农产品日报：郑棉偏强运行，糖价筑底回升

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15890元/吨，较前一日变动+330元/吨，幅度+2.12%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16807元/吨，较前一日变动+42元/吨，现货基差CF09+917，较前一日变动-288；3128B棉全国均价16957元/吨，较前一日变动+38元/吨，现货基差CF09+1067，较前一日变动-292。 近期市场资讯，据美国农业部，3.27-4.2日一周美国2025/26年度陆地棉净签约36537吨，较前一周减少50%，较近四周平均增加41%；装运陆地棉69179吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少11%。净签约皮马棉1473吨，较前一周增加1%；装运皮马棉1379吨，较前一周减少43%。签约下年度陆地棉6092吨，未签约下年度皮马棉。 市场分析 昨日郑棉期价强势上涨。国际方面，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，近期中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉长期前景依旧偏多。国内方面，本年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，25/26年度供需预期紧平衡。当前商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。不过银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，限制盘面上涨空间。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性。短期外盘强势上涨带动郑棉走强，不过近期盘面预计仍受政策扰动较大，需重点关注新年度目标价格政策及种植面积实际缩减幅度，以及棉价若涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5377元/吨，较前一日变动+66元/吨，幅度+1.24%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5310元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-67，较前一日变动-66。云南昆明地区白糖现货价格5175元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR09-202，较前一日变动-61。 近期市场资讯，2025/26榨季截至4月14日，泰国累计甘蔗入榨量为10554.42万吨；甘蔗含糖分12.94%；产糖率为11.329%；产糖量为1195.68万吨。其中，白糖产量234.68万吨，原糖产量913.55万吨，精制糖产量47.45万吨。 市场分析 昨日郑糖期价止跌反弹。国际方面，美伊冲突阶段性有所缓解，巴西新榨季开榨后，油价对于糖价的影响也逐渐减弱。当前泰国增产超预期，巴西新榨季供应也将逐渐释放，二季度贸易流整体仍趋宽松，近期市场再度交易全球食糖过剩的基本面，原糖期价明显走弱，再度跌至14美分/磅以下。后续持续关注巴西新榨季制糖比及厄尔尼诺带来的影响。国内方面，4月国内基本定产，累库也来到峰值，本榨季国内食糖增产超过市场预期，总产量预计在1250万吨以上。1-2月国内食糖进口量和糖浆进口量均同比增加，短期在供应过剩压力下，郑糖走势也偏弱。 策略 中性。短期国内现货压力较大，近期原糖也持续下跌，国内郑糖预计低位震荡为主。关注后续许可证发放情况。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约4988元/吨，较前一日变动+56元/吨，幅度+1.14%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5030元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+42，较前一日变动-56。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4740元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SP05-248，较前一日变动-51。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格以稳为主，零星略有上探。上海期货交易所主力合约价格低位回涨，但涨幅相对有限，因此进口针叶浆现货市场贸易商暂以稳盘出货为主，仅山东市场个别牌号价格试探性回涨10-40元/吨；进口阔叶浆市场贸易商挺价出货为主，下游采浆心态较为理性，市场交投以刚需为主，价格总体维稳；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度暂无明显起色，价格僵持偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）........................................