能源化工周报

行业 2026年4月17日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油、沥青）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录content 原油..........................................................................................................................-3-沥青..........................................................................................................................-6-聚烯烃....................................................................................................................-10-纸浆......................................................................................................................-17-纯碱........................................................................................................................-23-玻璃........................................................................................................................-28- 原油 一、行情回顾与操作建议 EIA和IEA在最新月报中大幅调整了全球供需预期。IEA预计高油价和原料受限将导致2026年原油需求同比萎缩。EIA相对乐观，但也大幅下调了原油需求预期。2季度平衡表转为大幅去库。中东局势导致原油市场供需双降，近期市场情绪有所降温，油价中枢回落。但后市仍主要取决于霍尔木兹海峡的开放时间，谈判仍存较多不确定性，预计油价中枢总体上行。操作上继续买虚值看涨。 二、基本面变化 本周中东局势仍显胶着，以色列与黎巴嫩达成临时停火协议，为美伊第二轮谈判打下基础，但目前双方仍未敲定最终时间。三大机构陆续公布4月报，大幅调整供需预期。 美国和伊朗在伊斯兰堡的首轮谈判并未达成任何协议，特朗普随后称将派遣美国海军封锁霍尔木兹海峡。16日，白宫新闻秘书表示美国尚未正式请求延长停火协议，双方仍在推进谈判事宜。另一方面，伊朗外交部发言人称铀浓缩的程度和类型可以商讨。且市场有报道称，伊朗考虑提议允许船只在海峡靠近阿曼一侧自由通行，不被袭击。17日，以色列与黎巴嫩达成暂时停火协议，为美伊第二轮谈判打下基础。此外，特朗普表示伊朗同意不拥有核武器，达成协议的前景较为乐观，但伊朗方面暂未做出回应。 供需面，3大机构陆续更新4月报，美伊战争持续影响中东地区原油生产运输，三大机构大幅调整供需预期。 EIA预计冲突将会持续到2026年末，油价将出现更高风险溢价。赖该霍尔木兹海西的国家，如伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔等国奖被迫大幅关停油田。预计3月停产量为750万桶日，4月峰值预计达910万桶日。即便霍尔木兹海峡通航恢复，EIA预计也需要一段时间来解决积压油轮的问题。 IEA认为霍尔木兹海峡关停已经导致历史上最大的供应中断。截至3月底， 通过海峡的出口量仅为冲突前的10%左右。IEA预计总石油出口损失超过1300万桶日。3月和4月的累计供应损失分别达3.6亿桶和4.4亿桶。基准情景下，IEA预计年中物流开始恢复，但无法回到冲突前水平。 需求端，由于油价大幅上行，IEA和EIA都对需求增速进行下调。其中IEA较为悲观，预计2026年原油需求将同比回落。IEA将2026年全球石油需求从增长73万桶日调整为为下降8万桶日。二季度需求同比暴跌230万桶日。主要原因在于中东地区减少了对亚洲的石脑油、lpg供应，亚洲炼厂开工率下滑；航班大量取消；高需求抑制消费。EIA相对乐观，将2026年全球增速预期从120万桶日下调至60万桶日。预计亚洲地区需求将明显承压，但2027年需求将反弹。总体来看供应和需求都被大幅下调，平衡表明显改善，根据4月调整后的平衡表，今年2季度全球预计去库476万桶日，此前的预期为累库84万桶日。3季度累库113万桶日，此前为累库271万桶日。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，美伊尚未敲定第二轮谈判时间，但市场情绪降温，油价中枢回落，成本端暂无支撑。沥青自身来看，供应端，悲观预期下国内炼厂开工率持续下滑，下周新海石化和东明石化可能生产沥青，开工率可能进一步下行。需求端一方面受到恶劣天气影响，南方地区施工条件不佳。另一方面现货市场近期承压，市场观望情绪为主。需求弱于预期。 沥青成本支撑不足，供需两弱。价格跟随油价震荡为主，关注后期供应端是否带来超预期利多。 二、基本面变化 成本端，EIA和IEA在最新月报中大幅调整了全球供需预期。IEA预计高油价和原料受限将导致2026年原油需求同比萎缩。EIA相对乐观，但也大幅下调了原油需求预期。2季度平衡表转为大幅去库。中东局势导致原油市场供需双降，近期市场情绪有所降温，油价中枢回落。但后市仍主要取决于霍尔木兹海峡的开放时间，谈判仍存较多不确定性，预计油价中枢总体上行。 现货市场方面，根据隆众数据，截至4月17日，华东地区重交沥青现货4460元/吨，周环比跌110元/吨；东北地区现货4550元/吨，环比持平；山东地区4110元/吨，周环比跌90元；华南地区4440元/吨，周环比跌90元。沥青市场运行逻辑发生切换，此前支撑价格的核心因素——成本端影响力减弱。需求端受制于淡季因素以及高价沥青带来的成本负担，终端项目开工积极性不足。需求端持续施压下，沥青价格重心被迫下移。 供应端，装置方面，根据卓创统计，国内沥青装置周度损失量约为62.85万吨，环比减少2.96万吨。沥青装置周度损失量环比有所减少，大部分炼厂仍在降低开工负荷，但本周新海石化和东明石化开始产沥青，装置损失量下降。 根据卓创数据，全国沥青装置平均开工负荷率为31.63%，环比跌1.84个百分点。本周国内沥青装置开工负荷率继续下降，主营与地方炼厂双双走低，区域表现则涨跌互现。山东的东明石化、岚桥石化及华北的河北伦特均降低沥青负荷，齐鲁石化、胜星石化等转产渣油，影响了整体开工水平。华东地区的新海石化本周以沥青生产为主，带动该区域开工负荷率小幅上行。但沥青开工率总体以下行为主。预计下周沥青装置开工负荷率将继续回落。目前已经降负的炼厂短期内无意提，叠加新海石化自本周转产渣油后，暂无复产沥青的计划，东明石化近期也有转产渣油的计划。 利润端，根据测算，本周沥青生产利润上涨。山东地炼加工稀释沥青的生产利润-914.33元/吨，涨337.48元/吨。江苏主营利润环比涨549元/吨至359.17元/吨。市场情绪降温，沥青市场呈现区域分化：山东地炼价格环比下跌，江苏主营价格则维持稳定。同时，柴油、汽油等副产品价格也顺势下行。但美伊谈判预期下，油价中枢下行，炼厂成本压力缓解。成本端降幅明显超过收入降幅，炼厂生产利润均实现环比上涨。 需求端，未来十天，较强冷空气将影响我国，南方地区多降雨和强对流。降雨天气使得道路项目无法正常推进，仅剩少数跨年重点工程及有通车任务的项目仍在维持；另一方面，沥青价格居高不下，令大多数新项目选择继续停工。另一方面，近期各地区沥青现货价格陆续回调，反而强化了市场买涨不买跌的观望心态，需求复苏节奏进一步放缓。 库存方面，本周沥青厂库小幅回升，社库延续去库。隆众数据显示样本炼厂沥青总库存为93.8万吨，环比涨3.1万吨；社会库存169.6万吨，环比跌2.6万吨。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 聚烯烃 一、行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 盘面运行：美伊一轮谈判无果而终，二轮谈判时间处于磋商阶段，和谈预期缓和地缘风险提振市场偏好，油价高位回落削弱聚烯烃成本支撑，L/PP供应支撑尚存，高位盘整。本周主力合约换月09，截至周五下午三点，PP主力收于8429元/吨，周线收跌5.96%，基差279；线性主力收于8129元/吨，周线跌3.20%，基差305元/吨。 现货市场：现货市场高位回落，线性主流价格在8250-9700元/吨，跌幅在250-850元/吨不等；高压主流价格在11300-12000元/吨，跌幅在200-600元/吨不等；低压各品种变动幅度在60-1000元/吨不等。华东拉丝周均价在9220元/吨，较上一周下跌61元/吨，跌幅0.66%。 行情展望：美伊周末谈判预期与停火不确定性并存，美国强化对伊封锁与“经济狂怒”制裁，霍尔木兹海峡航运持续受限，石化设施重建及产能恢复需月余，油价高位波动，成本端支撑稳固。基本面上，原料紧缺情况持续使得油制路线装置降负数量增多，塑料PP检修损失量再创新高，部分牌号进口货源明显缩量，国内货源偏紧格局加剧。需求端，下游开工分化走弱，PE农膜旺季已过，PP塑编、注塑、BOPP、改性开工环比下滑1-3个百分点，成本压力向终端传导不畅，调价执行参差不齐，其中日用消费品环节议价能力较弱，下游以消化库存为主，采购谨慎、接单放缓。整体来看，需求难以跟进压制上行空间，地缘风险溢价虽有回吐，但供应端实质性收缩已兑现，成本高位与货源偏紧构筑底部支撑，聚烯烃深跌空间有限。周末美伊谈判结果存在不确定性，外围消息落地后市场易受情绪影响而波动加剧，注意风险。 二、基本面变化 1.石化检修统计 PP生产企业仍有降负表现，本周金能化学一期、中沙天津、四川石化、广东石化二期、东华能源（茂名）等装置停车，损失量持续走高，产量数据延续下滑，本周国内产量64.8万吨，相较上周的67.4