汽车行业2026年投资策略：政策、出口、智能化协同共振，机器人重塑行业增长逻辑

政策、出口、智能化协同共振，机器人重塑行业增长逻辑 ——汽车行业2026年投资策略 分析师：仇百良SAC编号：S0870523100003 主要观点 ◼新能源：车企布局倾斜+出口占比提升。2025年1-10月新能源汽车累计销量1291.10万辆，同比+32.42%，新能源渗透率达到46.70%。2025年1-10月新能源出口增速达到+87.57%，高于内需增速+25.71%。 ◼自主渗透率提升拓展空间，以旧换新刺激内需。乘用车中，自主品牌占比稳步提升，2022年占比仅为38.43%，2025年1-10月累计占比提升至69.48%。 ◼出口短期波动不改长期出海大势。2025年1-10月累计出口增速放缓，主要系出口基数增大、贸易壁垒增加、其他市场汽车产业转型速度放缓、全球局势动荡等多重因素影响。自主车企通过不同方式技术“出海”，从而实现避免/降低各种壁垒对“出海”的影响。 ◼汽零：智能化改变竞争格局。智能驾驶市场潜力巨大，预计2025年我国自动驾驶市场规模将逼近4500亿元。2025年以来，智能辅助驾驶方案的上车价格持续下探。国产替代带来新机遇。2025年中国汽零国产替代迎来全面加速。随着综合竞争力的提升，国内零部件配套体系逐步与世界接轨，国产零部件产业仍将保持良好的展趋势。机器人开拓第二曲线。机器人将成为下一个10万亿规模产业，智能网联新能源汽车与人形机器人同具产业链协同优势。 投资建议： ◼整车建议关注：北汽蓝谷、广汽集团、长城汽车◼零部件建议关注：伯特利、银轮股份、松原安全、凌云股份、隆盛科技、豪能股份、沪光股份、浙江仙通◼中小盘建议关注：百合花 风险提示： 国内/外销量不及预期，新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。 1.1、总量：政策稳内需，出口促总量，智能化改变格局 ◼2025年1-10月，中国汽车累计销量2764.65万辆，同比+12.29%。其中10月单月销量332.21万辆，年内新高，同比+8.82%。根据中汽协副秘书长陈旭预测：2025全年销量将超3400万辆，预计同比增速+8%。 ◼2025年9月，工业和信息化部等八部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出“2025年，力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%。2026年，行业运行保持稳中向好发展态势，产业规模和质量效益进一步提升”目标，是科学合理和能够实现的。 资料来源：中汽协，上海证券研究所 资料来源：中汽协，上海证券研究所 1.2、出口：出口促总量，1-10月出口占比提升至20.19% ◼2025年1-10月，中国汽车出口销量558.27万辆，同比+15.05%，占比总销量20.19%，出口量/占比均创历史新高。其中10月单月出口销量66.56万辆，同比+22.87%。根据中汽协副秘书长陈旭预测：2025全年汽车出口销量将超680万辆，同比增速约+16%。 ◼2025年1-10月，整车出口前十企业中，奇瑞出口量达106.3万辆，同比增长12.9%，占总出口量的18.9%。与2024年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口达78.9万辆，同比增长1.4倍。 资料来源：中汽协，上海证券研究所 资料来源：中汽协，上海证券研究所 1.3、内需：政策稳内需，1-10月内销增速+11.61% ◼2025年1-10月，中国汽车对内销量2206.38万辆，同比+11.61%。其中10月单月对内销量265.65万辆，同比+5.79%。◼以旧换新政策对比：2025年汽车以旧换新政策较2024年政策，在扩大汽车报废更新支持范围方面、在置换更新补贴标准方面等方面发生变化。 资料来源：中汽协，上海证券研究所 资料来源：中汽协，上海证券研究所 1.4、自主品牌：自主品牌乘用车占比稳步提升 ◼2025年1-10月，乘用车增速为+12.80%，自主品牌乘用车增速为21.31%。 ◼自主品牌乘用车逐步蚕食外资品牌份额。2025年1-10月，乘用车中自主品牌占比达到69.48%，其中10月单月占比达到72.53%。2020年，自主品牌占比仅为38.43%。 资料来源：中汽协，上海证券研究所 资料来源：中汽协，上海证券研究所 1.5、新能源：车企布局倾斜+出口占比提升 ◼2025年1-10月新能源汽车累计销量1291.10万辆，同比+32.42%，新能源渗透率达到46.70%。2024年新能源汽车全年增速及渗透率分别为36.08%、40.91%。 ◼新能源汽车销量中，2022年出口占比为9.85%，2025年1-10月累计占比为15.37%。2025年1-10月新能源出口增速达到+87.57%，高于内需增速+25.71%。 ◼车企加大新能源汽车的重视程度。据了解，2025上海车展的新能源展车占所有展车的比例高达70%。 资料来源：中汽协，上海证券研究所 资料来源：中汽协，上海证券研究所 2.1、整车：华为五“界”三“境” ◼“五界”是指采用鸿蒙智行模式的五个汽车品牌：问界、智界、享界、尊界、尚界。“三境”是由华为乾崑模式下的三大新品牌：华境、启境和奕境。◼鸿蒙智行全系车型11月交付新车81864台，同比增长89.61%，，创单月交付历史新高。截至2025年10月28日，鸿蒙智行累计交付突破100万台，仅耗时43个月，创新势力品牌达成纪录。◼2026年，鸿蒙智行有望超17款车型在售，奕境预计于4月发布首款车型，启境预计于6月发布首款车型。 2.1、整车：“产品出口”升级为“体系出海”，海外销量占比提升 ◼中国汽车正从“产品出口”升级为“体系出海”。这种转型不仅体现在销量增长，更源于海外建厂、技术输出与品牌深耕等全链条布局，为构建可持续的全球化竞争力奠定了基础。广汽集团、比亚迪、长安汽车和小鹏汽车等主流车企，在全球多地投建工厂，从单一的整车出口迈向“本地化生产+全球化服务”的新阶段。这一趋势不仅是销量扩张的需要，更是应对贸易壁垒、降低运输成本、贴近市场需求的重要举措。 ◼2025年1-11月，奇瑞集团出海占比46.83%，长城汽车出海占比37.40%，上汽集团出海占比23.60%，长安汽车出海占比21.97%，比亚迪汽车出海占比21.92%，吉利汽车出海占比13.62%。 2.2、汽零：智能化改变竞争格局 ◼中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示，中国L2级辅助驾驶的渗透率已超过50%，在全球市场中最高。多地已为更高级的智能驾驶出台条例，以促进L3级及以上自动驾驶的落地。 ◼根据中商产业研究院数据，2023年中国自动驾驶市场规模已达3301亿元，预计到2025年将逼近4500亿元。中国市场的占比已超过全球市场30%，成为全球智能驾驶发展的核心引擎。 ◼2025年以来，智能辅助驾驶方案的上车价格持续下探。在比亚迪、小鹏、零跑等车企的带动下，10万元级以内车型开始配备高速NOA，15万元级以内车型则竞相实现城市NOA上车。 2.2、汽零：国产替代带来新机遇 ◼国家政策对汽车零部件国产替代的推动作用愈发显著。以旧换新政策加码、地方产业集群支持，为国产替代创造了良好的发展环境。全球及国内市场规模的扩张，尤其是新能源汽车渗透率的快速提升，为国产零部件提供广阔的市场空间。 ◼2025年中国汽零国产替代迎来全面加速。随着国家政策的强力扶持、市场规模的持续扩张以及企业技术实力的不断提升，国产零部件正在逐步实现从“跟跑”到“领跑”的蜕变。我们认为，未来国产零部件有望在更多领域实现全面替代。 ◼随着国内新能源车销量大幅上涨，中国零部件企业从“成本优势”转向“研发、集成、创新”等高质量发展道路，并逐步走向海外。随着综合竞争力的提升，国内零部件配套体系逐步与世界接轨，国产零部件产业仍将保持良好发展趋势。 2.2、汽零：机器人开拓第二曲线 ◼机器人将成为下一个10万亿规模产业。2024年12月，中国信息通信研究院发布的《人形机器人产业发展研究报告（2024）》指出，2045年后中国仅人形机器人整机市场规模就可达10万亿人民币。 ◼智能网联新能源汽车与人形机器人同具产业链协同优势。汽车产业链，特别是智能网联新能源汽车与人形机器人产业具备硬件、软件、应用场景等多方面具协同优势，汽车产业链将从多个环节赋能机器人产业，助力人形机器人加快实现批量上市，规模发展。 资料来源：宇树科技官网，上海证券研究所 2.3、中小盘：国产替代方向选择——百合花 ◼中国有机颜料龙头，下游覆盖各应用领域。百合花公司成立于1989年，主要生产各种高性能有机颜料和颜料中间体，2016年在上交所上市。公司产品除在油墨印刷、涂料及塑料等应用领域保持领先优势外，还积极开发和拓展颜料新的应用，在食品包装、液晶电子、化妆品等领域得到广泛应用。 ◆布局光刻胶颜料业务，开拓第二增长曲线。2025年上半年，公司应用于液晶面板的光刻胶高性能颜料取得技术突破，实现吨级销售。 3、投资建议 投资建议： ◼整车建议关注：北汽蓝谷、广汽集团、长城汽车◼零部件建议关注：伯特利、银轮股份、松原安全、凌云股份、隆盛科技、豪能股份、沪光股份、浙江仙通◼中小盘建议关注：百合花 4、风险提示 风险提示 ◼国内、外汽车销量不及预期；◼新车型上市表现不及预期；◼供应链配套不及预期；◼智能化进程不及预期；◼零部件市场竞争激烈化。 行业评级与免责声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体 系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 行业评级与免责声明 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。