国产光模块测试龙头，拓展存储及电测赛道

2026年04月16日联讯仪器(688808.SH) 证券研究报告 国产光模块测试龙头，拓展存储及电测赛道 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@sdicsc.com.cn 光模块向高速化升级，有望带动光测试仪器放量 光模块作为光通信系统的关键器件，其性能直接决定通信传输的效率和稳定性。光模块正从800G、1.6T向更高速率迭代，相应的光通信测试仪器也向着高速率、大带宽的方向所发展。中国光通信测试仪器市场2024年市场规模达33.0亿元，2029年将达到65.9亿元。 公司深耕光模块及光芯片测试，绑定中际旭创等核心客户 1）光模块测试领域，公司电子测量仪器对光模块TOSA/ROSA进行测试，是目前全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商，全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。根据Frost&Sullivan数据，2024年中国光通信测试仪器市场，Keysight、Anritsu等海外企业占据约84%的份额，行业集中度较高，公司作为国内头部企业，占比达9.9%，位居国产第一。公司在光通信测试产业卡位领先，贡献主要增长动力，目前已覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源、赛丽科技、Lumentum、Coherent、Broadcom、环球广电、日本住友、日本古河等国内外主流产业链客户。 2）光芯片测试领域，公司产品全面覆盖封装级光芯片、裸Die级光芯片、晶圆级硅光芯片等光通信产业链上游核心环节测试需求，且主要聚焦在硅光晶圆、芯片（裸Die/CoC）等产业链上游更前端工序。 光通信测试产品不断升级，并向存储和通用电测进行延伸 公司以光通信测试主航道为抓手，在继续强化产品矩阵的同时，横向拓展通用测试、纵向补足存储测试等下游场景。1）光通信测试领域，向更高速率光模块测试拓展，如新一代误码分析仪、网络测试仪、时钟恢复单元、采样示波器、高速光模块测试机、硅光晶圆并行测试机等，更好地适应下游客户高速率、高集成化、高灵活度、3.2T、6.4T光模块和硅光晶圆的光通信测试需求；2）存储测试领域，公司新拓高速存储芯片测试系统、HBM芯片KGD分选测试系统等，布局存储测试 赛 道 。 由 于目 前 全 球 存 储 器 件 测 试 设 备 市 场格 局主 要由Advantest、Teradyne等美日企业垄断，国内产品性能短板较大，国产替代空间充足。3）通用测试领域，向实时示波器、任意波形发生器拓展等通用电测仪器拓展，更好满足客户需求。 风险提示： 下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、商业化进度不及预期风险、技术路线调整风险。 内容目录 1.深耕光模块及光芯片测试领域.................................................41.1.国产通信测试领军者，深耕光模块及光芯片测试...........................41.2.管理团队出身产业，技术积淀丰厚.......................................51.3.光通信高景气，拉动公司快速增长.......................................72.光通信测试全覆盖，同步布局IC和功率器件测试................................82.1.聚焦光模块测试主业，拓展光芯片测试...................................82.2.布局器件分选及晶圆测试，卡位IC封测产业链...........................133.以光通信测试为主航道，迈向存储及通用测试领域..............................163.1.产品力行业领先，深度绑定头部客户....................................163.2.双轮驱动：横向拓展通用测试、纵向补足存储测试等场景...................194.风险提示..................................................................20 图表目录 图1.公司主要产品、使用场景及主要客户........................................4图2.公司股权结构............................................................6图3.公司营收及增速..........................................................7图4.公司归母净利润及增速....................................................7图5.公司收入结构：分产品（亿元）............................................7图6.公司毛利率：分产品（%）.................................................7图7.公司毛利率及净利率......................................................8图8.公司费用率情况..........................................................8图9.光模块产品示意图........................................................8图10.光模块市场规模及增速...................................................8图11.光通信变革历程.........................................................9图12.光模块发展历程与趋势...................................................9图13.全球光通信测试仪器市场规模及增速......................................10图14.中国光通信测试仪器市场规模及增速......................................10图15.光通信产业链中，测试环节所处位置......................................10图16.联讯仪器硅光晶圆测试系统..............................................10图17.联讯仪器KGD（裸die）分选测试系统.....................................10图18.联讯仪器CoC光芯片老化测试系统........................................11图19.联讯仪器采样示波器....................................................11图20.联讯仪器误码分析仪....................................................11图21.公司光电子器件测试设备收入及增速......................................12图22.公司光电子器件测试设备毛利率..........................................12图23.光通信测试仪器市场竞争格局............................................12图24.公司光模块测试仪器收入及增速（亿元，%）...............................13图25.公司光模块测试仪器毛利率（%）.........................................13图26.半导体产业链中，测试环节所处位置......................................13图27.联讯仪器WAT测试机....................................................14图28.联讯仪器WLR设备......................................................14图29.公司半导体测试设备收入及增速..........................................14图30.公司半导体测试设备毛利率（%）.........................................14图31.功率器件产业链中，测试环节所处位置....................................14 图32.联讯仪器晶圆级老化系统................................................15图33.联讯仪器功率芯片KGD分选测试系统......................................15图34.公司功率器件测试设备收入及增速（亿元，%）.............................15图35.公司功率器件测试设备毛利率（%）.......................................15图36.公司研发费用及增速....................................................16图37.公司研发人员数量及增速................................................16 表1：公司电子测量仪器产品概况...............................................4表2：公司半导体测试设备产品概况.............................................5表3：公司电子测量仪器产品概况...............................................5表4：公司主要高管履历.......................................................6表5：光模块主要测试项目....................................................11表6：公司产品研发历程......................................................16表7：公司电子测量仪器主要产品参数..........................................17表8：公司半导体测试设备主要产品参数........................................18表9：公司IPO资金主要投向..................................................20 1.深耕光模块及光芯片测试领域 1.1.国产通信测试领军者，深耕光模块及光芯片测试 公司是国内领先的半导体及光通信测试仪器设备企业。联讯仪器作为国内领先的高端测试仪器设备企业，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，专业为全球高速通信和半导体等领域用户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备，助力人工智能、新能源、半导体等前沿科技行业提升产品开发和量产效率，是国家重大战略需求领域实现核心基础仪器设备国产化攻坚与自主可控的重要力量。 资料来源：公司招股书，国投证券证券研究所 按形态，公司产品主