核心观点与关键数据
- 公司业绩全面增长:2025年总收入达30亿元,同比增长16.7%;归母净利润3.2亿元,同比增长39.0%;经调整净利润3.8亿元,同比大增41.0%,经调整净利率升至12.7%。
- 三大业务板块协同发力:
- 生美板块:收入16.6亿元,同比增长14.9%,毛利率41.9%;直营活跃会员增至14.6万名,同比增长11.8%。
- 医美板块:收入10.2亿元,同比增长9.6%,毛利率55.9%;活跃会员3.6万名,同比增长7.7%。
- 亚健康板块:收入3.3亿元,同比增长62.2%,毛利率64.3%;活跃会员约1.0万人,同比增长37.9%。
- 并购整合进展:思妍丽整合借鉴奈瑞儿经验,整合效果预计优于奈瑞儿,奈瑞儿整合后经调整净利率升至10.5%。
- 高端差异化策略:医美板块逆势高质量增长,聚焦高净值客群,推动转化率提升。
研究结论
- 目标价与评级:基于公司“超级品牌、超级连锁、超级数字化”三大战略,预计2026年整体收入与利润同比增长30%,采用17倍PE估值,目标价32.5港元,较现价有60.1%的上升空间,维持买入评级。
- 未来展望:公司有望持续释放利润弹性,亚健康板块成为重要增长引擎,并购协同效应将进一步显现。