公司首次覆盖报告重组平台价值重估，大缸径活塞拉动增长

核心观点

渤海汽车是国内活塞行业龙头，拥有稳固的市场地位和深厚的技术积累。公司主营业务为活塞及组件，同时布局轻量化汽车零部件、汽车轮毂、汽车空调等多个领域。近年来，公司积极进行业务拓展和多元化布局，并通过剥离历史亏损资产和推进重大资产重组，实现轻装上阵和业务升级。

关键数据

• 公司主导产品高性能活塞直径横跨30mm至400mm，产销量多年保持全国首位。
• 2024年，公司活塞销量超2300万只，在燃气重卡、混动与增程机型等新需求驱动下，进一步强化在国内商用车及新能源混动发动机领域的领先地位。
• 2025年，公司预计实现归母净利润1.55至1.88亿元，同比减亏、扭亏在即。
• 公司拟作价27.10亿元，收购控股股东海纳川持有的北汽模塑51%、廊坊安道拓51%及廊坊莱尼线束50%股权。

研究结论

公司通过剥离历史亏损资产和推进重大资产重组，实现了轻装上阵和业务升级。未来，公司将继续深耕活塞业务，并积极拓展汽车外饰零部件、座椅骨架、汽车电子产品、汽车线束等业务板块，构建全品类零部件平台。预计公司未来业绩将逐步改善，估值具备一定合理性，首次覆盖给予“增持”评级。