科顺股份防水材料再次提价第二曲线拓展起步看好全年配置价值今

科顺股份再次发布涨价函，自4月30日起防水涂料提价10%，其余工程类防水材料提价3-8%，这是3月份以来的第三次提价，显示行业供需及竞合关系整体改善。相较2021年高峰期，目前行业内60-70%企业已出清，行业竞争格局逐步优化。伴随二手房成交量价企稳及城市更新推进，防水材料需求有望筑底回升。在供需改善背景下，预计2026年行业整体利润率将迎来修复。

公司近年来积极改善渠道结构：聚焦优质客户并开发华为、顺丰等头部企业类客户，扩充光伏防水等业务，前五大客户收入占比由2018年的13.69%提升至2024年的18.93%；同时扩张零售端网点，拓展民建品类，科顺好工长会员人数从2023年的63万人增至2025年9月的108万人。渠道改革有望助力公司进一步破局。

2025年预计计提7.5亿减值，但减值压力有限，预计2026年公司将轻装上阵。此外，公司于2025年7月设立产业并购基金，总认缴规模4.81亿元，探索第二增长曲线；2026年2月成立广东科顺半导体有限责任公司，持股98%，第二曲线拓展已逐步落地。看好公司全年配置价值，认为第二曲线拓展将增厚中长期估值。