有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业 行业研究 | 策略报告 ⚫ 全球化、智能化、生态化将重塑行业格局。入局、破局成为新趋势，新能源车竞争进入新迭代阶段。2021-2022年系新能源乘用车高速发展期，各大整车企业积极推动新能源转型，电动化、智能化成为智能电动汽车竞争的上半场；2023年随着华为、小米入局新能源车市场，新能源车竞争将进入围绕生态化、智能化竞争的新阶段，新的迭代将重塑行业格局。同时，部分竞争力较强的零部件厂商将围绕全球化、智能化、生态化增量领域展开全面布局，有望迎来中长期发展机遇。 ⚫ 整车：乘用车整体增速放缓，重卡维持平稳增长。2023年1-10月国内狭义乘用车销量同比增长7.7%，预计主要系汽车促消费政策支持、重点新能源车型拉高新能源市场热度及出口高增带动，预计2024年行业将保持平稳增长。预计2023年重卡行业销量同比增长约38.5%左右。预计2024年燃气重卡及出口市场仍将有望维持较高景气度，预计2024年重卡行业销量同比增长约12.9%左右。 ⚫ 新能源车：新的格局有望重塑。新能源车渗透率逐年提升，自主品牌及新势力的新能源车型或将进一步蚕食合资品牌市场；随着华为、小米等科技企业入局，预计2024年国内新能源车市场竞争将继续加剧，新能源车企市场表现或将进一步分化。 ⚫ 零部件：看好出海、机器人供应商、特斯拉、华为及小米汽车产业链。继续看好出海零部件公司，预计出海零部件随着海外工厂产能利用率提升，会逐渐从亏损到盈利；出海零部件公司未来还将从北美市场扩张到欧洲市场，逐步实现全局化布局。随着特斯拉新款Model 3、Cybertruck、新款Model Y、下一代车型等新车型陆续上市交付，预计2024-2025年特斯拉全球及中国销量将维持增长态势，相关供应商有望持续受益。华为与车企合作打造鸿蒙智行生态圈，预计华为将为整车合作伙伴持续赋能，进入鸿蒙智行生态圈的零部件厂商也将受益。小米汽车预计2024年上半年量产，汽车、手机生态化及渠道优势有望促进小米汽车销量提升，相关配套零部件公司受益。人型机器人未来将从0到1，布局执行器核心零部件供应商将受益。 从投资策略上看，零部件出海是必然趋势，预计未来海外基地将逐步从亏损到盈利，海外盈利将成为出海零部件公司增长弹性所在。随着华为、小米入局汽车产业，汽车行业将进行迭代，智能化、生态化将重塑行业格局，伴随华为合作车企车型销售规模扩大，小米汽车新车推出促进销量增长，将催生产业链中零部件公司从小做大，收入、盈利快速增长，进而促进市值提升。建议关注：新泉股份、博俊科技、银轮股份、岱美股份、保隆科技、无锡振华、拓普集团、爱柯迪、精锻科技、贝斯特、瑞鹄模具、上声电子、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、科博达、星宇股份、三花智控、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、长安汽车、比亚迪、中国重汽、上汽集团等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、车企价格战压力、上游原材料价格波动影响、出海零部件公司海外订单需求不及预期、假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2023年11月22日 姜雪晴 jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 鸿蒙智行发布，智界S7开启预售，建议关注华为产业链及特斯拉产业链：——汽车行业周报（1106-1112） 2023-11-15 3季度行业整体盈利能力改善，部分零部件及乘用车公司盈利持续向上：——汽车行业3季度经营分析及投资策略 2023-11-14 问界M9订单延续M7火热态势，建议关注特斯拉产业链及华为产业链布局机会：——汽车行业周报（1023-1029） 2023-11-04 入局、破局，全球化、智能化、生态化将重塑竞争格局 ——汽车行业2024年度投资策略 中性（维持） 汽车与零部件行业策略报告 —— 入局、破局，全球化、智能化、生态化将重塑竞争格局 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 全球化、智能化、生态化将重塑行业格局 .................................................... 5 2 整车：乘用车整体增速放缓，重卡维持平稳增长 ......................................... 6 2.1 预计整体销量增速放缓，出口仍将保持较快增长 .......................................................... 6 2.2 重卡：预计明年平稳增长，燃气重卡比重提升 ........................................................... 11 3 新能源车：新的格局有望重塑 ................................................................... 16 3.1 渗透率持续提升 .......................................................................................................... 16 3.2 自主新能源车快速发展，预计明年格局有望重塑 ........................................................ 19 3.3 明年将上市的重要新能源车 ........................................................................................ 22 4 零部件：看好出海、机器人供应商、特斯拉、华为及小米汽车产业链 ....... 24 4.1 出海零部件：从北美到欧洲布局，从亏损到逐步盈利 ................................................. 24 4.2 特斯拉产业链：预计2024-2025年将进入新车周期，产业链公司受益 ....................... 28 4.3 华为产业链：鸿蒙智行生态圈，产业链受益 ............................................................... 30 4.4 小米汽车产业链：汽车、手机生态化，产业链公司有望受益 ...................................... 33 4.5 机器人产业链：从0到1，布局执行器供应商将受益 ................................................. 35 5 主要投资策略 ............................................................................................ 37 6 主要风险提示 ............................................................................................ 38 汽车与零部件行业策略报告 —— 入局、破局，全球化、智能化、生态化将重塑竞争格局 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：华为、小米等消费电子企业入局汽车领域推动新能源车格局生变，阿尔法较强的零部件厂商将迎来中长期发展机遇 .............................................................................................................. 6 图2：2022-2023年10月国内狭义乘用车月度销量及同比增速 ................................................... 7 图3：2021-2023Q3国内狭义乘用车季度销量及同比增速 ........................................................... 7 图 4：2023年狭义乘用车销量增长主要因素 ................................................................................ 7 图 5：国内狭义乘用车年度销量及增速预测（东方预测） ............................................................ 8 图6：2021-2023年10月国内自主品牌乘用车月度销量及同比增速 ............................................ 9 图7：2021-2023年10月国内合资及外资品牌乘用车月度销量及同比增速 ................................. 9 图 8：2020-2023年10月国内自主品牌及合资/外资品牌市占率 .................................................. 9 图9：2022-2023年10月国内狭义乘用车月度出口销量及同比增速 .......................................... 10 图10：2017-2023年10月国内狭义乘用车年度出口销量及同比增速 ........................................ 10 图11：2022-2023年10月国内狭义乘用车月度出口销量占比 ................................................... 11 图12：2017-2023年10月国内狭义乘用车年度出口销量占比 ................................................... 11 图13：重卡行业季度销量及同比增速 ......................................................................................... 12 图14：重卡行业月度销量及同比增速 ......................................................................................... 12 图 15：2023年1-10月重卡行业销量实现同比较高增长 ............................................................ 12 图16：工程重卡销量同比增速与房地产当月新开工面积同比增速比较 ....................................... 13 图17：工程重卡销量同比增速及基建投资累计同比增速比较 ..................................................... 1