通达股份2025年业绩高速增长，实现营业收入79.99亿元（同比增长29.00%），归母净利润1.61亿元（同比增长533.17%）。公司两大核心主业——电线电缆和军工业务齐头并进，高质量发展格局基本形成。
业绩增长驱动因素：
- 电线电缆业务：实现营收40.99亿元（同比增长26.78%），高附加值产品增长迅速，800kV及以上特高压线缆收入同比增长78.75%，海外出口收入同比增长75.38%。
- 航空零部件（机械加工）业务：实现营收2.19亿元（同比增长54.95%），毛利率为34.01%（同比提升20.89个百分点），订单饱满，产能顺利释放。
- 铝基新材料（有色金属）业务：实现营收29.32亿元（同比增长11.37%）。
经营质量改善：
- 经营活动产生的现金流量净额达7.27亿元（同比增长697.71%），主要得益于应收账款催收力度加大、库存降低、供应商管理体系优化等措施。
未来展望：
- 电网投资进入“强周期、高质量”新阶段，特高压骨干网建设、配电网数字化升级将带动高电压等级、绿色环保线缆需求持续释放。
- 航空制造行业高景气，国产大飞机产业化、军机更新换代及低空经济将推动航空零部件加工需求增长，成都航飞订单饱满，交付量显著提升。
盈利预测与估值：
- 预测2026-2028年营业收入分别为98.56亿、116.7亿、133.63亿元，归母净利润分别为2.29亿、2.86亿、3.49亿元，对应PE分别为32X、25.55X、20.93X。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 原材料价格波动风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 军工需求不及预期；
- 电网投资不及预期，电网订单下放不及预期风险。
