汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]行业深度报告●汽车2023年12月7日[Table_Title]智能化迈向生态化，出口带来新未来——汽车行业2024年度策略报告——核心观点：[Table_Summary]2023年复盘：2023年中国汽车市场温和复苏。前三季度汽车制造业固定资产投资完成额累计同比+20.4%，领先于制造业14.2pct，预计全年国内汽车销量2900万辆，同比+7.90%。以自主品牌出口、新能源结构优化为亮点。2023年新能源结构性优化带来业绩、估值双提升。2024年展望：经济复苏，新产品供给增多拉动需求增长，出口市场持续放量。预计2024年乘用车销量2669万辆，同比+6.4%，其中新能源乘用车预计销售1143万辆，渗透率上升至42.85%，出口总量预计为643.97万辆，是汽车市场贡献增量的核心市场。以增换购占比超50%带动的消费升级、农村市场消费下沉、供给产品增多为亮点。插电混动替代燃油车成趋势，纯电动竞争激烈催生新技术、新生态、智能化等差异化增长点。区别于2023年，2024年供给侧车型显著丰富，优化消费者购车体验，显著推动新能源汽车消费。部分智能化功能产品渗透率提升，带动热管理系统、智能座舱、轻量化材料、空气悬架、汽车线束、汽车芯片等细分领域较快增长，此外，华为、小米等跨界造车厂商也将在2024年迎来放量突破，生态圈模式加速推进。出口市场：中国制造走向世界，出海成为行业新β机遇。2023年我国已超越日本，成为汽车第一大出口国，具备新能源核心零部件、产业链完善配套化等优势，商用车受益于人口红利优势及品牌优势。2024年出口市场增量主要围绕两方面，一是以成熟产品出口，及未来当地建厂、技术输出出口，二是零部件厂商通过绑定海外主机厂，配套产品实现增长，以特斯拉产业链墨西哥零部件生产厂商为代表。投资建议：1）整车端具备品牌、产品优势的比亚迪、理想汽车、吉利汽车，2）零部件国产替代方向的伯特利、华域汽车、均胜电子，3）“一带一路”出口方向的宇通客车、中国重汽，4）特斯拉及人形机器人产业链拓普集团、旭升集团、新泉股份，5）国企改革方向的中汽股份。重点推荐公司（数据截至12.6）股票代码股票名称EPS（元/股）PE（X）最新收盘价投资评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E002594.SZ比亚迪5.7110.2614.4045.0021.1415.06216.85推荐2015.HK理想汽车-1.043.476.00-71.0746.4327.21161.10推荐000625.SZ长安汽车*0.800.950.9415.6618.7218.9117.78推荐600741.SH华域汽车2.282.292.557.597.626.8417.44推荐601379.SH新泉股份0.972.002.7339.8626.0519.0852.09推荐603596.SH伯特利1.712.222.8447.0335.2027.5178.14推荐资料来源：Wind，中国银河证券研究院预测（*采用Wind一致预期）风险提示：自动驾驶面临法律、责任划分的不确定的风险；出口面临贸易壁垒、政策管制的风险。[Table_IndustryName]汽车[Table_InvestRank]推荐(维持评级)分析师[Table_Authors]石金漫：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn[Table_IndustryData]行业数据2023-12-6[Table_Chart]资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告/汽车行业目录一、行业综述：经济复苏+出口爆发，2024年汽车销量有望持续稳步增长.............................................................................6（一）回顾2023：出口贡献主要增量，新能源结构性优化带来业绩、估值双提升..........................................................6（二）展望2024：经济复苏，新产品供给增多拉动需求增长，出口市场持续放量........................................................10二、乘用车市场：插电混动替代燃油车加速推进，新市场带来新格局重塑..........................................................................13（一）量、价：总量稳中有升，价格战、供给产品丰富等扭转“政策透支”颓势.........................................................13（二）市场：助力乡村振兴，新一轮新能源汽车下乡打开下沉市场..................................................................................17（三）格局：自主品牌领先优势明显，主机厂呈头部集中趋势，产业链呈现百花齐放.................................................19（四）方向：政策基调由补贴转向指引，智能化标准是未来政策核心关注点..................................................................25三、商用车市场：重卡需求快速回升，换电、燃料电池双模式并行发展..............................................................................27四、新能源：国产替代加速，围绕降本及新材料突破...............................................................................................................30（一）热管理系统：国内产业链完备，进口替代持续推进...................................................................................................30（二）轻量化：铝合金压铸市场快速扩容，自主品牌一体化压铸进展顺利......................................................................32（三）空气悬架：有望向25-30万元价格带渗透，进一步打开市场增长空间..................................................................36（四）汽车线束：电动化催生高压线束需求，本土厂商进入自主品牌供应链..................................................................38（五）车载芯片：需求大幅提升，传感器及功率半导体需求大增......................................................................................39五、智能化：核心卖点转向智能生态化，自主品牌引领新一轮汽车行业变革.....................................................................41（一）模式：新势力不断加入，华为、小米等迎来放量突破，生态圈模式加速推进.....................................................41（二）车型：爆款打造，树立品牌标签，关注细分市场选择、性价比、智能化加持.....................................................44（三）智能驾驶：城区NOA大规模上车在即，自主品牌抢占线控制动市场....................................................................48（四）智能座舱：增强消费者感知的核心部件，主机厂全面升级音视频系统..................................................................58（五）衍生品：人形机器人引领行业十年大变革....................................................................................................................63六、出口：中国制造走向世界，出海成为行业新β机遇...........................................................................................................65（一）整车出口：乘用车全球竞争力提升，自主品牌增长空间广阔..................................................................................66（二）零部件出海：绑定特斯拉，走向墨西哥........................................................................................................................69七、投资建议......................................................................................................................................................................................73八、风险提示......................................................................................................................................................................................76 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportTypeIndex]行业深度报告/汽车行业投资要点1）行业综述：经济复苏+出口爆发，2024年汽车销量有望持续稳步增长2023年中国汽车市场温和复苏，预计2023年国内汽车销量2900万辆，同比+7.90%。以自主品牌出口、新能源结构优化为亮点。新能源车需求量的快速提升催动主机厂对产线的新设或升级，以及国产化零部件竞争力不断增强，带动汽车制造业投资需求旺盛。2023年前三季度，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比+20.4%，领先于制造业14.2pct，自2022年7月以来，汽车制造业固