2024年度港股汽车行业策略：出口打开增量空间，智能化构建新的竞争优势

出口打开增量空间，智能化构建新的竞争优势——2024年度港股汽车行业策略研究部姓名：杨森S F C：B J O 6 4 4电话：0 7 5 5-2 1 5 1 9 1 7 8E m a i l : y a n g s e n @ g y z q . c o m . h k请务必阅读投资评级定义和免责条款证券研究报告 目录一、2023年汽车行业回顾•行业温和复苏，出口打开增长空间•新能源车渗透率继续攀升，混动是增长主力二、2024年：智能化正在成为最主要的竞争因素之一三、投资策略 2023年，我国汽车销售温和复苏资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理(60)(40)(20)02040608005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,0002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10狭义乘用车零售月度累计销量同比增速0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10狭义乘用车零售月销量•根据乘联会数据，我国狭义乘用车2023年1~11月累计销量为1934.45万辆，同比增加5.3%，增加销量96.7万辆；•从月度销量情况看，我国狭义乘用车今年整体前低后高、稳健复苏的态势。我国狭义乘用车零售月销量我国狭义乘用车零售累计销量 出口打开了我国汽车行业的新增长空间资料来源：中国海关总署、国元证券经纪（香港）整理0204060801001201400500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10乘用车出口累计数量同比增速0.600.801.001.201.401.601.802.00出口乘用车平均单价（万美元）•根据中国海关数据，我国2023年1~11月累计出口乘用车404.5万辆，同比增加69.5%，出口增加165.4万辆；•同期，我国乘用车累计出口金额为690亿美元，同比增加80.2%。这意味着我国乘用车出口平均单价达到1.71万美元/辆，比去年同期的1.6万美元/辆提高了6.3%。我国乘用车累计出口销量我国乘用车出口均价 新能源汽车出口增速超过行业整体出口增速资料来源：中国汽车工业协会、国元证券经纪（香港）整理0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000乘用车出口月度数量新能源车比例•根据中国汽车工业协会数据，2023年1~11月我国累计出口新能源乘用车101万辆，同比增长76.8%，增速超过乘用车出口整体增速。新能源车占乘用车出口整体比例为27.6%；•单一市场中，国产车对俄罗斯的出口增量最大，今年前10月，中国对俄罗斯汽车出口73.6万台，同比增长489%，成为增速最为强劲的市场。并且，今年10月份，中国对俄罗斯出口9.7万台车，同比增长425%，其中重卡和牵引车等出口暴增对俄罗斯贡献巨大。我国乘用车出口月度数量和新能源车占比 新能源汽车渗透率攀升至40%资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理(50)05010015020025030035040001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10新能源乘用车零售月度累计销量同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10新能源乘用车零售月销量渗透率•根据乘联会数据，我国新能源乘用车2023年1~11月累计销量为680.9万辆，同比增加35.2%，销量增加177.9万辆。这也意味着我国燃油乘用车同期销量减少了81.2万辆；•新能源车渗透率不断提高，至2023年11月当月达到40.4%，创历史新高。我国新能源乘用车零售累计销量我国新能源乘用车零售月度销量 混动新能源车是主要增长动力资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0002021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10纯电混动0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10纯电混动我国新能源乘用车零售月度销量结构我国新能源乘用车零售月度销量比例•根据乘联会数据，我国纯电新能源乘用车2023年1~11月累计销量为455.66万辆，销量增加76.65万辆；同期混动新能源汽车销量为224.63万辆，销量增加101.41万辆；•混动新能源汽车贡献了57%的销售增量。 主流合资与豪华品牌开始在纯电领域发力资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理我国新能源乘用车销量结构（按品牌属性）•根据乘联会数据，2023年1~11月，我国自主品牌新能源车累计销量同比增长34.7%，主流合资增长35.2%，豪华品牌增长39.2%。后两者的高增速主要来自于纯电汽车，销量增速分别达到50.4%和48.1%。 新能源汽车高端化趋势明显资料来源：乘联会、国元证券经纪（香港）整理我国新能源乘用车销量结构（按价位）•根据乘联会数据，2023年1~11月，我国新能源汽车30万以上价位的车型累计销量同比增长105.2%，30万以下车型增长28.7%，新能源汽车高端化的趋势非常明显。 目录一、2023年汽车行业回顾•行业温和复苏，出口打开增长空间•新能源车渗透率继续攀升，混动是增长主力二、2024年：智能化正在成为最主要的竞争因素之一•高阶ADAS正迅速普及•OTA升级加速，自动驾驶是重点领域三、投资策略 ADAS在汽车上的渗透率快速提升，等级不断提高资料来源：乘联会、科瑞咨询、国元证券经纪（香港）整理•根据乘联会数据，高级驾驶辅助系统（AdvancedDrivingAssistanceSystem）在乘用车上正在快速普及。不论是新能源车还是传统油车，其渗透率都在快速提升。其中，L2+级ADAS在新能源乘用车上的渗透率从2022年10月的0.3%迅速提升到2023年10月的10.6%。 政策的完善有助于辅助驾驶向L2级以上发展资料来源：乘联会、科瑞咨询、国元证券经纪（香港）整理•2023年11月17日，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，这意味着我国智能网联汽车产业发展迈出关键一步；•2023年12月5日，交通运输部发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》，明确使用自动驾驶汽车在城市道路、公路等用于社会机动车通行的各类道路上，从事城市公共汽电车客运、出租汽车客运、道路旅客运输经营、道路货物运输经营活动的，适用本指南。自动驾驶汽车开展道路运输服务应在指定区域内进行，并依法通过道路交通安全评估。•可在物理封闭、相对封闭或路况简单的固定线路、交通安全可控场景下从事城市公共汽电车客运经营活动•可在交通状况良好、交通安全可控场景下从事出租汽车客运经营活动•审慎从事道路旅客运输经营活动《指南》包括适用范围、基本原则、应用场景、自动驾驶运输经营者、运输车辆、人员配备、安全保障和监督管理等八部分。自动驾驶商业化明确应用场景远程安全员人车比例不低于1:3自动驾驶汽车需配备“黑匣子”允许禁止•从事城市公共汽电车客运、道路旅客运输经营的自动驾驶汽车应随车配备1名驾驶员或运行安全保障人员（即安全员）；从事道路货物运输经营的自动驾驶汽车原则上随车配备安全员。•从事出租汽车客运的有条件自动驾驶汽车、高度自动驾驶汽车应随车配备1名安全员。•从事出租汽车客运的完全自动驾驶汽车，在确保安全的前提下，经设区市人民政府同意，在指定的区域运营时可使用远程安全员，远程安全员人车比不得低于1:3。《指南》提到自动驾驶汽车应当具备实时记录和传输功能，相当于飞机上的“黑匣子”。运行状态信息包括但不限于以下10项内容：•车辆标识（车架号或车辆号牌信息等）•车辆控制模式•车辆位置•车辆速度、加速度、行驶方向等运动状态•环境感知及响应状态；•车辆灯光和信号实时状态•车辆外部360度视频监控情况•反映驾驶人和人机交互状态的车内视频及语音监控情况•车辆接收的远程控制指令（如有）•车辆故障情况（如有）•禁止使用自动驾驶汽车从事道路危险货物运输经营活动 装车占比不断增长，AEB普及范围继续扩大资料来源：乘联会、科瑞咨询、国元证券经纪（香港）整理•根据乘联会数据，自动紧急制动系统（AEB）在乘用车上的普及范围稳健增长。2022年1~10月整体配置率为47.5%，2023年1~10月为50.5%，提高了3个百分点；•新能源车2023年1~10月配置率为56.7%，引领了行业发展趋势。 24万以上车型全速域ACC自适应巡航功能装配率较高资料来源：乘联会、科瑞咨询、国元证券经纪（香港）整理•根据乘联会数据，全速域ACC自适应巡航系统在24万元以上乘用车上的装配率较高。其中有一半以上的新能源车已装配全速域ACC，24万元以上的新能源车则几乎100%装配。 新能源汽车OTA升级加速，智能驾驶是升级重点资料来源：乘联会、威尔森、国元证券经纪（香港）整理19353422146161116309232081320169441523382540319293923272225501044846823609530872010819713710691741151817811111319338512827731920225224319617546919933802004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月动力底盘智能驾驶智能座舱2023202261%31%8%优化新增开放（Base=469项）2022年1月-2023年11月OTA大类统计2023年11月OTA中类统计225 91 55 31