汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来

2023年12月7日 汽车 核心观点： 分析师 2024年 展 望：经 济 复 苏，新 产 品 供 给 增 多 拉 动 需 求 增 长，出 口 市 场 持 续 放量。预 计2024年 乘 用 车 销 量2669万 辆，同 比+6.4%，其 中 新 能 源 乘 用 车 预 计销 售1143万 辆 ， 渗 透 率 上 升 至42.85%， 出 口 总 量 预 计 为643.97万 辆 ， 是 汽车 市 场 贡 献 增 量 的 核 心 市 场 。以 增 换 购 占 比 超50%带 动 的 消 费 升 级 、 农 村 市场 消 费 下 沉 、 供 给 产 品 增 多 为 亮 点 。 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 插 电 混 动 替 代 燃 油 车 成 趋 势，纯 电 动 竞 争 激 烈 催 生 新 技 术、新 生 态、智 能化 等 差 异 化 增 长 点 。区 别 于2023年 ，2024年 供 给 侧 车 型 显 著 丰 富 ， 优 化 消费 者 购 车 体 验，显 著 推 动 新 能 源 汽 车 消 费。部 分 智 能 化 功 能 产 品 渗 透 率 提 升，带 动 热 管 理 系 统 、 智 能 座 舱 、 轻 量 化 材 料 、 空 气 悬 架 、 汽 车 线 束 、 汽 车 芯 片等 细 分 领 域 较 快 增 长，此 外，华 为、小 米 等 跨 界 造 车 厂 商 也 将 在2024年 迎 来放 量 突 破 ， 生 态 圈 模 式 加 速 推 进 。 2023-12-6 出 口 市 场：中 国 制 造 走 向 世 界，出 海 成 为 行 业 新β机 遇。2023年 我 国 已 超越 日 本 ， 成 为 汽 车 第 一 大 出 口 国 ， 具 备 新 能 源 核 心 零 部 件 、 产 业 链 完 善 配 套化 等 优 势 ， 商 用 车 受 益 于 人 口 红 利 优 势 及 品 牌 优 势 。2024年 出 口 市 场 增 量 主要 围 绕 两 方 面 ， 一 是 以 成 熟 产 品 出 口 ， 及 未 来 当 地 建 厂 、 技 术 输 出 出 口 ， 二是 零 部 件 厂 商 通 过 绑 定 海 外 主 机 厂 ， 配 套 产 品 实 现 增 长 ， 以 特 斯 拉 产 业 链 墨西 哥 零 部 件 生 产 厂 商 为 代 表 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 投 资 建 议 ：1） 整 车 端具 备 品 牌 、 产 品 优 势 的 比 亚 迪 、 理 想 汽 车 、 吉 利 汽 车，2） 零 部 件 国 产 替 代方 向 的 伯 特 利 、 华 域 汽 车 、 均 胜 电 子 ，3）“一 带 一 路”出 口方 向 的 宇 通 客 车 、 中 国 重 汽 ，4） 特 斯 拉 及 人 形 机 器 人 产 业 链拓 普 集 团、旭 升 集 团 、 新 泉 股 份 ，5） 国 企 改 革方 向 的 中 汽 股 份 。 相关研究 风 险 提 示 ：自 动 驾 驶 面 临 法 律 、 责 任 划 分 的 不 确 定 的 风 险 ； 出 口 面 临 贸 易 壁垒 、 政 策 管 制 的 风 险 。 目录 一、行业综述：经济复苏+出口爆发，2024年汽车销量有望持续稳步增长.............................................................................6 （一）回顾2023：出口贡献主要增量，新能源结构性优化带来业绩、估值双提升..........................................................6（二）展望2024：经济复苏，新产品供给增多拉动需求增长，出口市场持续放量........................................................10 （一）量、价：总量稳中有升，价格战、供给产品丰富等扭转“政策透支”颓势.........................................................13（二）市场：助力乡村振兴，新一轮新能源汽车下乡打开下沉市场..................................................................................17（三）格局：自主品牌领先优势明显，主机厂呈头部集中趋势，产业链呈现百花齐放.................................................19（四）方向：政策基调由补贴转向指引，智能化标准是未来政策核心关注点..................................................................25 三、商用车市场：重卡需求快速回升，换电、燃料电池双模式并行发展..............................................................................27 （一）热管理系统：国内产业链完备，进口替代持续推进...................................................................................................30（二）轻量化：铝合金压铸市场快速扩容，自主品牌一体化压铸进展顺利......................................................................32（三）空气悬架：有望向25-30万元价格带渗透，进一步打开市场增长空间..................................................................36（四）汽车线束：电动化催生高压线束需求，本土厂商进入自主品牌供应链..................................................................38（五）车载芯片：需求大幅提升，传感器及功率半导体需求大增......................................................................................39 五、智能化：核心卖点转向智能生态化，自主品牌引领新一轮汽车行业变革.....................................................................41 （一）模式：新势力不断加入，华为、小米等迎来放量突破，生态圈模式加速推进.....................................................41（二）车型：爆款打造，树立品牌标签，关注细分市场选择、性价比、智能化加持.....................................................44（三）智能驾驶：城区NOA大规模上车在即，自主品牌抢占线控制动市场....................................................................48（四）智能座舱：增强消费者感知的核心部件，主机厂全面升级音视频系统..................................................................58（五）衍生品：人形机器人引领行业十年大变革....................................................................................................................63 六、出口：中国制造走向世界，出海成为行业新β机遇...........................................................................................................65 （一）整车出口：乘用车全球竞争力提升，自主品牌增长空间广阔..................................................................................66（二）零部件出海：绑定特斯拉，走向墨西哥........................................................................................................................69 七、投资建议......................................................................................................................................................................................73 八、风险提示......................................................................................................................................................................................76 投资要点 1） 行 业 综 述 ： 经 济 复 苏+出 口 爆 发 ，2024年 汽 车 销 量 有 望 持 续 稳 步 增 长 2023年 中 国 汽 车 市 场 温 和 复 苏，预 计2023年 国 内 汽 车 销 量2900万 辆，同 比+7.90%。以 自 主 品 牌出 口 、 新 能 源 结 构 优 化 为 亮 点 。 新 能 源 车 需 求 量 的 快 速 提 升 催 动 主 机 厂 对 产 线 的 新 设 或 升 级 ， 以 及 国产 化 零 部 件 竞 争 力 不 断 增 强，带 动 汽 车 制 造 业 投 资 需 求 旺 盛。2023年 前 三 季 度，汽 车 制 造 业 固 定 资 产投 资 完 成 额 累 计 同 比+20.4%， 领 先 于 制 造 业14.2pct， 自2022年7月 以 来 ， 汽 车 制 造 业 固 定 资 产 投 资完 成 额 累 计 增 速 持 续 保 持 对 制 造 业 总 体 水 平 的 领 先 。 出 口 方 面 ， 预 计2023年 我 国 汽 车 出 口476万 辆，同 比+53%， 预 计 到2030年 中 国 汽 车 出 口 量 有 望 超1000万 辆 。 从 市 场 表 现 来 看 ，截 止12月1日 ， 汽车 （ 中 信 ） 涨 幅 为10.58%， 排 名 中 信30个 行 业 指 数 的 第5位 ， 位 居 市 场 前 列 ， 相 对 万 得 全A指 数 的超 额 收 益 为12.20%， 超 额 收 益 明 显 。 展 望2024： 经 济 复 苏 ， 新 产 品 供 给 增 多 拉 动 需 求 增 长 ， 出 口 市 场 持 续 放 量 。 我 们 预 计2024年 乘用 车 销 量2669万 辆 ， 同 比+6.4%， 其 中 新 能 源 乘 用 车 预 计 销 售1143万 辆 ， 渗 透 率 上 升 至42.85%， 出口 总 量 预 计 为643.97万 辆，是 汽 车 市