报告摘要
- 市场焦点：美伊首轮谈判未达成协议，美军封锁伊朗港口及船只，特朗普暗示将开启新一轮谈判。
- 主要数据：美国至4月10日当周EIA原油库存下降91.3万桶，库欣库存下降172.7万桶，战略石油储备库存下降414.4万桶。
- 主要观点：本周油价整体偏弱，地缘局势演变是核心影响因素。市场交易逻辑由“供应中断溢价”转向“地缘缓和预期”，油价上涨动能减弱。协议达成及霍尔木兹海峡通航预期将压制油价，但美伊核心诉求分歧较大，停火协议脆弱，油价进一步深跌需新驱动。霍尔木兹海峡有限通航持续提供支撑，预计油价宽幅震荡，运行节奏跟随美伊动态。
- 交易策略：先观望，持续跟踪美伊双方动态。
多空焦点
- 多方因素：霍尔木兹海峡通航中断持续，美伊有望再度谈判。
- 空方因素：美军封锁伊朗港口及船只，首轮谈判未达成协议，有望开启新一轮谈判。
宏观分析
- 美伊局势：特朗普宣布停火两周，伊朗接受巴基斯坦停火提议，首轮谈判未达成协议，特朗普暗示将开启新一轮谈判。主要分歧点包括霍尔木兹海峡控制权、资产解冻、铀浓缩问题。
- OPEC产量：3月原油产量环比下降788万桶/日，至2079万桶/日，主要受伊拉克、沙特、阿联酋和科威特产量下降拖累。
- IEA预测：大幅下调全球石油供应和需求增长预期，预计2026年全球石油需求减少8万桶/日，供应量减少150万桶/日。
- 霍尔木兹海峡通航：截至4月14日，通航船只由冲突前的150艘/日下降至15艘/日，大量船只停泊在海峡两侧。
供需分析
- 供应端：美国原油产量环比持平，钻井总数持平，保持在近几年低位。
- 需求端：美国炼厂开工率环比下降，欧洲炼厂开工率有望逐步回升，中国炼厂开工率继续下降，预计保持低位运行。
- 利润：国内主营炼厂利润环比大幅下降，地炼企业利润低位反弹。
- 库存：EIA原油商业库存环比下降，战略石油储备库存释放速度加快。美国库欣地区库存下降，汽油库存下降。
- 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升，汽油消费回暖叠加炼厂开工率下降推动。
后市研判
- 油价预测：下周油价预计呈现宽幅震荡的态势，运行节奏取决于美伊双方动态。地缘局势缓和预期压制上方空间，海峡通航受阻限制下方深度。
- 操作建议：先观望，持续跟踪美伊双方谈判的进展及取得的实质性成果。
