具身智能：聚焦工业制造、商业表演、特种应用、家庭服务四大应用场景 n2026年，具身智能将聚焦工业制造、商业表演、特种应用、家庭服务四大应用场景。 ü工业场景中，机器人可完成精密装配、物料搬运等任务，提升生产柔性与效率。ü商业表演场景里，机器人凭借灵活的身手及高难度的动作，成为品牌营销、文旅引流的新载体。ü特种应用领域，机器人可替代人类进入危化、巡检等高危场景，保障作业安全。ü家庭服务场景则聚焦家务执行、家电协同、养老陪护，多款家用机器人已实现精细化操作与全屋智能联动。n国务院发展研究中心发布的《中国发展报告2025》预测，中国具身智能市场规模有望在2030年达到4000亿元、在2035年突破万亿元，并将引领带动交通物流、工业制造、商业服务等多个应用领域新质生产力进一步跃升。 4.3、具身智能：上/中/下游产业链覆盖公司广泛 4.4、具身智能：人形机器人呈现整机制造、互联网大厂、具身智能初创企业三大阵营 n具身智能将按照感知、理解、交互有机结合的趋势发展，在形态涌现、感知进化、物理实现、多体协同等方面实现突破。按市场划分，我国人形机器人企业呈现整机制造、互联网大厂、具身智能初创企业三大阵营。 5、投资建议 投资建议： n整车建议关注：北汽蓝谷、长城汽车n零部件建议关注：伯特利、银轮股份、松原安全、凌云股份、隆盛科技、豪能股份、沪光股份、浙江仙通n中小盘建议关注：百合花、科捷智能、运达科技 6、风险提示 风险提示 n国内、外汽车销量不及预期；n新车型上市表现不及预期；n供应链配套不及预期；n智能化进程不及预期；n零部件市场竞争激烈化。 行业评级与免责声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体 系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 行业评级与免责声明 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司（以下简称）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工