核心观点与关键数据
1. 总量市场：政策稳内需，出口促总量，智能化改变格局
- 2025年1-10月中国汽车累计销量2764.65万辆，同比+12.29%，10月单月销量创年内新高，同比+8.82%。预计全年销量将超3400万辆，同比增速+8%。
- 政策方面，《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025年销量目标3230万辆（同比增长约3%），其中新能源汽车销量1550万辆（同比增长约20%），2026年行业保持稳中向好发展态势。
- 出口贡献显著，2025年1-10月出口销量558.27万辆，同比+15.05%，占比总销量20.19%，创历史新高。奇瑞出口量达106.3万辆，同比增长12.9%；比亚迪出口78.9万辆，同比增长1.4倍。
2. 出口市场：短期波动不改长期出海大势
- 2025年1-10月新能源出口增速+87.57%，高于内需增速+25.71%。车企加大新能源汽车重视程度，2025上海车展新能源展车占比高达70%。
- 出口增速放缓主因包括基数增大、贸易壁垒、全球局势动荡等。自主车企通过海外建厂、技术输出等方式实现“体系出海”，如奇瑞、长城、广汽等车企海外销量占比显著提升。
3. 内需市场：政策稳内需，自主品牌乘用车占比稳步提升
- 2025年1-10月内销增速+11.61%，10月单月销量265.65万辆，同比+5.79%。
- 以旧换新政策加码，扩大报废更新支持范围，提升置换补贴标准。
- 自主品牌乘用车占比持续提升，2025年1-10月达69.48%（2020年为38.43%），蚕食外资品牌份额。
4. 新能源市场：车企布局倾斜+出口占比提升
- 2025年1-10月新能源汽车销量1291.10万辆，同比+32.42%，渗透率46.70%。
- 新能源汽车出口占比从2022年的9.85%提升至2025年1-10月的15.37%，出口增速远超内需增速。
5. 汽车零部件市场：智能化改变竞争格局，国产替代加速
- 智能驾驶市场潜力巨大，预计2025年市场规模将逼近4500亿元，中国占比超全球30%。
- 智能辅助驾驶方案上车价格持续下探，10万元级车型开始配备高速NOA，15万元级车型实现城市NOA。
- 国产替代加速，政策支持（如以旧换新、产业集群）与市场规模扩张推动国产零部件从“跟跑”到“领跑”，逐步实现全面替代。
6. 机器人市场：开拓第二曲线，产业链协同优势显著
- 机器人产业预计将成为10万亿规模产业，智能网联新能源汽车与人形机器人同具产业链协同优势（硬件、软件、场景等）。
- 汽车产业链将从多个环节赋能机器人产业，助力人形机器人加速批量上市。
7. 投资建议
- 整车：北汽蓝谷、广汽集团、长城汽车
- 零部件：伯特利、银轮股份、松原安全、凌云股份、隆盛科技、豪能股份、沪光股份、浙江仙通
- 中小盘：百合花（布局光刻胶颜料业务，开拓第二增长曲线）
8. 风险提示
- 国内/外销量不及预期；新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。
