南华期货丨期市早餐2026.04.17

宏观：中国经济一季度实现良好开局 【市场资讯】1）美联储—威廉姆斯：如果通胀回落至2%，降息是合适举措，但目前还没有到这个阶段；米兰：倾向于今年降息3次，也可能4次；截至今晨，利率期货对今年全年累计降息定价幅度约为9BP。2）伊朗局势—①特朗普：已获一份“极具分量”的声明，以确保伊朗不会拥有核武器，有效期将超过20年。美伊可能周末复谈。愿意前往巴基斯坦推动协议达成。②特朗普称黎以同意为期10天的停火、以总理称同意停火，将在黎南部维持驻军、黎总理欢迎特朗普宣布的停火声明。③伊朗消息人士：美伊降低全面和平协议雄心，转而寻求达成临时协议。④巴基斯坦外交部：美伊愿意举行会谈，进程仍在继续。下一轮美伊会谈日期尚未确定。⑤美军已扩大对伊朗航运物资封锁范围，将武器、弹药、原油、成品油、钢铁、铝等纳入其中。3）国家统计局公布，一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。4）国家统计局数据显示，1-3月份，全国新建商品房销售面积同比下降10.4%，降幅比1-2月份收窄3.1个百分点；新建商品房销售额下降16.7%，降幅收窄3.5个百分点。3月末，商品房待售面积同比下降0.1%，为51个月来首次下降。5）美国上周初请失业金人数减少1.1万，至20.7万人，创下自2月以来的最大单周降幅，低于市场预期的21.5万。美国3月工业产出环比下降0.5%，低于市场预期的增长0.1%。6）英国至2月GDP环比增长0.5%，远超经济学家预期的增长0.1%，为2024年以来的最强单月表现。英国央行行长贝利表示，面对由伊朗战争引发的能源价格冲击，英国央行在提高利率决策上将“不会仓促做出判断”。7）当地时间4月16日，美国国防部长赫格塞思在新闻发布会上说，美财政部正在启动代号为“经济狂怒”（Economic Fury）的行动，“对伊朗施加最大化的经济压力”。 【南华观点】2026年一季度我国GDP同比增长5.0%，经济实现平稳开局。外需保持韧性、财政政策靠前发力，共同托底经济基本面，物价结束长期通缩、高端制造业持续高增，成为核心亮点。但内需复苏乏力、房地产市场分化、就业承压等问题依旧存在。预计宏观政策将维持稳货币、宽财政基调，短期不盲目加码，重心转向结构优化。具体来看，国内工业生产依靠外需维持高景气，高技术制造业增速领跑全行业，但工业品产销率下滑，反映出终端内需承接不足。消费复苏进度依旧偏慢，居民收入与就业压力制约消费意愿；房地产仅一线高能级城市边际回暖，整体投资仍处收缩区间。唯有制造业技改投资逆势增长，成为固定资产投资的核心支撑。政策层面聚焦高质量发展，持续加码科创与内需，深化产业治理，助力我国在中美经济竞争中夯实实体根基。进一步来看，美以伊地缘问题在一定程度上重塑了当前资产配置的逻辑。传统避险策略失效，低波动的中债、人民币，低估值的港股科技，以及低相关性的公用事业板块，成为更优防御选择。历史经验表明，地缘冲突对油价和通胀的影响偏短期，目前来看。无需过度放大其长期冲击。长期来看，冲突加速全球去美元化，美元信用走弱，人民币资产的配置价值持续提升。 人民币汇率：国内经济实现开门红，为人民币中长期走强筑牢坚实 基础 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.8197，较上一交易日下跌12个基点，夜盘收报6.8230。人民币对美元中间价报 6.8616，较上一交易日调贬34个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.13%报98.20 【核心逻辑】尽管美伊谈判仍在推进，但原油价格中枢或将抬升，当前油价整体仍处于高位区间。市场对美联储政策预期偏鹰，美债收益率边际上行，为美元指数提供了一定支撑。人民币汇率方面，国内一季度GDP数据显示，内外需同步改善，推动一季度GDP同比回升至5%，经济实现“开门红”，对人民币汇率形成趋势性升值支撑。此外，结售汇数据表明，当前结售汇顺差已回归常态，季节性结汇效应基本消退，人民币中间价维持在6.86附近，后续人民币进一步升值空间相对有限。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在6.87附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.80关口附近采取滚动购汇的策略。 【重要资讯】1）一季度中国GDP同比增长5.0%，实现良好开局。3月社会消费品零售同比增速1.7%，汽车类零售额同比下降11.8%。3月规模以上工业增加值同比5.7%，运输设备、电子领跑，水泥产量下滑21%。1-3月城镇固定资产投资增长1.7%，基础设施投资同比增长8.9%。2）特朗普：美伊下次会谈可能本周末举行，不排除必要时延长停火，伊朗同意不拥有核武，黎巴嫩与以色列将停火10天，以方同意停火但不会从黎南部撤军。3）鲍威尔拒不提前“交权”，特朗普威胁“原地开除”，美联储权力交替陷入法律泥潭。贝森特态度大反转，连续两天表态，支持美联储“按兵不动”。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：短期预计持续修复，偏强运行 【市场回顾】 上个交易日股指偏强运行，以沪深300指数为例，收盘上涨1.10%，两市成交额小幅缩量，期指均放量上涨。 【重要讯息】 1.一季度中国GDP同比增长5.0%，实现良好开局。3月社会消费品零售同比增速1.7%，汽车类零售额同比下降11.8%。3月规模以上工业增加值同比5.7%，运输设备、电子领跑，水泥产量下滑21%。1-3月城镇固定资产投资增长1.7%，基础设施投资同比增长8.9%。1-3月全国房地产开发投资-11.2%，商品房销售降幅边际收窄。3月70城房价：一线城市房价环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或相同，上海新房同比涨3.7%。 2.特朗普：美伊下次会谈可能本周末举行，不排除必要时延长停火，伊朗同意不拥有核武，黎巴嫩与以色列将停火10天，以方同意停火但不会从黎南部撤军。美对伊启动“经济狂怒”行动、施压达成协议，伊朗斥为经济恐怖主义，称敌人误判战局。美国封锁第三天，两艘伊朗相关船只缓缓驶入波斯湾，霍尔木兹流量骤减。 【行情解读】 昨日上午国内多项重要经济数据公布，整体呈现“总量平稳回升，结构性问题仍存”的格局，具体来看，一季度GDP同比增长5%，相比上年四季度加快0.5个百分点，社零同比增1.7%，不及预期，固投累计同比1.7%，相比上月稍有回落，可见消费投资仍有待发力。近期中东局势持续释放缓和信号，市场风险偏好好转，昨日股指集体高开收涨，日内走势方面，除上证50指数震荡为主外，其余股指一路上行，成交量加权平均基差均有不同程度的贴水收敛，其中IH、IC历史分位突破10%，市场情绪有所好转，短期预计股指延续偏强运行。 【南华观点】短期预计偏强运行 国债：多头遇阻 【市场回顾】周四期债早盘多头一度发力，但情绪未能维持，临近尾盘回落。品种仍旧分 化，日终TS平盘，TF微涨，T微跌，TL跌幅稍大。公开市场逆回购5亿，对冲到期量。资金面宽松，DR001维持在1.22%附近。现券收益率7Y以下下行，10Y、30Y上行。机构行为方面，银行买入；基金早盘买入居多，午后卖出；证券、保险卖出。 【重要资讯】1.特朗普看好与伊朗达成协议的前景，称以黎同意停火10天。 【行情解读】昨日期债做多动能减弱。早间统计局公布的一季度GDP增速回升至5%，但3月投资增速放缓，消费增速不及预期。整体数据亮点不多，显示内需仍需提振，但一季度经济回升态势之下，货币政策短期无需进一步宽松。数据发布后债市波澜不惊，后多头在10：30左右发力，但空头亦不示弱，多空僵持，临近尾盘杀跌，日终仅TF有微小涨幅。目前期债各品种已不具备性价比，交易思路以多头止盈为主。 【南华观点】多单分批止盈，保留少量底仓。 集运欧线：短期反弹 【行情回顾】2026年4月16日（星期四），集运指数（欧线）期货市场全线收涨。主力合约EC2606收盘于2044.7点，按结算价计算上涨4.75%；次主力合约EC2610收盘于1534.3点，上涨0.75%；远月合约EC2612上涨0.64%。市场交投活跃，主力成交量达1.50万手。 【信息整理】 1.利多因素 海关总署4月14日发布数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速保持两位数增长，达到15%，显示出外贸基本盘的韧性。 2.利空因素： 特朗普在采访中表示伊朗战争已结束，带来欧线情绪端溢价回调。美伊或重启新一轮谈判，情绪端偏空。随着前期地缘风险溢价回吐，市场将回归基本面交易。 【南华观点】 参考往年季节性规律，4月至7月底货量通常逐步回归，实际货量趋势逐步向上，今年同样存在旺季前备货和船司5—6月提涨窗口的利多预期，船司在传统挺价窗口仍具备推涨动力。然而，当前货量尚未进入旺季，船司挺价表现分化，加上中东航线近乎停滞的运力调整可能对欧线带来额外的装货压力，基本面端仍面临较大挑战。策略上，短期内建议多看少动，谨慎观望；套利头寸方面可关注EC2606-EC2610正套机会。 【风险提示】 地缘政治风险：中东地缘局势依旧高度不确定，美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况以及胡塞武装是否重启对红海航道的封锁等因素，将直接影响市场情绪和运费预期。地缘消息反复可能对盘面造成高频冲击。 现货基本面恶化风险：需持续关注4月下旬现货订舱价格实际走势，若船司揽货持续疲软、运价进一步走弱，将直接压制盘面价格。 船公司挺价落地不及预期：当前船司挺价态度已出现明显分化，马士基5月涨价函的实际落地效果有待观察。若其他主流船司不跟进或实际执行折扣较大，运价反弹力度将受限。 霍尔木兹海峡误判风险：当前市场对霍尔木兹海峡通行中断的实际影响程度存在分歧，其对欧线集装箱航运的直接影响存在时滞，情绪影响大于实质供应冲击，需警惕地缘溢价过度计入后的回调风险。 以上评论由分析师徐晨曦（Z0001908）、周骥（Z0017101）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）及助理分析师朱天择（F03143224）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:看涨情绪浓厚，增仓上行 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于176000元/吨，日环比+4.35%。成交量25.14万手；持仓量39.45万手，日环比+4.58万手。碳酸锂LC2607-LC2609月差为Contango结构。仓单数量总计28383手，日环比+860手。 【产业表现】锂电产业链现货市场价格走强，成交平稳。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+1.7%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价16.75万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.3万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+0.63%，三元材料报价变动+0.31%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】据乘联会数据，2026年1-3月份，新能源汽车产销累计同比-7.6%/-4.3%，综合带电量表现产销+22.2%/26.5%。据动力电池联盟数据，2026年1-3月份，我国动力和储能电池累计产、销同比+49.3%/+51.6%。就品种自身表现来看，碳酸锂依旧具备较强的抗跌属性，后续可积极把握补货时机；中长期来看，储能、新能源乘用车以及新能源商用车三大核心下游领域的需求增长核心逻辑未发生根本性改变，行业基本面仍将对碳酸锂的长期价值形成坚实支撑。 工业硅&多晶硅:基本面暂无改观 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8480元/吨，日环比变动+0.71%。成交量约9.79万手；持仓量约9.02万手，日环比-2.09万手。SI2605-SI2609月差为Contango结构。仓单数量25298手，日环比变动+564手。 多晶硅期货主力合约收于39380元/吨，日环比变动+13.08%。成交量8.62万